基本面利空是罪魁祸首 铜价下跌势头还未尽

　　基本面利空是“罪魁”

　　铜价跌势未尽

　　本报实习记者 胡东林

　　自上周五（11月10日）出现暴跌以来，沪铜下挫势头未尽。昨日，沪铜主力合约701以63600元开盘，收至62060元，大幅下跌2350元。有分析师认为，当前铜价下跌应主要归咎于库存增加以及当前经济运行放缓等因素，在基本面利空的作用下，近期内铜价出现回归的可能性不大。

　　中美基本面对铜价不利

　　世华财讯金属分析师吴粤认为，当前美国经济正朝着“轻度滞胀”方向发展，由于正遭受着利率上扬及

房地产市场降温的种种冲击，其出现一定程度上的衰退是必然的。而市场对美国经济开始放缓的担忧，以及由此给商品价格带来较大压力，则是美国暂停加息后包括铜在内的商品价格不涨反跌的主要原因。

　　尤须指出的是，美国房地产市场迅速降温，对铜价产生了两方面的不利影响，一方面，作为铜消耗的主要领域，房地产的降温无疑将对铜的需求产生抑制作用，其直接后果就是美国铜库存的持续增加；另一方面，相对于房地产市场的降温，美国其它实体经济表现相当稳健，以此为基础，其

证券市场表现强劲，而为了牟取更高利润，基金不断抛空期铜，从而对铜价产生打压。

　　从国内情况看，根据世界各大投资银行的研究部门作出的预测，由于受政府加强对房地产

宏观调控及出口增长可能下降、当前金融货币政策偏紧等因素的影响，四季度经济增长将会继续回落。实际上，从一些重要经济指标的变动，如投资放缓和企业利润率缩减看，中国的经济周期可能正进入下行阶段。而与需求不旺形成鲜明对比的是，国家统计局数据显示2006年1-10月份我国精炼铜产量增长20％，其中10月份较05年同期增长8.9％。由此看来，国内铜需求量有所下降并对市场构成一定打压则是顺理成章的事。

　　库存增加助推铜价跌势

　　经济运行放缓反映在铜的供需状况上，其直接后果就是库存的持续增加。世华财讯分析师黄玉指出，今年11月份以来，市场一直关注的铜库存和消费买盘均出现不同程度的疲软情况，究其原因，首先是库存连续增加给铜价带来巨大压力。国际方面，相关数据显示，LME铜库存15日增加150吨至152075吨，且主要增加地区由亚洲转向欧洲与美洲，其中增量最多者为巴尔的摩，上升1000吨，其次为新奥尔良与鹿特丹，分别增加了500吨与450吨；中国方面，进入消费旺季的10月仍未有明显的消费增长，而上周末（10日）公布的上海库存再次增加，终于让多头失去信心。

　　显性库存的持续上升令铜价不断承受压力，在此背景下，一些往常的利多因素也对铜价颓势无力回天。据市场有关人士称，墨西哥集团（Grupo Mexico）下属秘鲁南方铜业公司（Southern Copper Corp）两座铜矿工人已投票准备进行罢工以抗议一项法律草案，但根据该国法律，举行罢工之前应至少提前五天发出罢工通知。显然，对该事件的预期并未给市场带来激励，而即使罢工如期发生，其对铜价的回升能否产生助力也不能确定。

　　需要注意的是，现货价格也开始出现了松动。与伦敦市场相对比，上海现货铜从升贴水格局来看由前期坚挺的升水转变为贴水，市场持观望态度的较多，且成交活跃程度不支撑价格走强，震荡走弱的阶段性调整会持续。从库存增加主要来自于欧美的情况看，隐性库存的释放仍将在较长时间内延续，由此预计将给现货市场造成进一步的打击。国际铜价受到库存增加的压力可能进一步回落，而国内铜价甚至可能会出现崩溃现象。

　　市场人士指出，国际铜价在库存进一步大幅增加的压力下维持回落势头，但持仓再次增加的情况表明投机资金仍然试图反抗。由于目前投机力量对需求的增长仍然抱有幻想，因此价格下跌的动力到目前为止还没有释放。从近几天反弹时呈现明显的弱势特征看，行情在等待一个加速下跌的过程，在库存仍有可能保持较长时间回升势头的情况下，庞大的持仓所包含的风险最终仍将释放，也就是说价格的下跌并未真正开始。

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