摘要：
上周玉米盘面继续震荡，淀粉盘面震荡上行，市场对淀粉生产利润的不断修复是目前交易主逻辑。
政策拍卖仍旧遭冷，但辽宁玉米拍卖较为火爆，成交率及溢价均表现不俗，因地理优势及对出库问题较小的影响，港口玉米成交最高达1550元/吨以上。
现货价格表现港口玉米价格维持稳定，周六锦州港涨10-20元/吨是过去一周现货港口价格唯一一次变化，整体玉米贸易链条稳定，贸易流利润负值稳定，自集自销为主，对利润不敏感。华北玉米继续上涨至1800-1850元/吨一线，较上涨上涨100元/吨。
对盘面的交易重点方面，上周集中在华北玉米价格的上涨及对淀粉全行业生产利润的修复上。
策略上建议玉米多远空近，淀粉前期底价多单继续持有至2050-2100元/吨一线。
一、行情回顾
上周玉米维持震荡偏强为主，周线收十字星，因政策粮供给宽松、需求稳定等因素，玉米盘面波劢不大。整体表现上玉米行情仍未能摆脱震荡态势。震荡区间不断缩减。
图1：玉米行情复盘
数据来源：文华财经，鲁证期货研究所
上周淀粉合约盘面盘整后强势上破2011阻力位，增仓上行，上周五盘中增仓10万手，盘面做多情绪强烈，因强势的华北新玉米及加工利润修复的因素，淀粉盘面引起投资者广泛关注。
图2：淀粉行情复盘
数据来源：文华财经，鲁证期货研究所
二、玉米市场数据
(一)政策粮继续投放市场
1.上周政策粮成交情况
上周政策粮仍旧延续了2013年粮投放市场，具体成交如下：
6月22日共投放玉米128万吨，成交12万吨，成交率9.38%，成交均价1386元/吨，其中内蒙古自治区投放玉米10万吨，成交不足1万吨，吉林投放玉米21万吨，成交10.6万吨，成交均价1375元/吨，黑龙江投放97万吨，成交5000吨，成交均价1250元/吨。
6月23日辽宁政策玉米溢价高，因地理条件优势及出库等难度较小的因素，整体表现如下：投放30万吨，成交30万吨，成交率100%。起拍价三等1350元/吨，二等1390元/吨，一等1430元/吨，其中三等、二等、一等成交均价分别为1453元/吨、1495元/吨、1562元/吨，分别溢价103元/吨、105元/吨、132元/吨。
二)集港量反复震荡，价格窄幅震荡
截止至6月25日，港口现货价格窄幅震荡，以质论价，目前北港二等新粮几尽，陈粮二等港口报价1590-1640元/吨间，不上周6月15日持平，因陈粮质量差异化明显，目前集港量有反复震荡趋势，港口价格在底价政策粮成交附近水平徘徊。
图3：北方港口集港量 图4：销区陈粮价格开始震荡(元/吨)
数据来源：鲁证期货研究所
(三)上周库存，淀粉库存回落，玉米库存增加
因船期相对密集，走货顺畅，港口疏港量增加等因素北方港口玉米库存开始回落至370万吨一线，目前北方港口价格稳定，涨跌幅不断压缩，目前港口走货至南港即期利润仍在-40元到-70元/吨间，自集多对贸易利润不敏感。
图5：北方港口玉米库存(2017年数据实际更新至6月25日)
数据来源：鲁证期货研究所
截止至6月25日南方港口库存攀升至65万吨一线附近，因走货不畅，下游接货意愿不强，北方港口疏港继续增加等因素，南方港口现货库存不断累积。价格弱势整理。
图6：南方港口玉米库存(2017年数据实际更新至6月25日)
数据来源：鲁证期货研究所
本周淀粉库存数据未更新，截止至上周淀粉库存有2%左右的降幅，因不断调整的检修计划及下游提货积极性复苏等因素，淀粉社会库存由历史高位不断下降至67万吨一线，预计未来仍有可观降幅，淀粉现货偏强震荡。
图7：淀粉库存
数据来源：鲁证期货研究所
(四)北方港口价格
上周北方港口现货价格稳定，周六锦州涨10元/吨，整体南北港价格维持稳定表现，锦州及鲅鱼圈二等国标饲料玉米1630元/吨左右，陈粮二等1550-1580元/吨。
图8：上周现货价格(元/吨)
数据来源：新闻整理，鲁证期货研究所
(五)基差表现
基差仍在0线附近徘徊(现货价格以平舱价格计算)，因现货及盘面持续震荡，基差表现也相对稳定。
图8：玉米基差表现(元/吨)
数据来源：新闻整理，鲁证期货研究所
(六)华北玉米价格继续上涨
截止6月25日，华北玉米均价已达1800-1850元/吨一线，较上周上涨100元/吨，因陈粮出粉率低、华北余粮基本见底等因素，华北玉米涨势强劲。因华北玉米价格强势，淀粉整体成本上秱明显。
三、期货市场焦点
上周玉米及淀粉期货市场交易焦点分别为：
1.补贴期即将结束淀粉全行业成本上秱
6月30日补贴即将结束，全行业淀粉成本上秱至1900-2200元/吨一线，目前盘面体现了较强的生产利润修复行为，盘面淀粉强于玉米，后期持续关注淀粉现货价格及走货情况。
2.美玉米天气升水继续衰减，市场等待USDA报告出炉
美盘天气升水渐消失，6月30日即将释放市场对种植面积的最终确定，交易员调整农产品仓位等待报告出炉，预计玉米种植面积将上调。
3.东北天气干旱缓解
东北天气缓解情况较好，目前产区土壤墒情好，适宜玉米生长。
图9：国内天气表现
数据来源：新闻整理，鲁证期货研究所
四、策略
1.玉米多远空近
新季玉米存在较大缺口，远月合约多头对待，近月拍储压力将持续至9月，且按目前盘面计算已较拍卖底价有较大升水，即使计算100元/吨的底价抬升后，玉米期货09合约仍在偏高位置。
综合看玉米多远空近为较好策略，若近月出现下跌，则平空保留远月多头。
2.淀粉偏强对待
全行业生产利润修复等待盘面继续反应，因市场对未来山东玉米价格的不断修复，目前盘面价格不断走强，后期现货价格预计继续走强。前期底价多单继续持有至2050-2100元/吨一线。
鲁证期货 张朋磊
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