菜油周度库存分析

    库存变化

     本周华东、华南菜油总库存39.63万吨，较上周40.1万吨减少0.47万吨，减幅1.17%，其中华东地区库存有所下滑，华南地区的菜油库存略微增加。总的来说，沿海菜油库存消化速度仍旧缓慢，供应压力依旧偏大。华东地区本周库存27.97万吨，较上周的28.7万吨减少0.73万吨，减幅2.54%。华南地区本周菜油库存11.66万吨，较上周的11.4万吨增加0.26万吨，增幅2.28%；菜油未执行合同28.2万吨，较上周增加0.9万吨增幅3.30%。沿海地区本周菜籽库存为59.6万吨，较上周的62.8万吨减少3.2万吨，减幅5.10%。根据对沿海菜油库存和消费的跟踪，目前沿海菜油库存仍维持在40万吨，若按照去年同期的压榨量，以及近三年港口菜油月均消费量推算，后期的库存消费比或将会逐渐回升。

     进口变化

    据海关数据显示，中国4月菜籽进口45.4万吨，较上月的29.6万吨下滑53.48%。与去年同期相比增加58.2%；菜油进口8.45万吨，较上月的9.18万吨减少7.98%。较去年同期的5.03万吨增加67.68%；菜粕进口7.9万吨较上月的5.86万吨增加35%，较去年同期增加39.91%。6-4月菜籽累计进口353.8万吨，较上一年度同期减少8.65%；菜油累计进口65.1万吨，较上年度同期减少23.15%；菜粕累计进口67.7万吨，较上年度同期增加443.58%。根据船期统计，国内17/18年度5-9月份菜籽到港预估在178万吨左右，与上年度同期进口量基本持平。

     压榨利润

    本周五菜籽现货压榨利润-193元/吨，7月船期菜籽进口成本3880元/吨，毛菜油5970元/吨，菜粕2470元/吨，压榨利润较上周五跌36元/吨。6月船期进口菜油CNF763美元/吨，完税成本6639元/吨，对09盘面倒挂229元/吨，较上周缩小48元/吨。10月船期进口菜油CNF774美元/吨，完税成本6662元/吨，对01盘面倒挂80元/吨，较上周缩小82元/吨。华南地区油厂开机率39.71%较上周明显下滑，预估华南本周新增压榨菜油理论值约为1.44万吨较上周大幅下降。菜籽筒仓使用率约41.73%较上周持续下滑；菜油罐容使用率约20.00%较上周略微提升。

     观点综述

     海关数据显示，国内4月份菜系产品进口量较去年均大幅增加，但就6-4月份累计进口量而言，菜籽和菜油是同比下滑的，这主要是抛储填补部分市场供应。跟踪订船数据显示，5-9月份菜籽买船在178万吨左右，与去年同期的进口量基本持平。虽然菜油的新增供应压力逐渐减小，但短时间内菜油市场供应相对宽裕，对于价格还是有一定压力。根据对沿海菜油库存与消费的跟踪，4月份港口菜油消费是明显上升，但随着菜籽和菜油的陆续到港，以及菜豆油价差拉开，预计5月份的港口菜油消费会有所回落。而港口库存或将在6月份达到峰值，库存消费比随之走高的可能性较大。交易关注：菜油9-1反套；菜棕09缩小；菜籽油粕比走低。