业内人士担心股指期货门槛过高或活跃度不够

　　证券时报记者 清溪 高璐

　　按照目前的合约每点乘数和保证金水平，以周二沪深300指数收盘水平1378点计算，目前该合约每张的价值为413400元，按照8%的保证金计算，投资者需要付出的保证金规模最低为33072元。在此基础上，将来再加上期货公司要求的保证金，投资者实际的投资门槛要更高。

　　对此，不少业内专家和市场人士认为，暂定的股指期货合约规模仍然较大，不利于中小投资者更多地参与到股指期货中来。尽管中金所强调股指期货投资大门向中小投资者敞开，但是按照目前的设计，股指期货还是机构投资者的天堂，散户投资者很大一部分被挡在了门外。

　　业内人士普遍认为，这一暂定的合约内容需要也必然会根据市场具体反映情况进行修改。上海财经大学

证券期货学院副院长骆玉鼎建议，合约面值应该降低。近年来金融衍生品发展十分迅猛的韩国，其中小投资者是市场的主要力量，因此应该我国在正式退出股指期货合约时要给予中小投资者更多的机会。

　　他也相信，目前这个合约只是暂定合约，在正式上市时不一定会沿用目前的具体内容。而且同一指数标的，也可以设计不同的合约，以满足不同层次的投资者。他举例说，美国的标准普尔500指数，其指数期货最大乘数为每点250美元，最小的也有每点50美元。目前沪深300指数合约暂定300元每点，可能是基于对市场刚刚运行时期风险控制方面的考虑，但这样将会导致该指数期货品种的交易量和活跃程度大打折扣。

　　期货公司人士也普遍反映，如果正式合约以300元每点计算，虽然有利于控制股指期货交易的风险，但是非常不利于中小投资者尤其是散户进入股指期货市场。一位期货公司老总表示，从期货公司的角度来看，300元每点的合约偏大，目前我国

股票市场95%以上的投资者参与市场的金额都在10万元以下，而7000多万股民中，80%的资产都集中在5%的人手中。300元每点的设计规模将给许多投资者设置了一个不算小的门槛。

　　对此，中金所有关负责人也表示，目前只是暂定的合约，要充分考虑市场各方的意见和反馈，并根据将要进行的股指期货仿真交易情况对股指期货合约内容进行调整，而且时间就在近期，不会太晚，正式推出时的股指期货合约肯定会有所变化。

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