QFII预计：沪深300股指期货交易量将10倍于A50

　　□本报记者 黄嵘

　　昨日，中金所发布的四项征求意见稿也引起了QFII的关注。一些QFII甚至预计，根据目前的流动性情况，沪深300股指期货合约交易量将为A50的10倍。

　　里昂证券亚太区衍生品负责人表示，就目前征求意见的合约来看，沪深300股指期货将会吸引不少市场资金的进入。“我预计会是目前新加坡交易所A50股指期货交易金额的10倍。”该人士估算道。昨日A50股指期货的交易量为103手，按照其乘数为10美元计算，目前A50指 数为5500多点，那么全天的成交金额为500多万美元。

　　该负责人还向记者转达了一些QFII们的看法。根据沪深300股指期货合约的乘数300元，一部分海外的投资者认为，大约43万元价值的合约可能太大。他们主要拿印度的股指期货合约来作比较：目前，印度的股指期货合约的大小约为7000美元，而沪深300股指期货合约折合成美元为5万美元，约为印度的7倍。

　　但该负责人认为，持有这种看法的投资者其实都不太了解目前中国市场的现状。首先，中国这次股指期货吸引的人群同印度不同，印度主要是为了吸引散户投资者，而沪深300股指期货的投资者将主要以机构为主。其次，中国市场并不像他们想象的那样缺乏资金。中国现在所面临的问题是资金流动性过剩。截至9月底国家外汇储备余额为9879.28亿美元，也就是说将有约8万亿人民币在市场上流动。而这些所谓的“热钱”一直在中国的市场上追逐各种有金融属性的产品进行投资，造成了中国的股市和房地产市场价格的膨胀。“因此，我认为对于这些过剩的资金来说，43万元的一张合约并不算是一个太高的门槛，更何况再乘以8％的保证金后，合约的门槛在4万元左右，这个门槛还是比较合理的。”该负责人分析道。

　　该位负责人又透露，据很多QFII反映，国内首只股指期货合约所对应的股票数目显得较多。“需要对应300只股票可能不利于我们机构投资者做套利。尤其对于QFII，目前还受额度规模的限制，如果为了做股指期货要到市场上去购买300只股票的话，就会产生额度不够用的情形。”该负责人说道。

　　专家：最大下单数量可能过大

　　□本报记者 黄嵘

　　上海中期的高级顾问方世圣认为，在《交易细则》（征求意见稿）中规定的每次最大下单数量可能过大，尤其在股指期货上市的初期。

　　《交易细则》的第十五条规定，交易指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手。方世圣认为，以征求意见稿中500手计算的话，那么每单的金额大约需要2.15亿元资金。在股指期货上市初期，交易量不会很大，因此2.15亿元的资金将会给市场带来较大的波动。单笔500手之后很可能就会出现瞬间跳空5－6个价位，不利于一些较小规模资金锁定价位去套期保值。按照其他地区的一些经验，这个最大下单数量在上市初期可以稍微下降一些。