一。基本数据
二。价格&价差走势
图1：华东地区PTA价格走势 图2：PTA期货各月间价差
一、PTA产业链利润
图3：PTA-PX加工利润 图4：PTA-石脑油加工利润
图5：PTA-布伦特原油加工利润 图6：PX与石脑油及MX价差
二、下游开工率&库存追踪
图7：下游周度开工率 图8：下游开工率走势
三、PTA开工率
图9：PTA开工率变化 图10：PTA全国平均开工率走势
四、PTA装置运行
PTA国内装置开工情况(2017.5.19)
五、行情前瞻要点
回顾4月，整体化工品行情都不甚乐观，特别是PTA，加工费继续创出年内新低，逼近去年的低点。整体4月平均现货加工费水平在300元/吨，9月PTA期货盘面加工费平均在449元/吨。上游PX-石脑油现货加工费月均在363.4美金/吨，而下游聚酯产品POY平均现金流利润在498元/吨，FDY在287元/吨；无疑，PTA的表现是上下游环节中最薄弱的一环。5月中PTA期货交割，最终交割量接近40万吨，数量不及预期。最近我们可以发现期现价差持续收窄，大致水平在每吨140元左右，因此期现套利窗口逐渐有关闭趋势。
如果从盘面来看，09合约持仓从超过200万手已经下滑到不足180万吨，说明期现套利的动力大大减弱，那么有理由相信，在接下来的6月，PTA有做多的机会，个人依旧坚持二季度是被动加库存周期，在此周期，对应的应该是空头的回补以及前期部分多头套牢盘意图解套的加仓行情，尽管宏观上资金依旧偏紧，政策监管依旧较严格，但是最近我们发现众多化工品，特别是MEG，也出现了反弹，此外原油OPEC的限产协议的预期延长，也为化工的反弹提供了一定基础，因此个人依旧认为在此位置，逢低做多PTA09合约。
银河期货 马思睿
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