天然气价格：黎明前的黑暗 基金已经开始行动

　　本报记者林纯洁发自上海

　　在过去的10个月内，美国天然气现货价格下跌了72%，“傲视”所有大宗商品；名为“不凋花”(Amaranth)的对冲基金由于在天然气市场上的错误投资使基金资产缩水65%，亏损60亿美元，天然气一下子成为了很多看好能源价格投资者的噩梦。

　　截至昨日北京时间17：40，英国NBP天然气现货价当天大跌了17.4%，至每10万热量单位225便士；而在上周五，美国海湾地区的HenryHub的天然气现货价格也下跌了16.8%，至每1000立方英尺4.27美元，较去年底的收盘价跌去了72%。

　　不过这可能只是黎明前的黑暗，美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示基金已经开始行动。

　　加拿大帝国

商业银行(CICB)的经济学家Jeff R ubin以及Peter Buchanan在分析报告中预计，2007年2月天然气期货合约的价格将维持在8美元上方，远远高于目前的价位。

　　投资者则以实际行动来支持自己的判断。根据CFTC的非商业头寸数据，截至10月3日，天然气市场的多头已经达到了创纪录的14.54万手，净多头为4.69万手，为1999年以来的最高值。

　　“天然气价格将在目前的水平上企稳并开始走高。”东方汇理银行驻伦敦的

能源部主管MikeWittner对《第一财经日报》表示。不过Mike依然指出了天然气价格存在的一些风险。“目前的库存水平无疑是价格走高的阻碍。”Mike表示，“同时相对于原油，天然气价格的波动性更高，主要的影响因素是天气状况。”

　　相对于美国的高库存，天然气在整个世界范围内的供应并不充足。在印度，由于天然气供应的不足，价值44亿美元的发电机组被闲置；而根据韩国政府的预测，韩国天然气短缺的状况至少持续到2015年，而发电厂目前只能购买燃料油来维持运转。

　　如果天然气价格真的在今年余下的时间内走强，那么对于“不凋花”对冲基金来说则具有讽刺性的意义。这家对冲基金在天然气市场上下了巨额赌注并几乎破产，就在不久前决定退出能源市场。

　　在“不凋花”宣布退出后，摩根大通以及对冲基金Citadel接手了其能源资产，而在分析师看来，这是一桩好买卖。

　　“不凋花”原有的头寸是典型的价差套利仓位。他们买入明年3月的合约卖出明年4月的合约。3月被视为是冬季天然气需求高峰的最后一个月份，如果市场供应紧张，那么3月与4月价差将会放大；反之价差则会回落。

　　“我认为买下‘不凋花’原有的头寸是一笔好买卖，”Mike表示，“特别是在他们仅仅是以折价的方式卖出这些头寸。”在Mike看来，“不凋花”原本的判断可能并没有错误，看多的头寸可能最终将会盈利。不过可惜，这已经与“不凋花”无关了。

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