期铝市场表现更为抢眼 资金追捧造就铝价强势

　　江苏弘业期货 孙朝旺

　　相对“沉闷”的铜市而言，近期铝市的表现则更为抢眼，国内铝价和伦敦铝价呈现联袂上扬态势。

　　从上涨幅度上比较，节后到目前，伦敦铜最高上涨了4%，而伦敦铝最高上涨了5%，沪铝上涨幅度更远远超过沪铜；从持仓量变动上比较，节后到现在，伦敦铜的持仓量减少了近9000张，而伦敦铝的持仓量则增加了2万多张，沪铜的持仓量减少了近7000张，而沪铝的持仓量变动不大。通过比较，我们不难发现，相对一直以来的明星品种铜而言，近期铝则更被市场所青睐。

　　从7、8月份到现在，套利资金一直活跃在铝市中，期间套利资金的操作经历了两个锥巍?lt;/p>

　　1、在沪铝市场上“买近抛远”和在内外市场上“买沪铝抛伦铝”。进入9月份以来，沪铝呈现出震荡上行走势，而早在8月份，沪铝合约之间就已经出现了倒基差格局，也就是所谓的近强远弱。正是由于现货供应紧张，而且紧张程度有加重趋势，这给套利资金进场提供了很好的机会。一些热钱纷纷涌入沪铝市场，他们开始买入近月合约同时抛远月合约。如图一(I)所示，在套利资金的推动下，沪铝近月合约与远月合约的价差逐步拉大，并且现货与期货间升水持续上涨反过来又支撑了近月合约的上涨，套利操作取得了很明显的效果。

　　与此同时，由于国内铝价较长一段时间内低于伦敦铝价，并且国内铝出口曾一度享受高额的退税，因此国内铝出口到国际市场能获得可观的利润空间。这种客观背景给跨市套利资金创造了良好的投资机会。于是，套利资金在两地市场进行“买沪铝抛伦铝”操作，而这部分在国内的套利买盘成为沪铝上涨的又一股推动力量。

　　2、在沪铝市场上“买远抛近”。节后，沪铝依然呈现震荡上行态势，不过在10月合约交割前几天，现货合约价格逐步向10月合约价格靠近，与此同时，远月合约补涨的速度加快。这表明在近月与远月合约价差逐步拉大之后，“买远抛近”的套利资金开始在沪铝市场寻找机会。从图一(II)上可以看到，到10月11日，11月与1月合约的价差达到最高水平，随后1月以及1月以后合约上涨速度加快，远远强于11月合约。“买远抛近”的套利资金再度令铝市的活跃程度提高并且继续给铝价上扬提供动力。

　　正是受到资金的连续追捧，沪铝在近段时间一跃成为上海期货品种中的亮点。展望后市，伦敦铝的走势将成为影响沪铝涨势能否延续的关键。从目前伦敦市场的情况看，在LME年会期间，铜依然延续着震荡行情，交投比较清淡，但是伦敦铝则出现了仓增价涨的态势，目前铝价已经上涨到2700美元之上，持仓量也扩大到56万张之上，向上突破行情一触即发。因此如果伦敦铝站稳2700美元之后向上拓展空间，那么沪铝的涨势将得以延续。