7月豆粕先扬后抑 8月或再掀波澜

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　　来源：饲料行业信息网　

　　2017年7月中国豆粕市场分析报告

　　一、市场概述

　　2017年7月（7月1日-31日）本月中国豆粕现货供应充足，需求市场保持基本稳定，豆粕行情呈现先扬后抑走势，月度均价环比上涨。影响市场走势的因素主要取决于继续消化六月底美国农业部报告带来的利多及美豆主产区天气。中上旬因USDA种植面积报告以及季度库存报告利多，七月上旬豆粕一度疯涨；但临近中旬时一场大雨浇灭了上涨火苗；下旬豆粕现货来回波动为主。截止到月底，豆粕现货日成交均价约为2882元/吨，较上月同期上涨164元/吨。而进入8月份USDA报告将发布基于实地调查的单产预估，美豆产量也将更为明确，市场或迎来大幅波动。就目前来看，国内豆粕供应一直处于高压状态，美农业部报告将通过影响美豆期价从而影响国内现货行情走势。具体分析情况如下：

　　二、期货行情

　　7月份豆类市场行情整体由美豆产区天气主导。6月底USDA的种植面积报告和季度库存报告低于预期，加上空头回补，引发CBOT大豆出现连续大涨，主力合约最高冲至1047美分/蒲式耳。国内连盘豆粕也随美豆大涨，主力1801合约最高探至2987元/吨。

　　不过好景不长，USDA公布7月供需报告前后，受到主产区天气好转影响，CBOT大豆回落，但USDA报告调低美豆新作和旧作的库存，且降幅高于市场预期，对大豆形成短暂支撑。在本月12-13日，受到获利了结以及美豆产区天气改善的施压，CBOT大豆出现大跌。不过7月份美豆产区整体高温和炎热的天气没有明显改善，因此大豆价格在随后的时间维持在高位震荡，在990-1020美分/蒲式耳震荡。　

　　图表：2017年7月CBOT大豆期货11月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）

　　备注：数据来源于博易大师

　　图表：2017年7月DCE豆粕期货1801合约走势图（单位：元/吨）

　　备注：数据来源于博易大师

　　三、现货行情

　　本月连盘豆粕随CBOT大豆先扬后抑之后，从7月中旬开始展开了高位震荡走势，整体震荡区间在2800-2900元/吨。7月豆粕现货市场起初豆粕价格上涨，下游采购和提货不积极，以及进口豆到港量巨大，故油厂大豆及豆粕库存量增加，因而油厂胀库停机现象较多。而月中旬时，豆粕现货跟随盘面回落，43%蛋白主流港口价格至2800-2860元/吨。进入到下旬，现货基本面依旧不乐观，大豆到港量大，豆粕库存高企下游仍多观望，价格小幅下跌，截止到月底，43%蛋白主流港口价格区间在2790-2850元/吨具体分析如下：

　　图表：2017年7月/6月中国主要地区豆粕月度均价统计（单位：元/吨）

　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

　　图表：2017/15年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨）

　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

　　四、基本面分析

　　1、优良率不及预期 美豆存下调预期

　　整个7月份，美国中西部大豆主产区以高温干燥天气为主，USDA发布的大豆生产进度指标也显示，美豆优良率出现连续下降。截止到7月23日，美国大豆优良率为57%，低于一周前的61%。美豆优良率从6月18日开始连续下降5周，并且降幅有扩大趋势。同时，目前优良率也是近五年同期最低水平。

　　2、国内大豆、豆粕现货供应情况

　　7月份第一周油厂豆粕成交较好。油厂的开机率也随之明显回升，大豆周度压榨量一度超过190万吨。但随着价格进入高位，下游补库和提货意愿明显下降，豆粕周度成交降至53万吨以下，油厂豆粕库存不断攀升，并且胀库现象也有增多，大豆压榨随之被动下降。另一方面，油厂大豆到港仍未减缓，这导致豆粕和大豆库存不断创出高位。据统计，截止到7月28日当周，国内油厂豆粕库存达到108.34万吨。与此同时，油厂大豆库存也创下历史新高，达到573.6万吨，较上一月增加了80万吨左右。

　　3、国内需求及豆粕现货成交情况

　　1）养殖需求情况变化：

　　在下游养殖需求方面，生猪价格连续下跌，生猪存栏也连续出现下降，农业部数据显示，6月份400个监测县生猪存栏量较5月份减少0.2%，较2016年6月份减少3.2%。豆粕需求增长更多来自对菜粕和DDGS等其他蛋白饲料的替代，但这种需求无法改变整体的供求格局。

　　高温天气影响下禽类养殖恢复情况不佳，此外，各地暴雨天气导致水产养殖复苏进度亦较慢。

　　2）国内经销商和饲料厂情况变化：

　　除了终端需求不佳外，市场结构也不利于油厂豆粕销售。由于经销商和部分饲料厂购买大量豆粕基差合同，大多经销商和饲料厂已处于亏损状态，提货不够积极，油厂未执行合同增多。经销商不敢购进新的基差合同，油厂豆粕库存压力大，利空豆粕行情。

　　4、国内豆粕成交情况：

　　本月国内现货成交量整体下降，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全月全国豆粕成交量250万吨，较上月的275万吨，减少了25万吨。

　　图表：2017年7月中国豆粕成交量与成交均价走势统计（单位：元/吨）

　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

　　五、8月豆粕行情预测

　　今年美国大豆种植面积创历史最高纪录，上半年南美大豆已经获得丰收，只要美豆生长期间不出现大问题，全球丰产将成定局。国际市场上继续关注天气和美豆出口，7月巴西大豆出口量比6月份下降24%，但仍比去年同期增加20%，巴西是美国大豆最强出口竞争对手，巴西大豆出口下降能否给美豆带来机会需要观察，在没有新利多消息出现之前，美豆期价预计或维持震荡整理，适度偏弱。

　　8月中旬美国农业部将发布美豆单产实地调查报告，在此之前美豆期价等待报告指引。我们认为美农报告或进一步下调美豆单产，利多行情，而国内豆粕现货供给压力仍存，而下游饲养企业库存偏低，随着远期大豆进口量下降，及油厂停限产范围扩大，供给压力将逐渐缓解，中旬现货出现阶段性上涨可能性很大，为防备由此可能导致的价格上涨，低库存企业务必提前做好库存准备。