菜油处去库存期 供给压力抑制上涨空间

　7月3日－7日，受美国农业部最新报告利多，CBOT豆类商品上涨影响及马盘因棕榈油6月产量下降而持续上涨的带动，国内植物油期现货价格全线上涨，但由于国内现货供给充裕，现货基差仍然较弱。

CBOT大豆爆涨

　由于新季美豆种植面积和大豆季度库存均低于市场预期，沉寂已久的美豆价格出现爆发式上涨，CBOT大豆期价在一周内上涨近100美分/蒲式耳，突破1000美分/蒲式耳关口，技术面看，下周有回调需求，但这波反弹还未结束。受外盘带动，连豆油延续上周上涨态势，并见近3个月新高，技术面看，下周仍有向上空间，操作上多单继续持有。

　分析后市，利空因素有：一是相较于近几年的单产数据，若7~8月美豆产区天气不出现大的问题，预计后期USDA上调单产数据的可能性非常大；二是2016/2017年度南美出口季延长，将与美国争夺市场份额，抑制新季美豆的销售进度；三是短期内国内油脂基本面仍显宽松，豆油库存仍处高位，临储菜油仍有60~70万吨未被市场消化。

　利多因素有：一是7~8月为美豆传统的天气市，更利于多头资金炒作，空单离场带来的CBOT大豆期价上涨在后期仍将发生；二是由于部分油厂因豆粕出现胀库停机，加之部分油厂因增值税下调而调整月末开机计划，上周国内大豆压榨量止升转降，缓解豆油库存压力。

菜油处于去库存期

　郑菜油窄幅震荡，重心上移，技术面看，下周向上空间有限，操作上前期多单继续持有。

　分析后市，利空因素有：一是预计当前拍卖菜油仍有50~60万吨未被市场消化，沿海地区菜油库存约46万吨，也处于近年来同期较高水平，7~9月份将是主要的消化期，现货供给压力抑制近期上涨空间；二是虽然短期对天气的炒作支撑国际市场大豆价格，但国际大豆市场基本面仍偏空，相关植物油品种利空因素，也会间接传递到菜油市场。

　利多因素有：一是拍卖菜油终将会被消费完毕，在国内菜油期现货价格处于10年来低位区域的情况下，基本没有企业愿意低价抛售，资金逢低进场意愿较强，将推动后期菜油期现货价格逐步震荡向上；二是国产菜籽价格居高不下，新季国产菜油对国内菜油主流市场形成不了冲击，国内菜油市场新增供应主要是进口菜籽榨油和直接进口菜油，而近期加拿大油菜籽期价上涨，这将支撑进口菜籽和进口菜油到港成本。

棕油产量将快速增长

　由于市场预期因斋月劳动力减少影响6月主产国棕榈油产量，马盘棕榈油期价持续上涨，带动连棕榈油领涨国内植物油市场，技术面看，下周连棕榈油仍有向上空间，但不建议追涨，操作上建议观望，或是空棕榈油多菜油长线套利。

　分析后市，利空因素有：一是虽然6月因斋月影响了主产国棕榈油产量，使得主产国库存仍处于历史低位，但市场预计7月主产国棕榈油产量将有爆发性的增长，库存也将有大幅提升，预计目前国内外棕榈油期价上涨的趋势不可延续，进入7月中旬棕榈油期价随时可能止涨下跌；二是斋月节过后国际市场棕榈油需求季节性下滑，而国内目前豆棕和菜棕价差仍处于历史较低水平，棕榈油仅剩刚需，出于对棕榈油进口成本环比下降的预期，国内棕榈油现货基差将走弱。

　利多因素有：一是近期国内棕榈油到港较少，棕榈油库存继续回落，截至本周三，全国港口棕榈油食用库存在43.5万吨左右，较上周同期的47.5万吨减少4万吨，较上月同期的54.5万吨减少11万吨，市场预计国内棕榈油库存进入8月才将止降回升，低库存将支撑国内棕榈油现货价格；二是本周外盘走势强于内盘，国内外棕榈油价格仍然倒挂，进口成本支撑国内棕榈油现货价格。