5月份，华北沙河现货延续稳中上行，交易所仓单处于低位，资金推动期价大幅上行，玻璃期价呈现先抑后扬的走势。展望6月，华北地区现货表现偏强及交易所仓单处于低位支撑玻璃期价，但房地产行业增速趋缓及需求季节性回落，玻璃上行空间受限，预计玻璃期价将延续高位宽幅震荡走势，玻璃1709合约有望以1230-1430区间波动为主。
一、基本面分析
(一)、宏观经济方面
国家统计局公布数据显示，4月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，比3月份放缓1.1个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。其中，采矿业降幅有所缩减；受出口和投资放缓的影响，制造业增速回落明显。
1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月份低0.3个百分点。从经季节调整后的环比速度看，4月份比3月份增长0.71%。2017年1-4月份，民间固定资产投资88053亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-3月份低0.8个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为61%。
4月份，社会消费品零售总额27278亿元，同比名义增长10.7%。经季节调整后，4月份社会消费品零售总额环比增长0.79%。其中，限额以上单位消费品零售额12253亿元，增长9.2%。其中餐饮收入2886亿元，同比增长11.1%；商品零售24393亿元，增长10.6%。
央行[微博]公布数据显示，4月份，人民币贷款新增1.1万亿元，分别比上月和上年同期多增800亿元和5444亿元；社会融资规模增量为1.39万亿元，分别比上月和上年同期减少7289亿元和多增6091亿元；货币供应量M1和M2同比增长18.5%和10.5%，分别较上月下降0.3和0.1个百分点。在当前经济增长暂时企稳，实现全年GDP增长目标6.5%无忧的情况下，央行将继续抓住降杠杆和防风险的时间窗口，落实中央更注重抑制资产泡沫和防范金融风险，守住不发生系统性金融风险底线的精神。未来央行会利用MPA考核、公开市场操作、SLF、MLF、PSL等工具调节市场流动性，满足实体经济资金需求的同时，强化对委外理财产品和同业存款等的监管，防止资金流入房地产市场，进一步降低债市杠杆率，导致市场资金流动性将出现边际收紧。
总的来看，投资、消费、工业较3月高点均有所回落，但整体表现仍较平稳。金融数据显示货币政策有收紧趋势，预计后期金融去杠杆政策将持续推进，整体货币政策呈现中性偏紧。
(二)玻璃供需方面
1、玻璃供应状况
截至5月中下旬，全国共有359条浮法玻璃生产线，总产能为12.86亿重量箱；实际正常在产的生产线约234条，生产线开工率为65.18%，在产产能为9.15亿重量箱，较上年同期增长6.6%，产能利用率为71.18%，在产白玻产能为8.51亿重量箱，较上年同期增长7.2%；浮法玻璃库存为3348万重量箱，较4月份下降27万重量箱，较上年同期下降0.03%，其中白玻库存为2916万重箱，较4月份下降35万重箱，较上年同期增长1.25%。
国家统计局数据显示，4月份平板玻璃产量为6832万重箱，环比下降了2.2%，同比增长5.9%，1-4月份平板玻璃产量为2.68亿重箱，同比增长6.4%，增速较2016年同期提升了4.7个百分点，4月玻璃产量环比出现小幅回落，同比则维持增长态势。5月份玻璃生产线新增1条，预计玻璃产量较上年将维持增长。
2、平板玻璃出口情况
据海关总署统计数据显示，4月全国平板玻璃累计出口1947万平方米，较上年同期相比增长0.62%，较3月环比下降15.1%；出口金额为14542.1万美元，同比增长29.4%。1-4月全国平板玻璃累计出口7815万平方米，较上年同期相比增长11%；累计出口金额为53415.8万美元，同比增长23.9%。
4月平板玻璃出口量同比小幅增长，环比则出现明显回落，当前玻璃价格处于相对高位，出口金额较上年同比大幅增长。
3、下游需求状况
5月国内现货市场整体呈现稳中有涨走势，华北地区整体稳中上行，华中华南地区也小幅上调。截止到5月26日，中国玻璃综合指数为1080.69，较4月份上涨5.17，涨幅为0.48%；玻璃价格指数为1091.45，较4月份上涨5.35，涨幅为0.49%；玻璃市场信心指数为1037.64，较4月份上涨4.45,涨幅为0.43%。
