一、行情回顾
本月沪银主力1712开盘价为4050元/千克，最低触及3866元/千克，最高价4154元/千克，收盘于 4125元/千克，月涨跌0.36%，成交量-130.4万手至592万手，持仓量+4.72万手至43.9万手。
外盘方面，CMX银主力合约开盘价为17.24美元/金衡盎司，最低价16.06美元/金衡盎司，收于17.235美元/吨，月涨跌+0.09%。成交量+1.6万手至149.2万手，持仓量-1.3万手至14.3万手。
沪银主力合约日K线
CMX银主力合约日K线
二、现货情况
截至5月26日，伦敦现货白银VS COMEX迷你白银期货合约基差-1.52美元/金衡盎司，较4月28日-1.37美元/金衡盎司扩大10.9%。
截至5月26日，上金所白银(T+D)VS上期所白银期货主力合约基差-121元/千克，较4月28日-16元/千克扩大86.8%。
三、供需分析
(一)全球矿银产量(月)
数据来源： WIND,广州期货
数据来源： WIND,广州期货
截至2017年1月，全球矿银总产量为2263.8吨，同比+5%，去年同期为-5%。其中，2017年1月中国矿银产量为217.9吨，同比-26.71%，去年同期为-2.87。2017年1月墨西哥矿银产量为440.4吨，同比-4%，去年同期为-1%。2017年1月秘鲁矿银产量为331.3吨，同比-0.54%。去年同期为+8%。
2016年12月，中国白银产量为2076515千克，同比+9.53%。2016年1-11月，中国白银累计产量23706938千克，累计同比增加9.58%，增幅高于去年同期的6.14%。
(二)进出口量
2017年4月，白银进口量同比增加24.69%，至298,267公斤。1-4月累计进口量同比增加24.84%，至1,245,072公斤。白银出口量同比增加47.47%，至221,640公斤。1-4月累计出口量同比增加71.3%，至803,479公斤。中国2月银粉净进口量213463千克，同比增加81.85%，高于去年同期的增幅5.77%；中国2月半制成银净进口量49990千克，同比增长2.76%，去年同期增幅为+66.01%；中国2月未锻造银净出口量为112444千克，同比-186%，去年同期增幅为+58.93%。
(三)境内外库存
截至5月25日，COMEX白银期货库存为201781312.511金衡盎司，较上月末+5214888金衡盎司，库存水平处于历史高位。截止5月25日，上期所仓单库存为1478832千克，较上月-299975千克。
(四)下游需求
资料来源：Wind, 广州期货
资料来源：Wind, 广州期货
2017年4月中国光电子器件产量9,829,000万只，同比增长41.6%，高于去年同期+16.3%。1-4月中国光电子器件累计产量为33,758,000.00万只，累计同比增长49.8%，增幅高于去年同期的22.4%。
截至2017年5月25日，美国SLV白银ETF、美国SIVR白银ETF、英国PHAG白银ETF、澳大利亚ETPMAG白银ETF、加拿大PSLV白银ETF及加拿大CEF白银ETF合计持仓白银17359吨，较上月+639吨。
(五)基金持仓
资料来源：Wind, 广州期货
资料来源：Wind, 广州期货
截至2017年5月16日，CFTC持仓报告显示，白银期货和期权生产商净空持仓为43046张，环比-26525张。管理基金净多头持仓为18298张，环比上月-61903张。
四、国际宏观
4月美国个人消费支出呈四个月最大涨幅，核心PCE物价指数环比转为上升。
4月美国个人消费支出和收入均上涨并符合预期，但通胀指标仍未达到美联储2%的目标设定。不过PCE物价指数环比重新转为上升，表明美国的国内需求在二季度初表现强劲，将支持美联储在6月加息。
美国房价涨势凶猛，3月增速创三年新高。
美国3月S&P/CS20座大城市房价指数同比上涨5.89%，创2014年7月以来最大升幅，高于预期5.61%和前值5.85%，而同期平均时薪增幅仅为2.5%。
默克尔关于欧洲不能再依赖英国和美国的表态，意味着宣告了传统意义上西方联盟的瓦解。
沙特4月外储继续失血，跌破5000亿美元创六年新低。IMF[微博]警告称，五年内沙特外储或消耗殆尽。让人疑惑的是，沙特为减少赤字实施的紧缩政策并未起效，反而让经济濒临衰退的边缘。
五、后市预测
综合来看，叙利亚朝鲜问题仍未得到最终解决，意大利大选或提前至今年9月增加欧洲政局的不稳定性。市场预期美国经济强劲支持6月加息。料沪银短线走势震荡偏弱，仅供参考。
广州期货 薛丽冰
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。