仿真交易期现价差拉大 参与者风险控制意识较弱

　　江南

　　编者按

　　股指期货推出临近。对于中国市场来说，股指期货仍然陌生。交易模式如何？与现货市场如何相互影响？

　　沪深300指数期货的仿真交易已推出一周有余，为使报道更准确、深入，本报记者亲身参与仿真交易，并从今起开辟“股指期货零距离”栏目，不定期地对仿真交易进行多角度的跟踪报道，以求股指期货平稳顺利推出。

　　中国金融期货交易所(下称“中金所”)推出的沪深300指数期货合约(下称“沪深300期指”)仿真交易已经进入到第七天，从昨日盘中交易情况和收盘价格看，仿真交易与真实交易的差异性以及投资者的试水心理已可见一斑。

　　昨日，沪深300指数(下称“沪深300”)创下自2005年4月8日正式发布以来的历史新高，收盘价达到1516.10点，盘中最高触及1516.70点。受此影响，沪深300期指也一路走高，盘中最高触及1531.80点，最终收盘于1530.70点，这一价格也是仿真交易开市七天以来创下的新高。

　　金瑞期货金融期货事业部的芦苇中对《第一财经日报》表示，按照中金所对沪深300指数期货合约的规定，合约的最后结算日为到期月的第三个星期五。这意味着，沪深300期指11月合约将在11月17日按照当日的现货价格进行现金结算，现在距离最后结算日仅剩8个交易日，而沪深300期指与沪深300收盘价的价差却拉大到14.60点，显得有些偏大。

　　据统计，包括香港在内的全球金融期货市场的股指期货到期交割合约往往在临近最后结算日时，期现价差会不断缩小。

　　香港凯基证券分析师陈上仁告诉《第一财经日报》，香港恒生指数期货(下称“恒指”)到期交割合约在临近结算日前的十天内，期现价差一般不会超过40点。从点数来说，沪深300的期现价差属于正常范围，但从价差与指数点的百分比来看，接近15个点的价差的确偏高。这是因为，恒指已经接近19000点，而沪深300才刚过1500点。40点的价差范围仅占恒指0.2%，而15点的价差范围已接近占沪深300的1%。

　　中金所的一位人士对《第一财经日报》透露，事实上，自今年3月上海期货交易所开展股指期货仿真交易比赛以来，期货价格大部分时间对现货价格保持着较高的升水，这是中金所一直比较关注的一个现象，估计这与仿真交易的特点有关，预计在真实的市场交易情况下，这一价差会缩小。

　　经易期货副总经理王建卫告诉《第一财经日报》，根据自己对公司客户参与仿真交易的观察，发现投资者参加仿真交易动用的毕竟不是真金白银，因此对期现价差的关注度较弱，风险控制意识也相应不强。

　　王建卫表示，目前还较难统计参加仿真交易的客户，股民与期民分别占什么比例，但从交易表现出的情况看，股指期货与

股票、商品期货都有许多不同之处。股民传统的做多思维必须通过仿真交易得到革新，切实理解期货交易的做空机制，提高风险控制意识。而商品期货市场上，期货价格对现货价格的引领作用，在金融期货市场却不那么明显，金融期货价格与现货价格往往体现出互相影响的关系。

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