菜粕快速反弹震荡偏强思路对待

　　本周郑商所菜粕主力1901合约展开了快速的反弹，一改8月中下旬以来的颓势，从低点2317元/吨快速拉升到高点2418元/吨，上涨了101元/吨，涨幅为4.36%。由于市场担忧中美贸易争端以及国产大豆遇到霜冻，对原料供应产生更加偏紧的预期，因此豆粕近月合约表现偏强，增仓快速上涨，带动了菜粕的上涨。

　　菜粕跟随豆粕走势。天下粮仓数据显示，截至9月7日当周，由于菜籽油厂开机率大幅下降，且需求较好，中下游提货速度加快，导致两广及福建地区菜粕库存下降至31500吨，较上周的40000吨减少8500吨，降幅为26.9%，较去年同期的31600吨下降0.32%。目前市场预计四季度菜籽和菜粕的总供应量与去年同期基本持平。不过在贸易争端的背景下，豆粕供应偏紧，使得蛋白粕整体供应偏紧，给菜粕价格带来支撑，因此菜粕后市预计震荡趋升的概率较大，主要跟随豆粕的走势为主。

　　豆粕库存进入下降通道。受部分地区油厂停机增加的影响，油厂压榨量持续下降，而豆粕总体成交良好，导致油厂豆粕库存不断下降。四季度如果贸易争端延续，大豆进口供应量偏紧，而如果豆粕需求受猪瘟影响较小的话，预计豆粕库存或进入下降通道，给豆粕价格带来提振，从而给菜粕的价格带来支撑。目前粕类需求存在不确定性，尤其是近期猪瘟蔓延，是否会影响四季度需求以及饲料企业配方比例调整情况，仍需要动态关注。考虑到需求的不确定性，蛋白粕维持震荡及逢低买入的思路。后期需要关注贸易政策变化对供应端的影响以及需求端的变化情况。

　　总之，目前国内菜粕和豆粕的库存趋降，在贸易争端的背景下，市场预计国内蛋白粕四季度供应偏紧，库存会继续下降，对价格带来提振。不过考虑到需求的不确定性，菜粕维持震荡偏强的思路，逢低多头配置。

　　(文章来源：粮油市场报)