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春节过后郑商所菜油主力合约1709跌跌不休，最低点跌至6172元/吨，较高点7470元/吨下跌1298元/吨，跌幅为17.3%，主要受菜油和周边植物油供应压力拖累。综合考虑菜油的基本面，预期菜油短期偏弱，长期向好。短期要重点关注美国生物柴油反倾销政策的结果，如果该政策通过，那么短期会使得整体油脂市场超跌反弹。
油脂现货市场仍存压力
因油厂开机率较高和抛储菜油不断流入市场，国内菜油现货市场库存压力较大且需要时间去消化，菜油出货较慢且部分区域出现胀库现象。据天下粮仓数据，截至4月14日，两广及福建地区菜油库存增加至12.5万吨，较上周的12.1万吨增加4000吨，较去年同期的3.88万吨增加8.62万吨。再加上今年拍卖的120万吨国储菜油将在5月末之前陆续流入市场，菜油现货市场面临较大的供应压力，因此目前沿海菜油现货市场基差较弱，市场成交清淡，短期菜油价格较为疲弱。
目前国内豆油商业库存总量为113.85万吨，较上周同期的115.33万吨下降1.48万吨，降幅为1.28%，但较上月同期的111万吨增加2.85万吨，增幅为2.57%；较去年同期的62.13万吨，增加51.72万吨，增幅为83.24%。
豆油库存量仍处于高位。而未来几个月大豆到港量庞大，随着大豆陆续到港，如果油厂开机率回升，豆油库存量有望重新放大。此外，全国港口食用棕榈油库存为58.69万吨左右，较上月同期的56.84万吨增加1.85万吨，增幅为3.2%。整体油脂供应充裕，打压油脂的价格，使其跌跌不休。
中长期价格重心上移
美国农业部4月份公布的最新供需数据显示，全球菜籽2016/2017年度库存消费比为7.9%，同比降低2.4个百分点；全球期末库存降至535万吨，同比降低166万吨；全球菜籽产量同比下降172万吨，全球供需结构偏紧。全球菜籽的库存消费比连续4年处于下降状态，这对菜油价格长期存在支撑。另外国内菜油停止抛储，目前储备库剩下约130万吨菜油，库存压力不大。近两年的持续抛储去库存，对菜油长期的价格存在支撑。
短期需关注政策因素
美国开始对来自阿根廷和印尼的进口生物柴油展开反倾销调查。据美国商务部称，美国国际贸易委员会预计于5月8日初步裁定上述两国的生物柴油是否危及美国生产者。美国去年从印尼和阿根廷进口了约180万吨的生物柴油，如果反倾销政策通过，使得上述两国的生物柴油进口量减少，并且转为由美国国内提供的话，大约需要650万吨大豆来压榨出豆油，以便生产生物柴油。所以如果反倾销政策通过并执行，对大豆和油脂应该是一个较大的实质性的利多题材，会带动整体植物油价格超跌反弹。
因此，短期看由于菜油的库存压力和临池油脂的库存压力尚存，以及原料的供应预期增加，整体油脂供需较为宽松，短期菜油价格震荡存压。长期看全球菜籽平衡紧张以及抛储去库存使得我国菜油储备库存压力不大，菜油长期的价格存在支撑。短期价格是否还会持续疲弱需要美国生物柴油反倾销政策结果的指引，如果政策通过并执行的话，将对整体植物油市场形成实质性利多，菜油价格会超跌反弹；如果政策不通过，那么短期菜油还会延续疲弱的态势。
(文章来源：粮油市场报)
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