五万吨实盘库存重压 天胶期市多头遭遇滑铁卢

　　□特约撰稿 王伟波

　　国庆长假之后的3个交易周，天然橡胶市场再度出现多空悲喜两重天，尤其是期货市场，胶价经历了一个涨跌轮回，多空在短短一个月时间内完成了悲喜角色的相互转换。展望后市，市场下跌趋势依然未改，本轮季节性回升行情在如此短的时间内夭折，可见笼罩在天然橡胶市场上的利空因素仍然占统治地位。

　　国庆长假后，沪胶期货市场多头一度凭借强大的资金实力以及对于国际胶价中长期走势的乐观期许，将沪胶主 力合约RU701自19000元附近推高至21000元，然而市场所呈现出来的强势，仅仅维持了不到两周时间。进入本周之后，空头携巨量实盘予以抗衡，在期货与现货升水价差不断扩大的背景下，空头积极在海南、云南主产区抢购现货进入期货仓库，使得10月份期货库存从3万吨的水平猛然增至5万吨的水平，增加幅度之快远远超过了市场的预期，也超过了沪胶市场多头的预估。消费买盘迟迟未有效启动使得现货市场堆积的现货库存部分转移至期货市场，对期货行情形成较为沉重的压制。

　　仔细观察，可以发现沪胶期货行情推高至21000元/吨附近时，不仅国内现货价格未能有效跟上，国际市场现货报价也维持在1800至1860美元之间，迟迟未有实质性走高的迹象。因此多头在沪胶期货市场上主打RU701合约有些孤军作战的味道。最终由于没有接货的决心以及国际市场的不配合，加之日胶期货走势的孱弱，形成一个下跌的氛围，在这种氛围下沪胶期货自高位滑落也属正常。

　　随着时间推移，尽管国内开始逐渐临近停割季节，但是国际市场上雨季将进入尾声，国内产区的停割之日也将是国际市场生产旺季开始之日，因此判断天然橡胶行情走势，我们仍需要结合国际国内市场季节性供应形势的变化来客观对待其对行情走势的真正影响。国际市场，11月底南部主产区雨季结束，进入割胶旺季，在割胶旺季，国际市场的供应会相对充裕，因此基本上可以抵消此间国内产区淡季的供应紧张局面。

　　关税问题将成为随后一段时间市场关注的焦点，也将成为左右行情的一个相对重要因素。相比2005年，今年市场对于关税题材的炒作理智了很多，2005年10月份就展开了对于调低关税的预期炒作，今年对于进口天然橡胶关税降低的炒作还未充分展开，市场只是在预期中。关税调整对于行情的影响，主要还是要看调整幅度，如果调整幅度仅仅维持在5％的话，那对目前行情走势影响甚微，如果调整幅度大，势必将会冲击目前国内市场的胶价。

　　综上所述，目前天然橡胶整体处于一个中性偏空的状态，胶价在结束反弹之后，重新进入跌势。随着沪胶现货月合约跌至18000元/吨附近，后市RU701也可能逐步靠近这一价位区域。