一、行情回顾
2017年5月国内塑料期价先抑后扬临近月底小幅回调，总体价格重心上移。截至5月26日，L1709收于9130元/吨，环比上涨2.82%；PP1709收于8026元/吨，环比上涨2.26%。
二、宏观要闻
◆美国5月20日当周首次申请失业救济人数23.4万，预期23.8万，前值为23.3万；美国5月13日当周续请失业救济人数192.3万，预期192.5万，前值189.9万；美国4月成屋销售总数年化(万户)557，预测值565，前值570；美国5月密歇根大学消费者信心指数，前值97.7，预测97.5。
◆欧元区5月制造业PMI初值57，前值56.7，预期56.5；欧元区5月综合PMI初值56.8，预测值56.6，前值56.8；欧元区3月季调后经常帐(亿欧元) 公布值341，前值378，预期323。
◆日本至4月核心CPI年率0.3%，前值0.5%。德国6月Gfk消费者信心指数10.4，预期10.2，前值10.2。
◆中国4月CPI年率1.2%，预测1.1%，前值0.9%；中国4月以美元计算贸易帐(亿美元)380.48，预期355，前值239.3；中国4月财新服务业PMI 51.5，预期52.6，前值52.2。
三、产业状态
1、原油及单体走势
图1、美国商业原油库存
图2、美国汽油需求
数据来源：Wind，广州期货
利比亚增产可能会导致供应过剩，担心欧佩克延长减产难以消除近三年的全球石油供应过剩现象，国际油价下跌。周二(5月30日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年7月期货结算价每桶49.66美元，比前一交易日下跌0.14美元/桶，跌幅0.3%，交易区间49.03-50.28美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年7月期货结算价每桶51.84美元，比前一交易日下跌0.45美元/桶，跌幅0.9%，交易区间51.19-52.35美元/桶。
美国能源信息署数据显示，截至5月19日当周，美国原油库存、汽油库存和馏分油库存均有所下降。美国原油库存量5.16340亿桶，比前一周下降443.2万桶；美国汽油库存总量2.39882亿桶，比前一周下降78.7万桶；馏分油库存量为1.46339亿桶，比前一周下降48.5万桶。
图3、LLDPE产业链裂解价差
图4、PP产业链裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
本月石脑油价格下跌，乙烯价格与丙烯价格上涨。截至5月26日，日本石脑油为441.5美元/吨，环比下跌14.5美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于1030美元/吨，环比下跌80美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于860美元/吨， 环比上涨65美元/吨。
2、石化利润及装置动态
图5、油基聚乙烯生产利润
图6、油基聚丙烯生产利润
数据来源：Wind，广州期货
本月石化厂报价整体上调。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为9050-9500元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为7700-8300元/吨。截至5月26日，油制LLDPE理论生产利润为2467元/吨，较上月生产利润上涨271元/吨；油制PP理论生产利润为1479元/吨，较上月生产利润上涨64元/吨。PE装置开工率为87.94%，PP装置开工率为84.69%。
3、期现价差与跨月价差
图7、LLDPE基差
图8、PP基差
数据来源：Wind，广州期货
本月LLDPE和PP基差先趋大后趋小。截至5月26日，LLDPE华东市场价与主力合约L1705收盘价的基差为-30元。PP华东市场价与主力合约PP1705收盘价的基差为-76元。
跨期方面，5月26日，LLDPE 9月合约较1月合约升水70元/吨，PP 9月合约较1月合约贴水29元/吨。
4、下游开工及利润状况
图9、农膜开工率
图10、农膜与原料价差
数据来源：卓创资讯，广州期货
本周农膜原料价格延续高位，农膜需求整体不佳，经销商多谨慎观望，厂家订单跟进不畅。厂家采购坚持刚需，储备意向较低。农膜成品多有价无市，双防膜主流报价10500-10600元/吨，地膜主流价格9500-9600元/吨。本周PE功能膜需求难有好转，只有少量大厂维持阶段性，开工维持在1-2成左右，其余中小型企业多停机检修，部分厂家少量积累订单。日光膜需求有限，订单启动缓慢。厂家多未启动生产，仅个别大厂维持少量开机。地膜需求结束，厂家多转入停机状态，少量大厂维持一定开工，停机厂家开机时间尚不确定。
图11、塑编行业开工率
图12、BOPP膜厂库存
数据来源：卓创资讯，广州期货
本月塑编企业开工率维持在70%上下。BOPP生产企业，原料采购多数跟随订单而来，部分备库量偏充裕，随用随采、备货周期在3到15天；对于成品库存，膜厂目前多维持中等偏上水平的库存量，库存消化天数在10到20天。
5、库存及仓单
图13、PE库存图
图14、PP库存图
数据来源：中塑资讯，广州期货
国内库存方面，截至5月19日，国内PE库存环比上周下降5.17%；PP库存环比上周下降4.95%。标准仓单方面，截至5月26日，LLDPE期货主力合约仓单2026手，PP期货主力合约仓单1601手。
四、技术分析
本月塑料板块期货主力合约L1709及PP1709先扬后抑，月中下跌幅度较大，月末小幅回调，整体价格重心下移。均线系统中，除月初与月末个别交易日，本月LLDPE与PP主力合约基本保持靠近5日均线下方运行，弱势格局明显，临近月末期价逐渐企稳并出现技术性反弹。
图15：L1709走势图
图16：PP1709走势图
数据来源：文华财经
四、行情预测
总体而言，5月份聚烯烃期货月初走低，中旬出现较大幅度上涨，临近月底回调。库存方面，PE与PP库存水平仍处于相对高位，但本月库存稳步下降。尤其伴随国内聚烯烃价格持续走低，内外价差进一步出现倒挂，导致港口库存持续走低。装置方面，本月石化装置检修规模仍较大，PE与PP整体装置开工率维持在90%以下。月中受国际油价走强预期影响，化工品期货盘面普涨，然而随着原油端利好逐渐释放，市场逐渐回归理性，下旬盘面回调。预计期价短期弱势震荡格局，建议后市保持关注国际原油走势、石化库存变化与需求跟进情况。
广州期货
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