同样基本面不同样的预期 商品牛市是否到尽头

　　陆星兆

　　最近《证券时报》上一篇经济学家罗奇与商品投资大师罗杰斯PK的文章十分有趣，同时也具有深刻的代表意义。在商品牛市到底是不是已经走到尽头的这个问题上，他们之间和市场人士一样存在着严重的分歧。

　　以原油为代表的能源价格已经大幅下跌，并连带引起一些工业品与软商品的回调；可另一方面，基本金属价格却在良好基本面的支撑下震荡走高，铅和镍甚至还不断刷新历史的记录；前一段时间被冷落的农产品，也在资金的积极关注下酝酿着新的行情……在目前这种商品走势加速分化的情况下，关于牛市的争论，一时似乎很难有个结果。

　　上面提到的只是商品价格变化的表观现象，作为专业人士的罗奇与罗杰斯他们，不可能单纯地以价论价，用技术上的依据做简单的平滑性推导，他们更关注于影响商品价格长期变化的内在驱动因素。可问题的关键恰恰就在这里：针对于同样的基本面状况，他们却得出了不同的预期！这恐怕和他们主观的经验判断不无关系。

　　很多经验丰富的人，对事态发展往往具有超凡的预见能力。这些是很多因素组合成的结果，很难用语言详细的表达清楚。比如，一些操盘的老手总是能够提前嗅出机会与陷阱的味道，而普通人却往往都注意不到。可每当问其有什么经验可以传授的时候，他却很难说出个所以然来。同样在很多行业，这种知觉也是非常普遍的，比如警察总能察觉到可疑的人，而资深的售货员也很容易识别真正的买主，即使顾客假装作对所售的商品毫无兴趣。

　　思维在广度上的迁移和在深度上的延伸，形成对未来发展的经验性预期。罗奇与罗杰斯对于商品市场未来的判断也源于此，即便其中逻辑推导的过程是如何的烦琐和复杂，甚至建立在庞大的统计数据与经济模型之上。他们得出的结论必定带某些有主观经验的成份，现在只是比谁对市场的理解更为透彻罢了。

　　作为我们普通投资者，看两位大师的口水战固然是一件非常令人开心的事情。而且现在这种胜负难分的僵着局面，最是吸引大家的眼球，不过可惜这场比赛的时间实在太长，我们也没耐心去等待最后的结果。投资，早已成为生活中不可或缺的一部分，在牛市是否终结这个问题上，其实大可不必在意他们究竟谁对谁错。