资金避险夺路而出 成交骤减长假效应或再现

　　市场单日总成交环比减3万手

　　□特约撰稿 施海

　　每逢国内长假期间，期货市场资金总是由于种种原因夺路而出，这导致长假前后市场成交持仓呈现先减后增的变化规律。本周为节前最后交易周，在国际期市运行平稳背景下，国内期市整体波澜不惊，大多数品种期价涨跌幅度有所收敛，以成交量和持仓量为标志的交易规模或许又将减少。

　　历史统计数据显 示，长假前后，国内期市成交量和持仓量往往呈现先减后增趋势。从附表可以发现，去年国庆节前后，成交量由120万余手缩减至92万余手，继而拓展至141万余手，持仓量则由148万余手缩减至142万余手，继而扩增至167万余手；今年五一节前后，成交量由184万余手缩减至155万余手，继而又拓展至294万余手，持仓量则由219万余手缩减至207万余手，继而又扩增至250万余手。

　　分析原因，出现上述现象主要因为节前投资者为回避长假风险而退场观望，也有部分投资者锁仓观望，而节中国际期市剧烈波动，导致节后国内期市联动震荡，不但吸引原来撤离资金进驻，而且吸引外围增量资金积极扩仓争夺，所以节后国内期市量仓规模远远超过节前。

　　按照上述趋势推测，本周所剩余的最后三个交易日，期市总成交量和持仓量也将纳入稳步缩减趋势，多空双方主力资金争夺明显趋于缓和。而且因为长假期间国际期市相应品种期价出现剧烈波动，而国内期市因休市而积累较大的市场风险和交易风险，为回避这样的风险，投资者将不可避免地选择平仓退场。因此，期市持仓量将出现较大幅度缩减。尽管如此，节后交易规模有可能恢复性增长，而且还将超过目前交易规模。

　　昨日与前日相比，期市总成交量减少了近3万手，虽然白糖增量14万余手，铝增量5万余手，天胶增量1万余手，但玉米减量13万余手，燃油减量5万余手，豆粕减量3万余手，铜和强麦分别减量数千手，由此而导致总成交量出现单日大幅净减。但总持仓量却小幅增8千余手，铝增仓9千余手，燃油、玉米、白糖分别增仓3千余手，但豆粕减仓7千余手，铜和天胶分别减仓2千余手，豆油减仓近两千手，由此而导致总持仓量单日小幅净增。

　　目前，大宗商品整体处于牛熊转换期，投机资金进驻商品市场做多意愿明显减弱，做空资金也纷纷获利回补，这也可能导致市场资金稳步缩减。基本面上，美核心生产者价格指数下跌，消费者物价指数涨幅缩小，导致通货膨胀压力减轻，市场对通货膨胀预期减弱，

美联储维持5.25%基准利率不变，反映市场对通货膨胀的关注转移至对经济增长前景的关注，全球通货可能由膨胀转变为紧缩，商品市场全面下跌。

　　综上所述，商品市场面临大势转换，同时国际期市对国内期市的冲击作用引发长假效应，导致国内期市资金回避风险。因此，期市交易规模很有可能稳步缩减。

　　近几个长假期市量仓变化

　　单位：手

　　成交量持仓量

　　2005年国庆节前后

　　9月26日10051541463480

　　9月27日10173821458478

　　9月28日12004121478806

　　9月29日11927981484236

　　9月30日9291081423338

　　10月10日10972621474282

　　10月11日13824841540458

　　10月12日12269261580154

　　10月13日11611981698154

　　10月14日14146621675322

　　2006年五一节前后

　　4月24日18465222190352

　　4月25日15792942151892

　　4月26日15566482115366

　　4月27日16435002094432

　　4月28日17329462077404

　　5月8日15024382094650

　　5月9日24352842261818

　　5月10日23321962353028

　　5月11日28824982506800

　　5月12日29407662430980

　　2006年国庆节前

　　9月24日14403361711472

　　9月25日14106361719986

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