国储补库或唤醒沉睡铜牛 明年铜价有望再创新高

　　记者 王超 李中秋 上海报道

　　铜价在跌破7000美元后，“过山车”后的铜行情如何演绎，再度成为业界关注的焦点。在昨日召开的第三届中国铜会议上，来自全球的多位专家表示，因基本面看好，铜市经过本轮调整后，明年全球铜价有望再创历史新高，而国储补库可能成为导火索。

　　国储补库或临近

　　巴克莱银行的Kevin Norrish相信，今后几个月铜价会反弹，国储在大量抛售储备铜后，库存已经降至低位，不久后中国国储将大规模购买铜用以补库，这可能是下一轮铜价暴涨的诱因。

　　为补充库存，去年12月和今年3月，国储局曾经分两次购入1万吨铜，导致今年一季度市场供应出现短缺，铜价出现了暴涨。

　　作为唯一能够预测经济增长趋势的商品，铜的地位极为重要，被业界称之为“铜博士”（Dr. Copper）。为什么价格如此强劲？瑞银投资（UBS）的金属战略分析师Robin Bhar解释为“需求、需求、需求……”。Robin Bhar认为，全球经济持续增长带动对包括金属金属在内的基础原材料需求不断扩大，未来供应将更显紧张，这是全球铜价长期看好的主要原因。他预计，短期内铜价因需求脱离高点而可能出现局部调整，但2007年1季度将再创历史新高。今年全球铜的现货均价将为6881美元／吨，2007年将涨至7165美元／吨。

　　中国五矿有色金属股份有限公司铜业务部总经理焦健指出，中国铜进口的下降基本被国内产量的增加所抵消。尤其是国储局的出库则完全补足了进口下降的缺口。而企业库存降低和部分铜加工企业关闭，事实上净增加了国内的消费。他预计今年铜消费同比将再度增长5.6%。

　　基金并非源动力

　　此外，新的资金大量涌入，带来的是行业的繁荣还是泡沫？Kevin Norrish认为，铜价暴涨非国际基金大量涌入所导致，铜市场也并不在泡沫。他解释说，在农产品市场上，尤其是生猪和活牛等期货市场上，基金占据的份额更大，但这些商品的价格并未出现像铜价的那样的暴涨行情。而且，从资金的流入量看，2005年12月，追踪美国商品期货价格指数的共同基金流入期货市场的数量达到有史以来的最高点，估计超过15亿美元之多。但此后呈快速下降势头。今年4－5月，当铜价达到8800美元的历史高点时，期货市场上这些共同基金的净流入量却为负数。

　　进一步看，与同类商品相比，铜价涨幅只能用“适度”来形容。例如，2004年至今，国际铜价上涨了210％，但同期铱的价格上涨了360%，钨价上涨了280%，铑价涨幅更是达到900%，而且，这些金属都不是交易所交易的产品，都没有国际投机基金的大规模涌入。

　　供应方面，他认为，铜精矿品位下降、开采环境恶化、勘探费用不足及较长的投产周期等，使得供应对高铜价的反应滞后程度远远大于我们的预期。过去几个月来，尽管铜价持续维持在历史高位，但拥有全球35％产量的智利，其铜矿生产却一直在萎缩。有关数据显示，2005年，因罢工和

地震等因素造成全球铜矿产量损失90万吨，远高于2003年的45万吨，而今年年初至今，这一数量已经达到70万吨。

　　供需变化需关注

　　摩根大通证券（亚太）有限公司副总裁张峰认为，虽然当前铜价跌破7000美元，但短期内继续大幅下挫的可能性不大。因为供求关系没有太大的变化，短时间内出现严重的供过于求的局面是不可能发生的。与会的国内一位权威人士也表示，目前供求状况还没有发生根本性变化，铜价不太可能出现暴跌，反而，如果出现大规模杀跌，极有可能是一波诱空行情，基金可能会反手做多，立即拉高铜价。

　　焦健认为，中国铜消费将保持持续增长。他说，发达国家的城镇化表明，在城市化前期，基础建设投资将继续加大：公路、铁路、电力、

能源的发展将对重

化工业形成巨大拉动。如此看来，中国的铜消费才“刚刚起步”，发展潜力依然巨大。他预计铜消费的增长可持续到2020-2023年。

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