5月玻璃现货市场整体走势尚可，生产企业库存环比继续小幅下降，市场信心略有好转。从区域看华中和沙河以及部分山东地区厂家出库较好，强于其他地区。成本方面，纯碱价格触底反弹，并且后期还有价格小幅上涨的可能，同时砂矿等原料价格也有一定比例的上涨。南方地区进入雨季，北方地区处于农忙麦收，对短期需求产生一定的影响。受到利润增加的影响，部分冷修生产线点火复产的速度也在加快。玻璃现货价格呈现高位企稳。
(三)房地产行业
1、房地产开发投资完成情况
统计局数据显示，2017年1-4月份，全国房地产开发投资27732亿元，同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点。其中，住宅投资18671亿元，增长10.6%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。
1-4月份，东部地区房地产开发投资15437亿元，同比增长8.7%，增速与1-3月份持平；中部地区投资5755亿元，增长16.8%，增速提高1.9个百分点；西部地区投资5794亿元，增长7.7%，增速提高0.2个百分点；东北地区投资747亿元，下降13.7%，降幅扩大4.9个百分点。1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积654054万平方米，同比增长3.1%，增速与1-3月份持平。其中，住宅施工面积445657万平方米，增长2.5%。房屋新开工面积48240万平方米，增长11.1%，增速回落0.5个百分点。其中，住宅新开工面积34800万平方米，增长17.5%。房屋竣工面积28174万平方米，增长10.6%，增速回落4.5个百分点。其中，住宅竣工面积20109万平方米，增长8.0%。1-4月份，房地产开发企业土地购置面积5528万平方米，同比增长8.1%，增速比1-3月份提高2.4个百分点；土地成交价款2104亿元，增长34.2%，增速提高17.5个百分点。
2、商品房销售和待售情况
1-4月份，商品房销售面积41655万平方米，同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。其中，住宅销售面积增长13.0%，办公楼销售面积增长49.3%，商业营业用房销售面积增长30.6%。商品房销售额33223亿元，增长20.1%，增速回落5个百分点。其中，住宅销售额增长16.1%，办公楼销售额增长50.4%，商业营业用房销售额增长41.4%。
1-4月份，东部地区商品房销售面积19259万平方米，同比增长9.3%，增速比1-3月份回落4个百分点；销售额20122亿元，增长12.7%，增速回落5.9个百分点。中部地区商品房销售面积10218万平方米，增长18.9%，增速回落7.5个百分点；销售额5993亿元，增长28.5%，增速回落8.8个百分点。西部地区商品房销售面积10613万平方米，增长25.1%，增速与1-3月份持平；销售额6120亿元，增长40.8%，增速提高1.9个百分点。东北地区商品房销售面积1565万平方米，增长19.6%，增速回落1.3个百分点；销售额988亿元，增长24.1%，增速回落0.9个百分点。
4月末，商品房待售面积67469万平方米，比3月末减少1341万平方米。其中，住宅待售面积减少1300万平方米，办公楼待售面积减少32万平方米，商业营业用房待售面积减少5万平方米。
3、房地产开发企业到位资金情况
1-4月份，房地产开发企业到位资金47221亿元，同比增长11.4%，增速比1-3月份回落0.1个百分点。其中，国内贷款8774亿元，增长17.0%；利用外资74亿元，增长115.3%；自筹资金14217亿元，下降4.7%；其他资金24156亿元，增长21.3%。在其他资金中，定金及预收款13842亿元，增长21.7%；个人按揭贷款7662亿元，增长14.5%。
总体上，前4月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长11.1%和9.3%，分别较上月回落0.5个百分点和扩大0.2个百分点；销售面积和金额分别同比增长15.7%和20.1%，分别较上月回落3.8个百分点和回落5个百分点。销售方面，部分城市调控升级叠加信贷持续收紧，房地产市场成交呈现缩量趋势；4月东部和中部地区销售增速已全面回落，仅西部地区表现持平。投资方面，4月全国累计投资增速再创新高，主要由于土地成交款增速放量达到34%，较上月扩大17个百分点，但投资先行指标新开工面积增速已开始回落，单月新开工增速回落3个百分点。随着开发信贷的收紧以及销售回款的回落，房企到位资金压力将增强。预计投资与销售增速的剪刀差将逐渐收敛，新开工增速将趋于回落。
(四)汽车行业状况
