【本周行情评述】
图1、沪胶1709合约6月19日—6月23日行情走势
数据来源：博易大师、宝城金融研究所
图2、日胶连续6月19日—6月23日行情走势
数据来源：博易大师、宝城金融研究所
由于上周末以泰国为首的三大产胶国未能在削减产量上取得共识，导致利多预期落空，多头信心回落令本周国内沪胶期货1709合约呈现震荡走低的态势，期价一度逼近前期低点12215元/吨一线。因为存在割胶成本线支撑，过低胶价已经引发国内弃割现象出现，供应压力有所减少，空头也不敢过度追击，多空双方暂时处于势均力敌的局面中。预计下周国内沪胶期货1709合约将继续维持底部震荡的走势。
【本周市场信息】
1.国际货币基金组织[微博](IMF[微博])在19日最新发布的第四条款年度审查报告中指出，日本应该避免完全撤出财政刺激政策，实际上目前日本政府还应当坚持实施财政和货币双重刺激政策。IMF报告还表示，日本当前应该维持货币政策宽松，以促进经济增长和实现较高的通胀水平。日本实质汇率与中期经济基本面一致，但去年经常账收支略微强过经济基本面支持的水准。报告指出，根据当前政策，日本财政刺激举措将于2018年结束，再加上海外需求增幅放缓等因素，可能将使得日本明年经济增幅降至不到2017年一半的水平。若没有额外的支出，而且2019年10月将上调消费税，日本2018年至2020年的财政立场将变成紧缩性。IMF还强调，日本还需要加快经济改革，以提高生产率，并使得就业市场多样化，企业投资增加。
2.截至2017年6月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.88万吨，较5月底27.6万吨增加0.28万吨，涨幅1%。其中天然橡胶21.7万吨，增加0.11万吨，增幅0.51%；合成橡胶5.75万吨，增加0.17万吨，增幅3.05%；复合胶持稳于0.43万吨。目前青岛保税区各仓库基本呈现满仓现货，而且货物流出速度缓慢，新货入库比较困难。据悉，天胶、合成胶库存继续小涨。
3.距离英国退欧公投已将近一年。英国退欧部长DavidDavis和欧盟首席谈判代表在布鲁塞尔第一次展开退欧谈判。而目前看来，英国有所让步。英国此前希望在退欧谈判的同时，推进贸易协议的谈判。但目前，英国放弃了对谈判内容先后顺序的要求。这让市场担忧，英国政府此前高估了自己的筹码。英国如果硬退欧，英国经济受到的影响将大于欧盟，这或许让欧盟处在了更有利的谈判位置。
4.据欧洲汽车制造商协会(ACEA)发布的数据显示，欧盟地区5月份的乘用车销量同比增长7.6%至1,386,818辆。欧洲整体的乘用车销量同比增长7.7%至1,433,236辆。5月份，欧洲整体的乘用车销量同比增长7.7%至1,433,236辆，而欧盟地区的乘用车销量同比增长7.6%至1,386,818辆，但从销量来看，几乎达到2007年5月份的水平，而当时正处于经济危机爆发前夕。上个月，5个主要市场的表现较为抢眼，其中不包括英国，德国的销量同比上涨12.9%，西班牙市场同比上涨11.2%，涨幅均创下较好成绩。另外，法国和意大利的销量涨幅分别达到8.9%和8.2%，而英国市场的却出现了一定程度的下滑，跌幅达到8.5%。前五个月，欧盟地区乘用车销量的增幅达到5.3%，累计售出6,719,209辆。意大利市场的涨幅达到8.1%，西班牙的涨幅达到7.3%，德国的涨幅达到4.7%，法国的涨幅达到3.3%，而英国的累计销量跌幅达到0.6%。
5.5月，日本丁苯胶产量4.13万吨，同比下滑2.1%，环比增长20%。本月顺丁胶产量2.8万吨，同比微增0.7%，环比增长23%。
6.印尼橡胶协会主席在周末天然胶主产国会议后称由于基本面情况基本稳定，印尼称并不担忧胶价下滑。目前供需结构处于健康状态，甚至好于两年前水平，而且基本面情况良好，并不担心胶价，他补充说目前全球橡胶库存大概在240万吨，较2015年的300多万吨明显下滑。现在只是技术因素在影响橡胶市场，并对胶价施压。另外他表示由于正常生产周期影响，印尼在接下来几个月橡胶产量将逐渐减少，这对于收紧全球供应，促进胶价反弹有益。从7月份开始，橡胶树开始落叶，产量也将逐月减少，落叶周期将持续至9月。
