期货业面临大考喜忧参半 融资融券渐行渐近

　　本报记者 李涛

　　截至8月7日，沪深两市股改公司数量为1125家，占到1348家上市公司的83.5%，市值占比为80.2%，股改成功大局已定。可以预见，随着后股权分置时代的到来，股指期货已是箭在弦上、呼之欲出。

　　股指期货从表面上看只是期货市场的一个新品种，但是它的推出将成为中国期货市场发展的分水岭，将彻底改变期货市场的基本格局和发展态势，实现证券和期货两个市场的融通。对此，业内人士已有断言：期货市场的整个市场体系与制度架构将面临前所未有的大调整和大变局，金融机构都将直面股指期货带来的挑战与机遇，任何金融市场参与方都将无法置身事外。

　　事实上，在开展股指期货业务方面，

证券公司和期货公司都有各自的优势。证券公司营业网点众多，客户资源丰富，研发力量较强；期货公司则拥有一批专业的风险管理人员、熟悉期货独特的交易机制、文化和规则、对风险有较强的识别和化解能力。而期货公司与包括券商在内的其他金融机构之间搭建一种有助于各方均等介入金融期货市场的衔接机制和平台，或许是一个共赢的做法。

　　股指期货已是渐行渐近，未来一旦铺开，其交易量将是商品期货的好几倍，这对于一直以来面临生存危机的国内期货公司来说，是打翻身仗的难得机遇。首先是期货公司所面临的市场环境将发生深刻的变化，市场规模将快速增长。与此同时，随着品种的日益完善，券商、基金等投资者参与群体的多元化以及资金的流入等，期货市场的功能将进一步得到发挥，行业地位和影响力将日益增强。其次是股指期货上市后将改变我国期货市场的投资者结构。目前国内期货市场95%的交易者是中小散户，机构投资者只有很小的比例，在股指期货发展初期，机构投资者必然是股指期货的交易主体，这样可以最大限度地减少市场风险和负面影响。最后，股指期货上市后，会成为评价中国宏观经济的一个重要指标，全球基金、跨国公司可能要求参与中国股指期货以对冲风险，促进期货市场的国际化进程。

　　不过，任何新生事物都是双刃剑,目前不少期货公司都已感到压力巨大。专家认为期货公司面临的威胁可能来自于三个方面：一是和商品期货相比，由于金融期货的合约特点、运作规律、制度设计、交割方式不同，期货公司对金融期货相对不熟悉，如何尽快掌握金融期货交易的有关特点和规律，对期货公司而言是一个挑战；二是券商、基金、银行等新投资主体将进入期货市场，其在资金、网点、研究人才等方面的优势，将对期货公司形成重要威胁；三是和国外期货公司相比，国内公司盈利模式单一、规模实力偏小、国际化人才缺乏、对国际市场不够熟悉、咨询和研发能力较弱，这些劣势将对期货公司的国际化竞争产生挑战。

　　看来，期货公司如何在风云变幻的市场环境中找准自身定位是当务之急。而在股指期货推出后，期货公司进行差异化经营势在必行；找准位置、做出特色、形成品牌对期货公司的发展将具有决定性的意义。

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