加工费回升至500一线后，部分工厂已经开始盈利且如果加工费继续走高则市场的套保需求就会大幅增加压制期货上行空间，所以如果现货偏紧的矛盾不进一步恶化加工费继续走高的空间不大。从近期下游开工走势来看，终端织机厂开工已经开始回落，且接下来进入下游需求淡季，聚酯开工下降的预期也在加强，所以从供需角度看，现货偏紧有望逐渐改善。在加工费难继续走高的情况下，期价要想延续反弹关键看成本。
近期原油持续偏弱，PX也受其带动低位震荡。不过，在OPEC限产延续且未来成品油消费旺季来临的情况下，原油进一步回落的空间不大，如果原油回升PTA有望获得成本支撑。从技术上看，4800一线仍是判断反弹能否持续的关键，如果跌破4800则反弹结束，下方支撑4650-4700，如果继续站稳4800则，反弹格局仍在，有望冲击4950-5000
一、现货偏紧，原料拖累，PTA陷入窄幅震荡
本周PTA大部分时间在4800-4900区间内震荡。随着长达3个多月的去库存，当前PTA现货市场已经紧平衡，所以现货加工费从半个月前的300左右回升至当前500左右，大厂已经能够盈利，加工费继续上行空间受限。而原油及PX的弱势也拖累了PTA走势，期价一直在4800-4900区间内震荡。周五收盘报4834，全周涨6元/吨。周五夜盘小幅回升，收报4858。
图1：PTA1709合约日线图
数据来源：博易大师，鲁证期货研究所
二、PTA基本面数据
(一)现货价格—基差继续收窄，现货加工费突破500
PTA现货报价维持在期货09合约-(80-100)。近期期货较现货升水显著收窄，一定程度上反映了现货市场偏紧带来现货的相对强势。
图2：PTA现货价格及加工费变动(元/吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
本周PTA现货稳中小涨，而PX价格则走高后回落，对应PTA加工费较前期继续小幅走高，本周后半段已经到达500，这一加工费已经能够保证部分工厂盈利(如图2)。但是，后续如果加工费继续增加，PTA套保需求就会增加，这也制约了加工费的上行高度。
(二)原料端—原油持续走低PX低位震荡
本周原油在库存增加压力下继续下行，震荡区间从上周的46美元一线回落至45美元一线。原油的弱势也拖累石脑油从420美元下行至410美元一线。PX价格则继续维持在790-800区间。PX与石脑油价差从380左右小幅走高至386美元，显示PX加工利润继续向好。(如图3)。
尽管原油仍未企稳，但在消费旺季以及OPEC限产预期下，原油持续走低的概率不大。所以从成本的角度看，PTA成本大幅走低的预期并不强。
图3：PX、石脑油及其价差(美元/吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
(三)PTA供需—依旧去库存
本周PTA流通环节库存下降4万吨至122万吨，延续之前去库存状态。截止周五PTA期货仓单数量19.03万张(较上周减少0.96万张)，对应约95.2万吨现货(较上周减少4.8万吨)，不过当前期货仓单中存在大量信用仓单(约7.86万张，39.3万吨现货)。按照目前PTA及聚酯开工率，6月全月PTA库存仍将下降，现货市场紧平衡状态持续。
涤纶库存一直处在相对高位，接下来下游按照季节性将有所转淡，PTA库存去化速度将逐渐下降。
图4：PTA库存变动(万吨)
数据来源：中纤网，鲁证期货研究所
图5：PTA期货仓单数量(万张)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
图6：PTA上下游开工率(%)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
图7：涤纶端库存变化(天)
数据来源：中纤网，鲁证期货研究所
行业动态
1、6月10日起，珠海BP一套110万吨PTA装置按计划开始停车检修，此次检修将维持3周
2、6月10日附近，亚东石化一套5月底停车的80万吨PTA装置重启。
3、6月12日，河南洛化一套32.5万吨PTA装置停车检修，预计维持30天。
4、6月13日，宁波逸盛一套于5月5日停车检修的65万吨PTA装置重启，下半周产出产品
5、6月15日，宁波利万一套于4月底停车检修的70万吨PTA装置结束检修，正式重启。
6、至周五其他仍处于检修状态的装置：远东4套共计320万；辽化27万、53万；扬子35万吨、60万吨；逸盛宁波65万；华南一套65万吨、翔鹭165万、翔鹭450万、汉邦60万吨等。
三、总结及操作建议
加工费回升至500一线后，部分工厂已经开始盈利且如果加工费继续走高则市场的套保需求就会大幅增加压制期货上行空间，所以如果现货偏紧的矛盾不进一步恶化加工费继续走高的空间不大。从近期下游开工走势来看，终端织机厂开工已经开始回落，且接下来进入下游需求淡季，聚酯开工下降的预期也在加强，所以从供需角度看，现货偏紧有望逐渐改善。在加工费难继续走高的情况下，期价要想延续反弹关键看成本。
近期原油持续偏弱，PX也受其带动低位震荡。不过，在OPEC限产延续且未来成品油消费旺季来临的情况下，原油进一步回落的空间不大，如果原油回升PTA有望获得成本支撑。从技术上看，4800一线仍是判断反弹能否持续的关键，如果跌破4800则反弹结束，下方支撑4650-4700，如果继续站稳4800则，反弹格局仍在，有望冲击4950-5000。
鲁证期货 娄载亮
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