7.美国达拉斯联储主席卡普兰20日表示，美国10年期国债收益率目前处于低位，暗示经济增长预期低迷，美联储在考虑进一步加息时需非常谨慎。他表示希望看到数据证明近期的通胀疲软是暂时的，“在未来进一步加息上，必须保持非常谨慎和耐心的态度”。此前一天芝加哥联储主席埃文斯表示，美国经济近期表现相当不错，经济基本面很好，但对通胀疲软的情况感到紧张。鉴于通胀前景不明，美联储可以等到12月再决定是否有必要再次加息。在上周的议息会上，美联储宣布再次加息，与此同时决策层维持对今年底利率中位数的预期值不变，暗示今年晚些时候还将有一次加息。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已经四次上调基准利率，累计上调幅度达到100基点。不过市场对此高度怀疑。芝商所美联储观察工具显示，交易员预计今年9月美联储加息的几率不到20%，对12月加息的几率预期不超过50%。
8.据国际汽车组织报告预测，到2020年，中国汽车年销量将达2970万辆。这意味着，在2017至2020年间，中国汽车销量复合年增长率将保持在7.06%左右。虽然这一增速比过去几年要慢，但依然保持增长势头。
9.周末(17-18日)橡胶三国减产会议并无实质性结论，泰国计划于7月7-10日ITRC(三国理事会)会议时再次提出讨论“出口吨位管理计划”。
10.中国央行[微博]公开市场将进行500亿元7天期逆回购操作，400亿元14天期逆回购操作，300亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有100亿逆回购到期，单日净投放1100亿元。
11.中国5月份56座城市新建商品住宅价格环比上涨，4月份为58座上涨。5月份15个一线和热点二线城市房地产市场基本稳定，5月份房地产调控政策效果继续显现。
12.继本周三公开市场重现单日净回笼后，周四央行逆回购投放继续缩量。据央行公告，22日央行开展了200亿元7天逆回购操作，中标利率维持在2.45%。因当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼800亿元。这也是6月以来公开市场单日最大净回笼量。从本周二开始，央行公开市场操作规模较之前缩量，且连续3天只投放7天逆回购。20日，央行微量开展100亿元逆回购，维持资金零投放；21日，央行在公开市场操作由净投放转为净回笼400亿元，为6月7日以来首次出现单日净回笼。
13.2017年4月，美国合成胶进口量同比增加3.9%，环比下滑10.4%。
14.数据显示，俄罗斯5月份的乘用车和轻型商务车销量同比增长14.7%，共计售出124,990辆。前五个月，俄罗斯的累计销量为577,449辆，同比增长5.1%俄罗斯的汽车销量连续三个月保持增长，也是多年来首次达到两位数的增长。5月份，俄罗斯汽车市场全面开花，各大车企都取得较好成绩。
15.事实上，由于货币市场紧张等缘故，今年以来货币基金的收益率是蹭蹭蹭的往上涨。近期货币基金7天年化收益率均值已超过4%，更有一些达到逆天的6.08%。得益于收益率飙升，货币基金也再次屌丝逆袭，成为基金公司重点推广、扩张的产品。据悉，监管层已在关注货币基金规模上升带来的市场风险问题。有货币基金经理认为，今年货币基金规模上升，离不开银行等机构资金的“帮忙”，同样这也可能是货币基金再次被监管盯上的原因。
【现货库存行情】
23日国内现货市场：衡水市场天然橡胶价格报价下滑100元/吨左右，目前该地区现货商持货量不多，因对后市行情心态偏悲观，因此囤货意向较差，且工厂多以现货采购为主。主流参考价位：15年宝岛全乳含税参考报价12300-12400元/吨；16年云象全乳报价12600元/吨；少数标二报价12400元/吨；进口胶报价稀少，听闻少数16年大厂烟片报价15000元/吨。
图3、越南3L胶价格(不含税)走势图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
云南天然橡胶市场报价盘整。17年云象全乳胶报价在12400-12600元/吨；民营次标一(5#胶)报价11900-12100元/吨；民营标二(10#胶)报价在11800元/吨；T20#轮胎胶参考报价在11800-12000元/吨(17税)；其它品种实单议价；当地报盘多随行就市，但需求不济，商家反应成交稀少，价格仅供参考，实单具体商谈。
沪胶下滑从而拖累现货市场价格整体下跌100元/吨，实际成交商谈为主。今日主流报价：15年宝岛全乳报价12100-12200元/吨；16年云南全乳参考报价12400元/吨；越南3L胶现货报价12750-12800元/吨，远期报价12400元/吨；泰国绿字烟片报价14600元/吨，17年烟片参考报价15100元/吨。
