PTA市场总体供应变化不大，PX环节生产利润走高，PTA加工区间也有所扩大，虽然当前聚酯市场还处于消费淡季，但在目前PTA库存下降、聚酯市场低库存的良好背景下，PTA市场再次下跌的动力不足，后市有望继续弱势反弹。
近来，PTA期货的走势与原油端相关性下降，PTA期价在年后一路狂泻，6月初出现企稳迹象。PTA市场的加工费长期被压缩，低加工费维持下，PTA开工意愿下滑，不过下游聚酯市场开工率仍在高位，有利于PTA库存的消化，PTA后市再次下跌概率不大，或继续弱势反弹。
PX、PTA加工费走高
国际油价年后呈现宽幅震荡局面。一方面国际政治局面变化复杂，另一方面，对于减产协议时间及减产量的炒作影响。近一个月以来，油价重心下移12.8%，同期下游石脑油下滑11.9%，而PX下滑幅度只有5.8%，导致PX与石脑油之间的价差走高，目前已升至400美元/吨以上，创下近3个月以来新高。今年二季度尽管检修产能未能达到预期高位，加上PTA工厂开工负荷不高，市场偏紧局面未出现。从PX-PTA-PET产业链上来看，PX环节生产利润最好，今年以来最低也有350美元的加工费，基本在盈亏线附近，大部分时间有30-40美元左右的盈利空间。不过，PTA环节就没有这么幸运，3月中旬到6月初，PTA现货加工费跌破500元/吨，甚至相当一段时间在300元/吨以下徘徊，尤其一些加工费用较高的企业承压严重。此外，今年存量装置的重启也一度成为市场热论的话题，不过就目前的情况来看，低加工费状态下，厂家开工意愿减弱，华彬、翔鹭石化装置重启时间有望继续延后，从而缓解中短期内市场供给压力，近两周以来，PTA加工费有所走高，行业动态亏损逐步得到改善。
下游库存得到缓解
年后PTA、乙二醇的下跌，聚酯市场整体利润走高，聚酯产品多数处于盈利水平，其中涤纶长丝的盈利最高。达到600-700元/吨，短纤次之。不过聚酯切片盈利水平不佳。聚酯行业的开工率一直处于85%附近的偏高水平，消化了PTA库存。PTA仓单量在3月底创下130万吨的高位后，仓单数量在一路下滑，这也表明市场库存消化良好，截止到上周末，PTA仓单减至19万张，折合95万吨PTA，在一定程度上压力有所减轻。
另外，织造市场今年开工率也较往年偏高，利好聚酯产品的库存消耗。在3月底织造市场前期订单生产后，聚酯市场的库存开始从高峰回落。近两个多月时间内，涤纶长丝POY、FDY的库存回落至高峰值的1/3左右，库存天数均为个位数水平，涤纶DTY的库存下降速度较慢，不过总体水平好于2015、2016年同期。虽然当前市场仍处于淡季，织造开工率或有下滑意向，不过基于聚酯库存基数良好，负面影响较为有限。
综上而言，PTA市场总体供应变化不大，PX环节生产利润走高，PTA加工区间也有所扩大，虽然当前聚酯市场还处于消费淡季，但在目前PTA库存下降、聚酯市场低库存的良好背景下，PTA市场再次下跌的动力不足，后市有望继续弱势反弹。
弘业期货 张永鸽
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