上周公布的经济数据显示，美国经济复苏在持续但并不十分乐观，因特朗普曝出泄密、干涉司法公正以及大选期间与俄罗斯联系密切等丑闻，市场担忧税改基建推迟甚至总统遭到弹劾，因此金融市场避险情绪强烈，金银大涨。
目前避险情绪已经回落预计将继续消散，本周主要关注美联储会议纪要，端午节当周关注就业数据，金银或先涨后跌。
技术分析
COMEX黄金上周上涨后震荡，本周或继续震荡偏多，但下周就业数据可能较好，预计短期或下跌。
图1：COMEX黄金主力合约技术分析
资料来源：文华财经 南华研究
COMEX白银上周上涨后震荡，预计本周震荡偏多，下周后半周或偏空。
图2：COMEX白银主力合约技术分析
资料来源：文华财经
本周关注：
下周有端午节假期，以下为本周及下周将要公布的重要经济数据，其中美联储会议纪要、ADP就业变动指数以及非农就业报告通常对金银价格短期有非常明显的影响，预计会议纪要可能有分歧，将利多金银。ADP和非农的市场预期并不太高，经济近期在持续复苏，预计数据可能会略好于预期，短期利空金银。
表1：本周公布的美国主要经济数据
资料来源：Bloomberg 南华研究
内外盘价差：
上周人民币继续横盘震荡，周度累计升值0.15%，上周外盘黄金大涨，国内涨幅不及外盘，价差继续横盘震荡。上周外盘白银同样大涨，涨幅与黄金相当，内盘白银涨幅不及外盘，价差明显回落。
预计本周和下周人民币对美元继续小幅波动，黄金价差或继续横盘震荡，白银溢价短期或继续回落。
图3、沪金12月-伦敦金(人民币/克)溢价近期低位震荡
资料来源：Wind资讯 南华研究
图4、沪银12月-伦敦银(人民币/千克)溢价近期回落
资料来源：Wind资讯 南华研究
表3：黄金白银内外盘收盘价价差监测
资料来源：Bloomberg 南华研究
ETF:
伦敦金上周上涨1.69%，SPDR黄金ETF小幅减持0.14%，减持发生在5月18日，其他交易日持仓未变，显示市场有一定的看空情绪但不强。
白银现货上周上涨2.88%，SLV白银持仓0.83%，市场抄底的情绪在持续，但对价格影响有限。
表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国内外价格涨跌幅%
图5、黄金ETF近期有所减仓 图6、白银ETF近期有所增加
资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究
美国：关注会议纪要和就业金银或先涨后跌
经济复苏在持续
表5：上周公布的美国主要经济数据
资料来源：Bloomberg 南华研究
上周公布的经济数据中，5月住宅市场较为活跃，但4月新宅开工和建筑许可均不及预期。4月工业和上周就业数据较好，但领先指数不佳。数据显示经济复苏在持续，但不是十分乐观。
避险情绪明显特朗普交易回落
表6：美国金融市场表现
资料来源：Bloomberg 南华研究
上周美元指数大幅下跌2.13%，市场表现有一定的避险情绪，主要因特朗普的泄密、干涉司法公正以及大选期间与俄罗斯联系密切等丑闻。金融行业指数跌幅较大显示特朗普交易在回落，因市场担忧税改/基建等政策可能推迟甚至总统被弹劾。金银同样上周因避险情绪大涨。CRB指数上涨1.86%。
总结
上周曝出的一系列特朗普丑闻目前看起来影响已经在减弱，因特朗普所在的共和党控制着参众两院，我们认为这些丑闻不足以启动弹劾程序，因此未来避险情况或继续回落，这些将利空金银。
本周将要公布美联储5月会议纪要，当时会议声明被认为偏鹰派，但关于加息美联储内部或存在分歧，因此会议纪要可能偏鸽派，或利多金银。
端午节当周将公布ADP就业变动指数和非农就业报告，预计就业数据可能较好，短期利空金银。
另外美元指数目前已经突破支撑位，未来或继续走弱，这也将给予金银一定的支撑。
因此综合来看，预计本周金银仍震荡偏多，下周或有下跌。
欧元区：市场有避险情绪对金银影响或有限
表7：欧元区市场监测
上周欧元区金融市场有明显的避险情绪，对金银有一定的利多影响。本周及下周主要关注美国市场，预计欧元区对金银的影响有限。
南华期货 薛娜
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