据中国汽车工业协会公布数据显示，4月，汽车生产213.8万辆，环比下降17.9%，同比下降1.9%；销售208.4万辆，环比下降18.1%，同比下降2.2%。其中，乘用车产销分别完成178.3万辆和172.2万辆，环比分别下降18.5%和17.8%，同比分别下降3.3%和3.7%。商用车产销量同比略有增长，产销分别完成35.6万辆和36.2万辆，同比分别增长5.9%和5.3%，环比分别下降14.5%和19.0%。1-4月，汽车产销分别完成927.2万辆和908.6万辆，同比分别增长5.4%和4.6%。其中乘用车累计产销分别完成789.0万辆和767.0万辆，同比分别增长4.2%和2.5%；商用车产销累计分别完成138.1万辆和141.6万辆，同比分别增长12.8%和17.7%。
4月份汽车产销环比均出现回落，终端市场需求呈现放缓。1-4月，汽车产销增幅比一季度略有减缓。车市进入调整期，汽车销量和市场需求有所下降；经销商为完成一季度销量任务，在3月透支了部分潜在客户，影响了4月的需求；部分地区陆续开展地方车展增加了客户的观望心态。5月进入传统旺季，五一期间多地举行大型车展，预计市场需求和销量将有所提升，经销商的库存压力预计将有所缓解。
二、观点总结
综上所述，国内4月投资、消费、工业数据较3月高点均有所回落，房地产调控措施加强，金融去杠杆政策将持续推进，央行货币政策呈现中性偏紧。供需方面，玻璃生产线小幅增加，产量增幅上行至6%左右，库存环比小幅回落。房地产方面，4月份投资增速环比小幅提升，新开工、竣工指标也环比出现回落，热点城市调控政策加强，在高基数和调控收紧下，预计房地产增速将呈现放缓。现货市场方面，当前玻璃现货市场呈现稳中有涨，华北、华中地区表现偏强，南方地区进入雨季，北方地区处于农忙麦收，对短期需求产生一定的影响，预计上行压力较大，整体趋于冲高回落走势。
总体上，华北地区现货表现偏强及交易所仓单处于低位支撑玻璃期价，但房地产行业增速趋缓及需求季节性回落，玻璃上行空间受限，预计玻璃期价将延续高位宽幅震荡走势，玻璃1709合约有望以1230-1430区间波动为主。
三、操作策略
玻璃现货价格处于相对高位，华北沙河现货坚挺及交易所仓单较少令资金拉涨期价，而南方地区梅雨季节，北方地区处于农忙麦收，现货需求面临季节性减弱，玻璃生产线及产量较上年同比回升，调控政策收紧将使得房地产行业增长趋缓预期压制市场情绪，预计玻璃期价将延续高位宽幅震荡走势。基于现货价格季节性回落及房地产调控收紧判断，玻璃期价上行空间受限，趋于冲高回落，1709合约可采取冲高抛空交易的策略。技术上，玻璃1709合约预计在1400至1430关口构成较强压力区，下方支撑在1230-1250一线，整体有望处于1230-1430区间波动。
1、短线策略
5月份玻璃主力合约呈现先抑后扬的震荡走势，月度高低点差值在177左右，波幅为13%左右；周度波动幅度在50-89区间，周均波动幅度约69左右，日线波动幅度在15-73区间，日均波动幅度约38左右，整体玻璃期价波动幅度较4月份小幅扩大，建议6月玻璃日内交易以25-60区间为宜，周度交易以50-90区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研[微博]究院每日分析提示。2、中线交易策略
(1)资金管理：本次交易拟投入总资金的15%-25%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的25%。(2)持仓成本：玻璃1709合约采取高位短空策略，持仓成本控制在1390-1410元/吨之间。(3)风险控制：若期价突破1435元/吨则开始执行部分止损，若期价收盘价处于1440元/吨上方，则需要对全部头寸作止损处理。
(4)持仓周期：本次交易持仓预计2个月，视行情变化及基本面情况进行调整。
(5)止盈计划：当期价顺应我们策略方向运行，目标看向1250元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。
(6)风险收益比评估：预期风险收益比为3：1。【风险因素】
(1)下游需求表现好于预期，现货表现坚挺，将支撑期价。(2)淘汰落后产能和环保检查影响生产企业，将可能推动炒作。(3)流动性宽松，房地产行业好于预期，将支撑期价。
3、企业套保策略
玻璃期货价格呈现高位宽幅震荡走势，前期纯碱原料价格大幅下跌使得玻璃成本回落，玻璃行
业处于盈利格局，玻璃生产企业可在盘面动态利润高于100元/吨时，逐步建立空单套保头寸，防范未来玻璃价格下跌的风险，锁定生产利润。
玻璃下游需求企业可待1705合约期价回落至1260下方可适当建立多单，为未来原料采购进行套保操作，锁定采购成本，规避未来价格上涨风险。
瑞达期货
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