商品市场上演罗杰斯PK空头罗奇 到底谁疯了

　　【作者：李辉】

　　商品市场上演多头罗杰斯PK空头罗奇：“罗杰斯疯了吗？”

　　就在投资者被市场关于道琼斯指数能否维持在历史新高的争论弄得心烦意乱时，商品投资大师罗杰斯与摩根士丹利的经济学家史蒂芬·罗奇近日对于商品市场前景打起了口水战。

　　原油价格3个月内跌去了20%，而美国天然气价格的下挫更是让能源对冲基金A-maranth巨亏近60亿美元。黄金和白糖市场也持续走低。高盛商品指数8月份的下挫打破了其连续4年的月线收阳的格局。

　　罗杰斯说，这只不过是商品长期牛市中的一个短暂现象。这是投资商品的一个良机，而且他将更多资金投入了商品市场，来表明其观点。他说，商品牛市将再持续10年，过去三年里，铜、锌和原油价格至少翻了一倍，预计还会看到更多的商品的价格翻倍。

　　

摩根士丹利的经济学家史蒂芬·罗奇认为罗杰斯完全错了。罗奇称，商品价格将从目前的价位再跌去1/3，终结所谓的商品“超级周期”的观点。

　　目前全球投资者焦点在道琼斯指数创出新高上，很少关注罗杰斯与罗奇之间关于商品前景的激烈争论。

　　罗杰斯说罗奇“两年前甚至都不会拼写‘商品’这个单词”，罗奇则说，是啊，在罗杰斯好心地提醒他之前，他过去写“商品(com-modities)”这个词会少写一个字母“m”。

　　喜欢云游世界的罗杰斯曾让各地投资者亲身经历诸多牛市，他在《热门商品投资》一书中表达了他对商品牛市的乐观看法。他说，从历史上看，最短的商品牛市持续了15年，最长的持续了23年，而目前的这轮牛市才到7年。商品市场的长期趋势反映了这样一个事实：许多商品不能很快地生产出来。等到矿产商或者农民意识到供给超过需求时，已经太迟了。他说，现在粮食库存下降至1972年以来的最低水平。比如小麦，在过去的30年里播种面积一直下降。人工合成材料中石油成本的上升使得制衣厂转向了天然纤维，棉花价格将会上涨。

　　罗杰斯说，像谷物、油籽和天然纤维这样的“软”商品，可能会表现更出色。他相对看好锌和铜的前景，不过，它们的价格一年内翻了一番，可能会出现调整。

　　关于中国因素，罗杰斯说，中国经济增长可能会放缓，但是从长期来看，他坚定地看好。因此，他让他3岁的女儿学中文，已将其在曼哈顿的住宅以1500万美元卖掉，打算和女儿移居到讲“中文”的城市。

　　罗奇认为，中国经济增长正在放缓，对于商品市场来说，这是一个大问题。因为全球铝、铜、钢铁消费增长的一半以上来自中国， 锡和镍消费增长的85%来自中国。罗奇认为，中国的紧缩政策以及抑制投资的宏观调控政策，将为盲目乐观预期中国经济每年增长11%的人泼上一盆冷水。他称罗杰斯让女儿学中文和举家迁往亚洲属“整个一个罗杰斯式的噱头”。

　　罗奇认为原油价格更有可能下跌，而不是上涨；罗杰斯则认为油价在商品牛市结束前将达到100美元。罗奇认为中国廉价的出口商品将抑制通胀，上升的美国债券价格已明智地反映了这一点；罗杰斯认为通胀威胁远还未消退，而且会更猛烈，因此他已沽空美国国债。罗奇认为涌入商品市场的资金纯属技术性交易使然，与基本面没有关系；罗杰斯认为全球不到50个共同基金进入了商品市场，而进入股市和债市的基金达到了7万个。他说，是该罗奇离开这些市场的时候了。

　　“2019年再拜访我吧，”罗杰斯说，“到那时我会说‘沽空商品’，你也许会咯咯地笑，说‘商品价格总是在涨，你这个老家伙’”。

　　罗奇显然看到了美国

房地产市场即将面临的萧条，他开玩笑说他曾对罗杰斯的住宅开价150万美元。他说，“罗杰斯忘了给我回复。”

　　基金豪赌商品牛市

　　罗杰斯与罗奇之间的口水战让我们回忆起25年前美国两位经济学家关于经济增长、资源与极限问题的一段著名的争论。当时乐观派经济学家朱利安·西蒙与悲观派经济学家保罗·埃尔里奇选定五种金属：铬、铜、镍、锡、钨，以1980年的价格为基准，赌10年后它们的价格是涨还是跌。到1990年，这5种金属无一例外地跌了，朱利安·西蒙赢了。当然，西蒙与罗奇观点是不同的。他认为人类社会的技术进步和价格机制会最终解决任何原材料短缺问题。当鲸油耗尽时，人们发现了石油；铜和其他制造电线的金属价格上升，也刺激了人们开发替代铜的光导纤维。

　　如果资源稀缺性问题同样存在，那么现在的赌注更大。据美国

能源对冲基金中心的数据显示，眼下对冲基金在能源市场投入了700亿美元，是两年前的两倍。投资银行四处网罗商品专家，充实其商品交易团队。美林耗资8亿美元组建了一个能源交易部门，而几年前它才撤销了开展同样业务的一个部门。债券投资者也密切关注商品市场，因为商品价格的上涨通常也意味着通胀将要来临。

　　与25年前的争论一样，这场论战要分出胜负至少还要等上10年。

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