图4、国营全乳胶价格走势图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
沪胶走低，山东地区天然橡胶现货报价下跌100-200元/吨。15年云象、金凤全乳胶报价在12100-12200元/吨，15年中化全乳报价在12100元/吨，16年国营全乳参考报价在12350-12400元/吨；标二胶报价在12000元/吨附近；越南3L现货参考报价在12750-12850元/吨，越南3L远月12400-12500元/吨；泰标混合报价12000元/吨；16年泰国大厂烟片15000元/吨。买气较弱，价格仅供参考，成交实际商谈为主。
海南产区新鲜胶水主流收购价格小幅下滑，听闻目前市场实际胶水收购价格下跌至12.3元/公斤。而受外围偏空气氛影响，目前国营、民营散装浓缩乳胶实单成交重心下滑至8800元/吨以下水平。
沪胶弱势震荡，天津市场天然橡胶报价下跌100-200元/吨，贸易商观望出货为主。今日参考报价如下：15年中化全乳报价12200元/吨，15年宝岛全乳报价12000-12100元/吨，16年云象全乳胶参考报价12700元/吨；17年泰国烟片参考报价15100-15200元/吨；价格仅供参考，实单具体商谈。
浙江地区天然胶市场报价下跌100-200元/吨，参考报价如下：15年全乳报价12300-12400元/吨；越南3L胶小厂现货主流报价12800-12900元/吨，远月船货报价12500-12600元/吨；越南小烟片报价13200元/吨；泰国烟片胶由于货源稀少，缺乏报价，听闻少量报盘在15200元/吨；沪胶弱势震荡，市场报价随之小幅下滑；报价仅供参考，实单具体商谈。
江苏地区天胶现货市场报价下调100-200元/吨，沪胶弱势震荡，市场报盘情绪偏观望，价格重心小幅下调。今日参考报价如下：15年海南全乳参考报价12200元/吨；越南3L现货报价参考报价12800元/吨；16年大厂烟片货源稀少，参考报价14900-15000元/吨。报价仅供参考，具体实单商谈。
福建地区天然橡胶市场报价窄幅调整100元/吨，越南3L标胶17税靓货参考报价13300-13400元/吨。颜色目前较好，现货货源有限，但下游需求量不大，具体实单有商谈空间。
沪胶弱势下跌，而进口乳胶现货市场报价继续下调，实际成交存可议空间。今日主流报价：知知桶装乳胶报价11500-11700元/吨；黄春发桶装乳胶报价11800-11900元/吨；三棵树桶装乳胶在12000元/吨；联益太空包乳胶报价10500-10600元/吨，黄春发太空包乳胶报价10700元/吨。
广东市场进口天然乳胶报价小幅下调200元/吨，市场货源不多，报价较为稀少，价格重心走低，进口美金价格成交走低。进口太空包参考报价10700元/吨；黄春发桶装听闻参考报价11900元/吨。价格仅供参考，实单具体商谈。
浙江市场进口乳胶报价下滑100元/吨左右，贸易商报价跟随期货下调，而实际成交存在可商谈空间。黄春发桶装乳胶报价11900元/吨；三棵树桶装乳胶报价12000元/吨；进口联益太空包乳胶报价10500-10600元/吨，黄春发太空包乳胶报价10700元/吨，实际成交存在可商议空间。
福建进口天然乳胶市场报价下跌100-200元/吨，黄春发桶装乳胶现货稀少，参考估价在11900-12000元/吨附近自提，联益太空包货少参考价格在10500-10600元/吨，进口胶价格无优势，询盘罕闻，成交商谈稀少，价格仅供参考，实单具体商谈。
江苏市场进口天然乳胶报价下跌200-300元/吨，黄春发桶装乳胶现货报价11800-11900元/吨；三棵树桶装乳胶货源较少，参考报价11900-12000元/吨；下游需求清淡，加上外盘美金价格大跌，进口乳胶价格继续下滑，价格仅供参考，实单具体商谈。
外盘胶方面：
图5、进口天然乳胶与国产天然乳胶市场价格对比图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
图6、青岛保税区进口天然橡胶价格走势图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
图7、6月23日泰国天胶FOB官方午盘价格
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
