40多家会员联网测试 股指期货将进入模拟阶段

　　申林英

　　中国金融期货交易所昨日公布《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》四个征求意见稿。业内人士指出，这标志着股指期货合约雏形初具，股指期货推出进入倒计时。

　　据中金所内部看法，在股指期货正式批准上市之前，征集意见大概需要3个月。目前已有包括基金、券商和期货公司在内的40多家会员在进行联网测试，预计仿真交易将在11月初开始，股指期货由此将进入模拟备战阶段。业内人士分析，上述意见稿此前已在广泛征求意见的基础上就有争议的问题基本达成了共识，因此不会有大的改变。

　　就合约设计门槛、是否具有抗操纵能力以及合约是否存在不足等市场关心的焦点问题，记者昨日采访了部分业内人士。

　　上海中期高级顾问方世圣认为，合约出台基本符合预期，与此前中金所网站公布的合约相比，《沪深300指数期货合约》没有变动。按照上周五1440点收盘，当天该合约的价值为1440点×３00元＝43.2万元。与国外目前较为活跃的股指期货合约相比，合约规格比较适中，其中交易手续费也初步明确为30元／手(含风险准备金)，保证金8%。按照目前的合约面值计算，参与股指期货的最低门槛约3.44万元，体现了稳步推出股指期货品种的设计原则。

　　银河证券金融工程专家丁圣元认为，中金所将不设交易大厅，交易席位都是远程交易席位，实行电子化撮合交易，这非常符合国际趋势。不过，在中粮期货副总经理雷凌冰看来，最为迫切的是《期货交易条例》尚未出台，有关现金结算的制度还需要有法可依。同时，目前的准备工作尚处于技术层面，由于有关会员资格的具体管理办法尚未推出，虽然各期货公司股东都有意愿增资扩股，但具体增资多少，还需等管理办法明确后，资金才能到位。

　　方世圣认为，在防范价格操纵方面，中金所除了选择沪深300指数本身意在防范操纵行为之外，还在制度设计上有四点创新：一是引入了结算分层制度以及结算担保金制度；二是引入了熔断机制和涨停板制度的设计；三是交易指令除传统的“限价指令”外，增加了“市价指令”；四是引入强行平仓、限仓、强制减仓制度和大户报告制度以及风险警示制度等。

　　不过，前期有关引入止损指令的设计，本次合约规则中尚没有体现。中金所内部人士对此表示，目前加入止损指令会使交易所下单量增加，如果初期合约过度活跃，将加大系统压力，今后将陆续推出止损指令等多种方式。

　　另外，在方世圣看来，目前中金所的合约设计仍需要完善。首先是每次最大下单数量500手的规定仍比较大。其次，中金所规定9点10分开始接受委托，按台湾的经验，应该再提前一些，多一点时间给投资者和交易所进行危机处理。此外，在交易规则的设计上还留有商品期货合约的影子。