利多因素进一步推动 玉米难改长期牛市

　　周伟江

　　美国农业部供需报告给略显平静的玉米市场极大的鼓励，CBOT玉米12月合约也再次打破了自2004年6月以来一直在300美分/蒲式耳以下波动的窘境。澳大利亚因干旱导致小麦大面积减产的消息刺激，是本轮上涨的的起点。但近期玉米大规模的上涨却是由很多积极的因素推动所致。

　　持续增长的玉米需求面对的是全球玉米供应减少，库存降低的状况；而投资基金凭借其敏锐的洞察力，迅速介入玉米期货市场，个人投资者也蜂拥而入，使玉米期市迅速积聚大量的资金，对玉米价格的上涨起到推波助澜的作用；我国的粮食体制改革，使农户在丰年也能将粮食卖一个好的价钱，新玉米丰收时节，他们选择了惜售，用市场手段来保证自己的收益；

禽流感防范意识的增强，也使养殖户在疾病高发季节毅然选择了补栏，因为他们不想错过年底的那个消费旺季。所以，综合以上因素，下半年我国的玉米价格仍将继续上涨。

　　美国供需报告加速玉米上涨步伐

　　在本月十二日发布的月度供需报告中，美国农业部预计美国2006-07年度玉米产量为2.77亿吨，较上月报告下调530万吨，同时也低于市场平均预测的2.83亿吨水平；预计美玉米单产为153.5蒲式耳/英亩，低于上月154.7蒲式耳/英亩以及市场预测的155.2蒲式耳/英亩水平；预计美国2006-07年度玉米结转库存为2530万吨，较上月下调569万吨，远低于市场预测的3065万吨平均值。

　　在全球供需数据方面，美国农业部预计中国玉米产量为1.41亿吨，较上月调增300万吨；预计2006-07年度全球玉米结转库存为8954万吨，较上月下调276万吨。

　　同样，法国战略谷物公司也预测2006/07年度，全球玉米库存将降低至历史最低水平。其实从今年以来两个玉米出口大国的数据就可以看出来目前世界玉米市场面临的困境。中国海关总署12日公布的数据显示，中国1-9月出口玉米229万吨，同比下降68%。中国9月出口玉米10,000吨。阿根廷7月出口玉米721,905吨，较去年同期下降46.8%，去年7月出口量为1,357,612吨。产量、库存及出口的减少，玉米价格大幅上涨也就在清理当中了。

　　基金做多热情不减

　　面对CBOT玉米期货市场再次出现的大幅上涨行情，投资基金抓住这个有利时机纷纷大举买入玉米多个月份的期货合约，仅12日当天，商品基金就买入2万张合约。大量多头资金的介入，更加助长了投资者的做多热情，也迫使大量弱势空头争相平仓离场。过去几周里，基金在CBOT玉米期货期权的净多单增加了一倍，达到近24万手。

　　基金大规模资金的介入一方面是因为近一段时间玉米、小麦的走势比较强劲；另一方面也与

能源，金属类期货表现疲软有关。于是，从工业品中撤出的大量资金纷纷进入农产品市场，这也是此次玉米、小麦价格大幅上涨的主要原因。目前全球的农产品供求格局已经发生重大改变，从前期的供求平衡转变到现在的供不应求，这也为基金长期做多农产品市场提供了难得的机遇。

　　国内需求强劲，农户惜售心理严重

　　近一段时间全国大部分地区天气状况良好，尤其东北地区天气以晴朗为主，对玉米的收割极为有利。东北地区目前玉米收割面积将近70%，预计在本月下旬将收割完毕。据中国粮油信息中心报告预测，今年我国玉米产量将达到1.41亿吨，较上年增加160万吨，同样玉米消费量也比去年有了一定幅度的提高。

　　我国的玉米价格从2005年度玉米上市以来，收购价格就持续上扬。玉米价格由开秤价时的0.40元/斤，上涨至06年3月的0.50-0.56元/斤。尽管06年度我国玉米喜获丰收，并已经陆续上市，但国内玉米价格仍然保持坚挺，吉林，大连玉米价格一直都在1220元/吨以上。再加上玉米的种植成本也比往年提高，所以农民普遍觉得目前的价格仍然会再继续上涨50-100元不等，农户惜售心理比较严重。目前，吉林省大成集团玉米收购价格为二等玉米每吨1260元，三等玉米标准收购价格为1250元/吨，较去年同期高出了60-80元；黑龙江哈尔滨地区饲料厂陈玉米收购价1300元，价格上涨20-30元。

　　养殖业恢复，玉米深加工业快速发展，长期支撑玉米价格

　　我国生猪、禽蛋的价格在经历长达7个月左右的低迷后，于2006年7月份中旬开始有了明显的回升，且在9月中旬达到了今年来的最高价。今年9月份，国内市场生猪价格涨至12个月来的最高水平。当月，全国生猪平均价格为8.13元/公斤，较8月份上涨7.3%，较去年同期上涨2.0%。

　　经过“十一”的消费拉动后，各地生猪家禽价格纷纷上涨，使养殖户补栏的积极性被极大的调动起来，各地养殖户也开始增加对生猪，家禽的养殖。下半年是我国生猪、禽蛋消费的一个重要的增长期，尽管，“十一”刺激过后，猪肉消费需求会有所减弱。但长期来看，由于养殖业固有的生长周期，春节时期刚好是养殖业最繁荣的时候

　　玉米深加工行业最近几年也得到了长足的发展，尤其是面临

石油价格的居高不下，我国各地纷纷上马了一些大型的燃料乙醇项目。尽管我国发展燃料乙醇的方向是秸杆纤维素乙醇，但根据目前的技术现状分析，利用秸杆纤维素生产乙醇至少到2009年才会对目前的燃料乙醇行业产生重要影响，短期内，我国燃料乙醇的原料还会是以玉米为主，燃料乙醇行业的发展将会对我国的玉米供应市场产生很大的压力。

　　从技术上看，多日的震荡行情使705积聚了巨大的能量，在外盘上涨这一利好因素的带动下，冲出前期的箱体震荡格局，并迅速站在了均线系统之上。但目前的玉米行情已经显现出来超买迹象，主力合约C0705可能会继续上涨，不过在上涨的过程中也需要对前期的上涨做一定的回调，用于弥补在快速上涨过程中所产生的价格缺口，但长期牛市难改。预计期价将会1450-1490区间进行一段时间的调整，然后再重新向上挺进。

　　综合来看，在小麦行情的带动下，加上需求的不断增加，玉米价格将会受到长期的利好支持。在利多因素的进一步推动下，玉米牛市将势不可档。

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