助推金融衍生品市场发展 利率市场化有望提速

　　本报记者 于力 郭凤琳

　　伴随新一轮金融衍生品市场发展“热潮”的到来，我国利率市场化改革可望提速。

　　刚刚结束的中国金融衍生品大会上，央行副行长吴晓灵表示，央行正在推进利率市场化进程，为金融衍生产品的发展创造条件。

　　具体而言，为避免金融衍生品的发展受到制约，央行将从简化法定利率档次入手为取消存贷利差控制准备条件。同时，培育货币市场基准利率，完善金融机构资产定价基准。而这些，在实现利率市场化的进程中，都是具有开拓性意义的重要步骤。

　　随着经济界对衍生工具风险及其控制风险功能认识的不断深化，“利用各种金融衍生工具、通过锁定价格和费用来控制金融风险，是加强风险管理的制度保证”渐成管理层的共识。除了利率互换、外汇远期交易等，监管部门将大力发展股指期货、期权，研究推出国债期货、期权以及外汇期货、期权等。可以预期，我国金融衍生品市场将迎来一个较快发展时期。

　　但是，如同基本建设缺不了修路、供水、供电一样，衍生品市场的基础建设也不可或缺。其中利率市场化建设尤为重要。

　　专家指出，如果没有完善的市场利率曲线作为市场定价的基准，金融衍生品的报价和定价是难以实现的。目前国内的金融机构定价能力不强，很大程度上是因为人民币利率曲线不够完善，市场参与者缺少进行准确定价和设计产品的依据。这正是我国外汇、债券、利率远期和互换不活跃的主要原因。

　　数据显示，今年一季度和二季度，银行间人民币远期交易成交金额相当于4.3亿和9亿美元，还不到2005年境外人民币无本金交割远期交易一天的成交金额。

　　大力推进利率市场化进程，已成为深化金融改革的题中应有之义。

　　利率市场化的最终目标应该是，央行只通过市场手段调节某一个基准利率，

商业银行的各项存贷款利率全部由市场自行决定。

　　目前，尽管货币市场利率已经放开，但银行对客户的借贷利率还设定贷款的下限和存款的上限，即管理着利差。法定利率还存在较多档次，包括一年期、三年期和五年期等利率。正是因为货币市场和客户市场利率的分隔，我国时至今日没有形成单一的标准的市场基准利率。

　　简化利率档期，意味着央行将仅以一年期存款基准利率作为利率的基准，除此之外其他期限存款的基准利率可能被取消。与此同时，央行正着力打造货币市场基准利率。消息人士透露，今年10月8日试运行的中国的“伦敦同业拆借利率（LIBOR）”———银行间同业拆借利率，目前运行已步入佳境，可望于明年初推出。这不仅是短期债券品种定价的参考基准，也将成为金融衍生品发展的基础性指标。