当前，国内棉花工业库存处于历年高位以及国储棉拍卖，国内棉花供应充足。国储棉底价上调，成交率大幅下降，表明下游企业需求相对较弱。下游消费淡季来临，近期纺织厂订单下滑，棉纱价格走弱，棉花基本面偏弱，预计后市震荡偏弱，关注郑棉1709合约支撑位15400元/吨
5月，ICE美棉呈现冲高回落的走势，7月ICE美棉维持在77.5美分/磅左右。5月上旬，由于美国农业部公布的出口销售数据强劲，ICE棉花价格大幅走高，7月ICE美棉最高至87.18美分/磅。5月中下旬，由于国际买家，特别是印度退单率较高，受美棉出口销售降温影响，美棉大幅走弱。国内方面，受国储棉拍卖影响，国内棉花供应相对充足，5月郑棉维持宽幅区间震荡走势。
图1：棉花期货价格走势 图2：中国棉花价格指数
数据来源：文华财经 国信期货研发部
市场利多因素：
美国德州干旱
据外电报道，目前美国德州新棉正在开花，急需降雨补充土壤水分，但德州近两周以来没有任何降雨，天气干燥，且温度偏高，高原地区表层土壤水分快速减少，影响新棉生长。
国内黄河流域持续干旱
5月以来，黄河流域持续高温天气，降雨量少导致棉花旱情加重。据报道，山东、河南以及河北地区由于持续旱情，棉苗生产情况低于去年同期水平。近两年来，出于生产成本考虑，各地棉农将棉田转移至沿海旱田、碱田，使得棉花受天气影响较大，遇旱难解、遇涝难排。
市场利空因素：
美棉出口销售大幅下降
根据美国农业部周四公布的出口销售报告，5月18日止当周，美国棉花出口净销售下滑至25.24万包，其中，美国2016/17年度陆地棉出口销售净增1.62万包，环比下降87%，创下2016/2017年度低位；2017/2018陆地棉出口销售净增23.62万包。当周陆地棉出口装船33.28包，较前一周减少14%。
图3：美棉单周出口 图4：美棉累计出口
数据来源：USDA 国信期货研发部
国储棉拍卖成交率大幅下降
5月最一周，受储备棉上调底价影响，储备棉拍卖成交率大幅下降。据中储棉公告称，5月22日储备棉轮出成交率61.6%；5月23日储备棉轮出成交率60.26%；5月24日储备棉轮出成交率53.19%；5月25日储备棉轮出成交率51.21%；5月26日储备棉轮出成交率仅为46.49%。拍卖底价上调，国储棉成交率大幅走低，表明下游企业需求相对较弱。
国内棉花总量宽松
中国棉花协会最新数据显示，截至4月底全国棉花工业库存为63.87万吨，较去年同期增加31.36万吨；全国棉花商业库存为187.24万吨，较去年同期增加68.5万吨；全国棉花周转库存为147.64万吨，较去年同期增加48万吨。当前国内棉花工业库存处于历年高位，国内棉花供给相对宽松。
图5：国内棉花工业库存 图6：国内棉花商业库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
仓单压力较大
截止5月26日收盘，郑商所棉花仓单加有效申报已高达相当于61720吨，与4月底相比，仓单有所下降，但总体仍偏高。由于2017年棉花工业库存大幅增加，国内仓单大幅上升，抑制郑棉上行空间。
图7：郑棉仓单 图8：郑棉工业库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
行情展望
当前，国内棉花工业库存处于历年高位以及国储棉拍卖，国内棉花供应充足。国储棉底价上调，成交率大幅下降，表明下游企业需求相对较弱。下游消费淡季来临，近期纺织厂订单下滑，棉纱价格走弱，棉花基本面偏弱，预计后市震荡偏弱，关注郑棉1709合约支撑位15400元/吨
国信期货 谢玉磊
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。