图8、6月23日泰国三大中心市场USS原料交易行情
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
合成胶方面：
本周国内丁二烯市场继续走高，辽通化工丁二烯出厂价上调500元/吨至8310元/吨但无量外销，推动市场继续看涨气氛。北方市场现货供应不多，华东地区贸易商手中可售现货资源亦较前期有所减少，惜售心态明显。山东丁二烯送到在9000-9300元/吨，华东丁二烯送到报价至9000元/吨附近，略低价成交亦有听闻，实单商谈为主。国内丁二烯市场供应或延续偏紧格局，但多数下游厂家或主要消化前期库存为主，市场难有明显波动。预计下周国内丁二烯市场消化涨幅为主，华东丁二烯市场送到报价或在8800-9000元/吨波动，关注市场成交情况指引。
本周国内丁苯橡胶市场报价区间基本稳定，部分略高端报价成交承压；部分经销商得到消息，齐鲁丁苯橡胶货源陆续报计划等待新货开单。成本方面近日表现领先，亚洲丁二烯市场收盘延续小涨，CFR中国收于920-930美元/吨，涨15美元/吨；而且东北地区丁二烯出厂价格上调500元/吨、暂停外销。下游轮胎企业原料库存偏低，丁苯橡胶销售压力依然重点维持在供应端。预计短期内丁苯橡胶市场价格维持区间盘整，部分北方市场供应量增加后实际成交价格不排除窄调的可能。预计下周山东地区齐鲁15系列参考报价延续在11200-11300元/吨。
本周顺丁市场报盘区间调整；山东地区齐鲁顺丁报盘稳定于10700-10800元/吨，华东地区大庆顺丁报盘稳定于11100-11200元/吨，华南地区大庆顺丁报盘稳定于10900-11000元/吨，操盘商对行情预期难言乐观，试探性报盘，实盘倾向于商谈策略。顺丁橡胶相关产品走势尚可，丁二烯外盘价格延续涨势，其价格依旧低于国内市场价格，但成本面对顺丁市场气氛提振力度或将有限，主要是顺丁目前货源供应量极为充裕，而下游用户买盘情绪持续未有改观等，供求矛盾压制行情走势，预计下周顺丁行情区间调整，终端用户保持刚采策略。预估华北地区燕山、齐鲁、大庆顺丁零星报盘在10600-11000元/吨，急用原料的终端用户刚需买采。
图10、苯乙烯、丁二烯以及丁苯胶价格走势对比图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
图11、亚洲丁二烯与国内丁二烯价格走势图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
图12、天然橡胶及丁苯胶价格走势对比图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
图13、天然橡胶及顺丁胶价格走势对比图
数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所
国内外天胶库存：
截止6月23日当周沪胶期货库存大幅增加，注册仓单大幅增加。周库存356985吨，较6月16日当周大幅增加3763吨；周注册仓单335500吨，较6月16日当周大幅增加2640吨。截至2017年6月中旬，青岛保税区橡胶总库存继续保持增长势头，据统计数据显示，总库存增长至27.88万吨，增幅1%，增幅较前期有所放缓。目前青岛保税区各仓库基本呈现满仓现货，而且货物流出速度缓慢，新货入库比较困难。据悉，天胶、合成胶库存继续小涨。据日本消息，截至2016年5月20日，日本港口天胶库存旬环比小幅减少至3985吨。
图14、上期所天胶库存及注册仓单走势图
数据来源：宝城金融研究所
图15、青岛保税区橡胶库存走势图
数据来源：宝城金融研究所
图16、日本东京胶库存走势图
数据来源：宝城金融研究所
【本周行情点评】
由于上周末以泰国为首的三大产胶国未能在削减产量上取得共识，导致利多预期落空，多头信心回落令本周国内沪胶期货1709合约呈现震荡走低的态势，期价一度逼近前期低点12215元/吨一线。因为存在割胶成本线支撑，过低胶价已经引发国内弃割现象出现，供应压力有所减少，空头也不敢过度追击，多空双方暂时处于势均力敌的局面中。预计下周国内沪胶期货1709合约将继续维持底部震荡的走势。
【后市展望】
后市沪胶1709合约将继续维持底部震荡的走势。
宝城期货 陈栋
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