5月郑棉波动幅度较大，5月5日和8日两个交易日下跌近700点，后又在5月16日达到月最高点16540元/吨，随后进入到下跌通道，主力合约先后跌破16000元/吨，15500元/吨等阻力位，直至5月31日收于15440元/吨。5月份，纺织企业以使用储备棉为主，且国内棉花消费进入淡季，纺企纱布“去库存”难度上升。近半个月来，常规纱的产销都不尽如人意，成品库存不断增加，尤其是中小纺企。这使得棉花下游棉纺企业采购需求放缓，部分使用原有积压库存，其他企业则多以随用随买居多。目前国内棉花工业库存较高，且供应充足，但需求疲软，后期走势或延续5月下旬，继续走弱。
国外方面，美棉出口数据良好，但也未能支撑ICE期棉价格上涨，从5月中旬以来，ICE主力合约跌幅达到12%，从87.18美分/磅跌至76.71美分/磅，相应澳棉、巴西棉等也相应跟跌。
综上所述：6月郑棉或将维持弱势走势，可关注15200点支撑位，逢高沽空，严格止损止盈。
重点关注：
美联储6月议息会议
一、行情回顾
数据来源：Wind，长安期货
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五月郑棉波动较大，后期明显进入到下跌通道，从日线上看，目前已经跌破前期低点，MACD指标向下。从月线看，郑棉上行受阻，目前维持震荡趋势。现货价格相对而言比较稳定，但国内纺织市场进入生产淡季，近期需求量不会加大，而库存较为充足。美国市场出口数据良好，但依然没有为美棉提供良好支撑作用，同时从种植面积及后期长势看，不利于棉价持续走高。整体来说，郑棉可能会位置弱势行情，中线15000成为支撑位置。
二、基础分析
数据来源：Wind，长安期货
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根据一到四月数据分析，国内纺织行业规模以上企业工业有所增加，但增速低于去年，但服装产量较去年上升2个百分点，规模以上企业纱产量同比增加近5分百分点，但较2016年同期依然有所下降。
近期据中小型纺织企业介绍，企业订单较为充足，但市场纱价有继续回落的势头，不排除有降价吸引更多订单的意义。同时，我们分析认为，这种降价一方面可能与上游原材料价格的下跌有所关联，另一方面是市场竞争加剧的结果。
数据来源：Wind，长安期货
上图可见，棉纱线当月出口较上月略有下降，且低于2016年同期水平。而进口数据则显示价格也在继续下降，且销量不佳，库存压力较大。
数据来源：Wind，长安期货
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国内5月棉花春播基本结束，即将进入苗期管理阶段。据统计，今年棉花种植面积较上年增加10%左右，但未来6到8月将对棉花的最终产量起到关键作用。而近期的国内的棉花供给状况则主要依靠进口及抛储。自2017年3月以来，已经累计抛储128万吨，但成交率逐月下降，从3月的76%降至5月65%。这说明下游逐渐需求减少。而对于高等级棉花的市场需求并没有减弱，这也是的储备棉吸引力下降。进口方面，4月份共进口皮棉10.5万吨，较3月份减少13%。1~4月累计进口量47.9万吨，较2016年同期增幅72%。长期看，棉花进口规模处于历史低位。
数据来源：Wind，长安期货
总体上，国内棉花供给较为充足，下游消费量有限，需求下降，库存较上月略有减少，但总体依然较大，其中以国内产新疆棉花居多，进口量基本与上月持平。
数据来源：Wind，长安期货
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美国方面，5月份公布了报告对未来全球棉花供需数据进行了预估，上调了2017年度的出口量，导致美国库存数据下降。5月美国出口数据良好，但ICE期棉当天大幅下跌，实时证明这一消息利好有限，没能对期棉走势起到支撑作用。但从远月数据上看，上调了全球棉花产量和期末库存量，其中就包括中国和巴西，在新作库存回升模式下远月依然承压。
三、小结
数据来源：Wind，长安期货
5月郑棉现货价格始终高于期货价格，基差不断扩大，但鉴于国内棉花需求逐渐下降，供给充足，后期现货由升水转为贴水难度较大。且美国数据显示中长期全球棉花供给量将会有所上升，其中包含我国，中长期来看郑棉走势难逃疲软势态。
综上所述：6月郑棉或将维持弱势走势，可关注15200点支撑位，逢高沽空，严格止损止盈。
长安期货 徐燕
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