股指期货仿真交易修正期现价差

　　11月合约离交割还剩6个交易日，昨期现价差缩小至7.30点

　　江南

　　按照合约规定，沪深300期指的最后结算价是最后交易日现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。这意味着，不管期指价格炒到多高或多低的点位，最终结算是按照现货指数点结算，这是股指期货与商品期货最大的区别之一

　　昨日，沪深300指数(下称“沪深300”)一扫前日的颓势，从开盘1491.80点一路飙升至1524.70点，涨幅达1.77%，再次创下历史新高。而沪深300指数期货合约(下称“沪深300期指”)仿真交易却一改此前的追高热情，涨幅相对缩小，收盘于1532点，使11月份期现价差缩小到7.30点。

　　自10月30日以来，大盘持续的上涨动力不断推动着沪深300和沪深300期指屡创新高。其中，沪深300期指得益于仿真交易参与者的虚拟资金拉动以及部分股民习惯的做多思维，在大部分时间里，期价对现价保持着较高的升水，远月的3月份合约曾经最高达到1679.50点。

　　期现价差的拉大，虽扩大了短期“收益”，但也埋下了更多的“风险”。11月8日，沪深300从1512.36点跌至1498.17点，而沪深300期指11月合约却只是小幅下跌，收盘于1525.20点，使得11月份的沪深300期现价差达到了最高值27.03点。这在临近最后结算日(11月17日，本月第三个星期五)只有七个交易日的情况下，蕴藏了不小“风险”。

　　按照合约规定，沪深300期指的最后结算价是最后交易日现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。这意味着，不管期指价格炒到多高或多低的点位，最终结算是按照现货指数点结算，这是股指期货与商品期货最大的区别之一。如果11月17日沪深300最后两小时平均价不能超过1525点，此前在1525点以上做多的投资者将面临亏损。

　　于是，昨日沪深300的大幅上涨给了仿真交易投资者一次修正价差的最好机会。从11月合约盘面交易情况看，投资者追高的愿望并不强烈，大部分时间交投很沉寂，价格维持在1523～1533点的区间。只在下午4时19、20分这两分钟时间里，盘面出现了戏剧性的一幕，期指突然从1533点涨至1600点，然后瞬间回落到1534点。随后，行情继续陷入沉寂，最终回归至1532点。

　　中国国际期货策略分析师林长江对《第一财经日报》表示，从这几天的仿真交易情况看，股民参与和机构练兵的痕迹很重。下午盘中出现的瞬间涨至1600点的错单现象，表明有基金公司或券商等机构在练习“轧单”。而从11月8日出现的高达27点的价差来看，说明参与者“跟涨不跟跌”，是典型的股民做多思维的表现，还缺乏对股指期货做空手段的敏感和把握。

　　林长江认为，仿真交易出现的较大期现价差，除了参与者的不成熟外，还因为目前缺乏期现套利机制，大部分“资金”都是以投机为目的。目前，有的参与者在利用仿真交易练习跨月套利，但这对缩小期现价差没有太多影响。昨日期现价差缩小，也表明参与者对沪深300的继续上涨保持谨慎的观望态度。

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