10月份资金流向显示已经全面进驻农产品期货

　　10月期货市场资金流向异动明显，除天然橡胶外，长期低迷的农产品期货有全面走强迹象。

　　数据分析显示，主力资金在渐渐谈出工业品期货市场，而新资金开始战略性介入农产品期货市场。尽管大部分农产品期货在10月有可观的涨幅，但从资金介入后的运作周期看，农产品期货的上升周期仍然没有走完，其中玉米、豆一、豆粕、强麦和白糖，甚至棉花后市都将出现较大涨幅。

　　统计数据显示，10月份，工业品期货月末持仓全线递减，其中沪铝环比减持了12.63%，沪铜减持了8.24%，燃料油减持了7.03%，在当月月末持仓环比递减的4个品种中占了3席，这是2004年8月以来三个工业品期货月末持仓环比同时减少的第5次，前4次出现的月份为2005年1、2月和9月，2006年6月。从前四次工业品月末持仓环比同步递减后市场的表现看，一般都会低迷1-2个月。例外的是，2005年2月后的燃料油和2005年9月后的沪铝，但这两次例外主要缘于基本面变化。总体看，月末持仓环比下降，显示资金在暂时退出。

　　与工业品期货月末持仓环比大幅下降形成鲜明对照的是，除豆二因设计与市场需求脱节而导致资金退避三舍外，10月份农产品期货全线增仓，其中豆一大幅增仓88.61%，勇夺冠军，亚军玉米增仓50.93%，截止到11月3日，玉米总持仓一举突破100万心理大关，后市值得高度关注。第三名棉花增仓43.54%。这是棉花2005年10月以来连续10月减仓后（2005年12月与2006年1月基本持平），连续2个月增仓，显示棉花长期的低迷开始出现转强迹象。

　　月末持仓环比全线递增不仅仅是场内资金所为，而且有场外资金的介入。附图是2005年4月底以来农产品期货（含沪胶和棉花）与工业品期货周末持仓总市值对照图。从中可看出，工业品周末持仓总市值在2006年3月中旬出现了一轮强劲增长，推动沪铜和沪铝走出一波飙升行情后，资金退出的迹象尽现图中，周末持仓总市值从高峰的738.75亿元（06年5月12日）锐减到11月3日的451.56亿元，减幅达到38.88%，而同期农产品期货周末持仓总市值虽然一度从545.69亿元（06年5月26日）递减到302.50亿元（9月29日），降幅达到44.57%，但截至11月3日，周末持仓总市值则回升到481.42亿元，劲增59.15%，反超工业品周末持仓总市值。与此形成对照的是，同期工业品期货周末持仓总市值则从486.73亿元小幅下降到451.56亿元，降幅为7.23%。

　　假设市场主力05年底以来不变，且主力所赚取利润相当部分流出市场，场内只保持其入场时的规模，则今年9月以来农产品周末持仓市值的增量可推断为场外资金的介入，流入持仓资金约为15亿元，若平均建仓比例为三分之一，则流入的总资金约为45亿。即使假设其中有50%的资金是原来场内滞留的资金，也有约20亿新增资金流入农产品期货市场，这部分资金显然志在长远。

　　笔者由此认为，2007年农产品期货有可能掀起滔天巨浪，原因是主要口粮小麦产量大幅下降，而玉米库存消费比也已经降到危险的水平，在此背景下，市场供需处于弱平衡状态中，供需小幅变化都将引起小麦和玉米价格大幅上涨，进而刺激来年种植面积的大幅增加，因基数较大，对其他农产品种植面积的压缩非常明显，将导致其他农产品价格上涨。其中玉米和强麦涨幅可能最大。