玉米渐显商品龙头风范

　　东华期货 陶金峰

　　近来玉米期货十分活跃，成交和持仓量大幅增加———13日，成交量超过149万手，创上市以来新高；14日，成交仍高居133万多手，同时其总持仓已达135万手以上，居国内各商品首位，并再次刷新连豆持仓于2003年所创115万手的历史纪录。丰富的题材以及市场资金的追捧，使得玉米期货大有取代原来商品老龙头———大豆和铜的势头。而随着东北新玉米的即将上市，多空分歧继续加大，一场多空大战即将上演。

　　玉米渐成新龙头

　　与铜和大豆近期的低迷形成鲜明对比的是，由于玉米深加工尤其是燃料乙醇需求的快速增长，玉米市场正不断吸引场外资金进入，成交和持仓量稳步增加———国庆长假之后，大连玉米期货持仓量从节前的60万多手，激增至11月14日的135万多手，在一个多月的时间内，增仓量高达75万多手，吸引场外资金近10亿元。即使这样，玉米增仓仍势头未减，预计总持仓可能增至150万手甚至200万手，果真如此，国内商品期货新龙头非玉米莫属。

　　市场行情内强于外

　　美国农业部（USDA）11月9日公布的最新月度供需报告预测，2006/07年度美国玉米产量为107.45亿蒲式耳，低于市场平均预测的108.38亿蒲式耳及上月报告的109.05亿蒲式耳水平；玉米结转库存预估为9.35亿蒲式耳，较上月削减6100万蒲式耳，但高于市场平均预测的9.12亿蒲式耳水平，玉米年度出口、饲料需求预估分别较上月报告下调5000万蒲式耳。另外，该报告将中国2006/07年度玉米产量预估上调了200万吨至1.43亿吨，将结转库存下调了206万吨至3130万吨，对中国玉米年度出口预估仍保持了上月的400万吨水平。综合看来，尽管该报告对玉米期货构成利多，但市场9月份以来的大幅上涨已将其影响基本消化，表现在盘面上，9日和10日CBOT玉米期货均回落调整，而国内玉米期货却强于外盘，并在短暂的小幅调整之后，于13日再次发力上拉，14日维持强势调整。

　　市场分歧加大 多头优势明显

　　在东北新玉米即将大量上市的情况下，国内丰产已成定局。但尽管如此，各方对后市仍有较大分歧———多方主要观点为，一是玉米工业消费旺盛，将推动玉米后期价格上涨。预计到2006年底，东北三省深加工能力将超过1000万吨。新玉米上市至春节前玉米深加工企业收购最为活跃，且其收购价格往往高于周边粮库及贸易商，这对市场行情影响越来越大。14日，长春大成及金成公司国标新二等玉米收购价格为1200元/吨，保持稳定；梅河阜康酒精厂将水分14%新玉米挂牌收购价上调30元/吨，达到1250元/吨。同日，华北黄淮地区以及南方销区玉米价格也稳步上涨。其中，青岛地区饲料厂中等标准水分玉米进厂价1360元/吨，比13日涨50-60元；郑州地区中等新玉米站台价1270元/吨，涨20-30元。与此同时，国内港口玉米价格出现暴涨。其中大连港二等玉米平仓价为1450元/吨，比13日涨90-100；广东蛇口港700左右的玉米成交价在1600元/吨，水分在14.5以下，比13日涨80元左右。二是玉米饲料消费需求恢复增长。近期家禽和家畜价格保持在相对高位，而鸡苗和鸭苗的坚挺也反映了养殖户对于后期补栏的积极性较高。另外，产区农民惜售，港口库存偏低，运输成本增加，出口恢复等利多因素也对玉米后市构成支撑。而空头的主要理由则是：国内玉米丰收，东北新玉米即将大量上市，玉米供应压力将增加。此外，玉米现货与期货价格脱节，期现有100元/吨以上的套保利润空间，期货价格上涨基础并不扎实。

　　笔者认为，多头主力利用短期市场偏多的氛围和资金优势，有可能将套保盘和投机卖盘吞没，甚至已做好接实盘的准备，期货价格上涨很可能带动现货价格的上扬，而现货价格拉低期货价格的可能性较小。玉米后市不仅取决于现货的供需基本面，更大程度上还会受到市场资金取向的影响。由于目前场外资金还在继续大量介入，玉米后市大战不可避免。