锌库存减少刺激下 伦敦铅锌期价再创历史新高

　　本报记者 李中秋

　　伦敦金属交易所(LME)期锌上周五在库存减少刺激下再次走强，并带动了期铅同时双双创出历史新高。期铝在基金大规模介入之下继续走强，期价创出了近五个月来的新高，基本金属龙头品种地位开始显现。

　　锌库存处于十年低点

　　锌锭的低库存状况提振了期价走势。截至上周五，LME锌库存处于10年来最低水准，为110800吨，而全球每日平均消费量约为29000吨。LME三个月期锌一度升至每吨4185美元，最终收报4165，当日涨65美元，现货锌收盘价较三个月期锌价高出55美元。

　　至此，国际锌价已经较年初上涨了一倍多，库存则较去年中期达到的最高峰值下滑了80%以上。德意志银行在一份报告中称，LME锌库存将在年底前达到临界水准，从而提振现货锌价不断创出纪录新高。

　　受到锌价的影响，LME三个月期铅上周五一度涨至历史新高1625美元，较前一个交易日收盘价1560美元涨3.5%，最终收报1600美元。分析人士称，上周LME期铝、期锌以及期铅呈现持续的上调态势，主要受投资兴趣提振及一些基本因素的支撑，而期镍及期铜仍承受库存压力涨幅有限。

　　出口关税提高影响不一

　　财政部上周五公布，从2006年11月1日起，调整部分进出口商品暂定关税税率。其中铜、镍、电解铝等11项有色金属产品的出口关税调整为15％。其中，将铝出口税从原来的5％上调至15％的同时，对氧化铝的进口税也作了下调。消息公布后，引起了LME亚洲电子盘的快速上涨。有分析人士称，因可能导致的出口减少，从而将刺激伦敦金属走强，而国内市场可能会走弱。但各个品种影响程度不一。

　　实达期货程雄飞认为，此次出口关税的调整对国内外铜市场的影响都很小，对铝市场的影响将很大。他指出，我国精铜出口以加工贸易方式出口为主，而一般贸易出口量非常少，通常月度出口量不到1吨（2006年3月和4月出现的大量一般贸易出口是国储的交割行为，属特殊情况），因此调整一般贸易出口关税对精铜一般贸易出口量的影响非常小。

　　Sempra Metals一分析师称，“这将抑制中国对铁矿石、铜精矿等的大量需求，从而帮助压低这些金属产品的国际价格”。也有分析人士认为，提高出口关税对铝市将是利好。中国未来对电解铝的需求增速不会放缓，一旦产能跟不上需求，外盘走强仍将带动国内走强。关税变动的消息当日刺激了投机性及技术性买盘，LME三个月期铝盘中一度升至五个月高位2830美元/吨。

　　资金扎堆铝市

　　在铅锌镍锡等小金属品种不断创下历史新高的同时，期铝已经悄然成为资金青睐的大品种，逐渐取代铜的地位。从伦敦和上海的持仓看，LME铝市的近期持仓一直维持在55万手以上，较年初40余万手大幅增加，其中近期月份持仓约5万多手（100多万吨）上海期货交易所铝持仓已经超过了20万手，此外，期铝市场还存在数量较大的期权。相反，铜的持仓和交易量却每况愈下。

　　对于期铝庞大的持仓，有市场人士担心该品种可能会出现软逼仓。

长城伟业期货首席研究员景川表示：“目前看，市场更为关心的所谓100万吨空头持仓如何全身而退的问题。分布在期货市场以及期权市场的各50万吨的所谓“中国抛盘”的再度出现，令市场的神经被绷紧”。景川说，“如此庞大的空头持仓显然难以通过交割的方式来完成”。

　　在期铝持仓不断上升的同时，西方国家铝库存却在不断下降，可以说，基本面已对铝市构成有利支撑。国际铝业协会(IAI)最新公布的数据显示，2006年9月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至288.6万吨，而2005年9月底这一数字为323.3万吨。

　　此外，国际巨头看好未来中国需求。美国铝业公司 CEO Alain Belda日前表示，中国铝需求强劲的因素将对全球铝市场2007年的走势起决定性作用。市场人士指出，当前市场已经形成铜弱铝强的格局。为此，投资者可以重点关注期铝市场，不排除期铝出现一波较大级别的上扬行情。