目前美豆进入全面生长阶段，主产区天气变动是影响当前大豆走势的主要因素，未来两周美豆主产区降雨增加，美豆优良率有望继续提升。考虑到本年度南美大豆丰产以及过高的大豆库存，大豆期价易跌难涨。油脂方面，斋月节过后的棕榈油需求再次放缓，而此时正值棕榈油产量季节性增产，棕榈油期价冲高回落，重回弱势。
一、行情回顾
受北美天气良好，出口低于预期的影响，美豆领跌油脂油料。截止目前，CBOT美豆主力合约周度变动(-4.00%)，国内豆粕主力(-1.31%)，菜粕主力(-1.29%)，棕榈油主力(-1.88%)，豆油主力(-1.80%)，菜油主力(-1.63%)。
图1-1：豆类相关品种主力合约周度价格变动(%)
数据来源：Wind、神华研究院
二、基本面分析
2.1、美豆主产区天气好转，优良率走高
截至目前，美国大豆出苗率为89%，上周77%，去年同期88%，过去五年同期均值84%。大豆优良率为67%，高于一周前的66%，去年同期为73%。目前天气，除了南北达科他州仍然有干燥隐患，其他的州郡较为正常。目前美豆种植天气模型预测北部降雨增加，连其前期干旱的北部产区未来几天也会出现0.75-1.25英寸的降雨，南部产区降雨量0.35英寸或以下。未来6-10天预测降雨量0.5-1英寸，主要集中在北部。而美国中西部降雨仍在继续，天气市炒作条件不存在。目前市场预计在这一波降雨过后，美豆优良率会继续回升。
2.2、国内美豆进口量继续增加
美国大豆出口协会称，中国商务部官员已经承诺，将在下月访美签下有史以来规模最大的大豆进口协议。美方称，中国商务部代表团将在7月13日抵达美国农产品出口重镇艾奥瓦州的德梅因。拟签订的进口合同规模，将超过此前五年创下的纪录。2012年2月，中美签订下了1340万公吨大豆进口合同。美国农业部周度出口销售报告显示，2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长30.4%，上周是同比提高30.4%。截止到2017年6月15日，2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3429.5万吨，高于上年同期的2675.4万吨。
2.3、北美天气降雨增加，施压大豆期价
图2-1：北美地区未来雨周降雨情况
数据来源：美国气象局、神华研究院
美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2017年6月18日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到96%，上周92%，去年同期96%，过去五年同期均值93%。从数据上看，本周，一年一度的美国大豆的种植即将结束，美豆将进入全面的生长阶段。美豆主产区天气变动是大豆期价重要影响因素。
美国未来2周的天气中，主要大豆产区集中的中部地区的降水开始增加，有望缓解此前旱情炒作。本周偶有零星阵雨和雷暴，但气温相对较高，有利于作物生长。充足的降雨量利于大豆生长，本周大豆优良率有望上调。
2.4、马棕榈油下游消费继续回落
斋月节结束后，马棕榈油下游需求疲软的“面目”再次显现。，船运调查机构IntertekAgriServices(简称ITS)发布的数据显示，2017年6月1-20日马来西亚棕榈油出口量为721,020吨，比5月份同期的846,705吨减少14.84%。船运调查机构SGS发布的数据显示，2017年6月1-20日马来西亚棕榈油出口量为710,322吨，比5月份同期的出口量852,628吨减少16.69%。此外，当前仍是棕榈油增产季节，供需两端同步恶化，期价难免承压回落。
三、行情展望及策略
图3-1：豆粕主力合约日线走势图
数据来源：wind、神华研究院
技术上看，豆粕主力冲高回落，跳空缺口压力依旧存在，回落速度较快，测试前低支撑。综合来看，目前美豆进入全面生长阶段，主产区天气变动是影响当前大豆走势的主要因素，未来两周美豆主产区降雨增加，美豆优良率有望继续提升。考虑到本年度南美大豆丰产以及过高的大豆库存，大豆期价易跌难涨。油脂方面，斋月节过后的棕榈油需求再次放缓，而此时正值棕榈油产量季节性增产，棕榈油期价冲高回落，重回弱势。
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