1.内容提要
铁矿石主力I1709合约有所反弹，最终收于489元/吨，周涨38.5元/吨，涨幅8.6%；持仓205.4手，持仓增加7.4万手。
螺纹钢主力RB1710合约大幅上涨，收于3244元/吨，周涨303元/吨，涨幅10.3%；持仓435.8万手，持仓增加43万手。
铁矿石现货小幅反弹，普氏指数收于63.05美元/吨，周涨2.50美元/吨。
青岛港61.5%品位PB粉矿收于475元/吨，比上周上涨25元/吨。
钢材现货大幅上涨，上海螺纹钢现货收于3690元/吨，周涨260元/吨。杭州螺纹钢现货收于3740元/吨，周涨280元/吨。唐山钢坯涨130元/吨，收于3080元/吨。
港口库存12616万吨，相较上期增加179万吨。铁矿港口近期处于高位，而且连续走高。
据中钢协统计，据中钢协统计，2017年4月下旬，重点钢铁企业粗钢日均产量186.5万吨，较上一旬增加1.53万吨，增幅0.83%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量为232.86万吨。截止3月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1405.19万吨，比上一旬减少50.79万吨，减幅3.49%。
本期高炉开工率小幅下降至74.7%。钢厂盈利出现大幅上升，盈利比例为83.4%。
钢材社会库存连续回落，截至5月19日，全国主要钢材品种库存总量为1075.95万吨，环比上期减少64.45万吨，减幅5.65%。
矿石上周回顾：虽然矿石上周出现小幅反弹，但基本面继续恶化，港口库存再创历史新高，下游钢厂高炉生产受环保等外生因素影响连续下滑4周，累计下滑3.18%，钢厂矿石原料库存维持相对低位，需求端暂时看不到拉动矿石走强的迹象。上游外矿发货维持高位，季节性发货规律显示未来供应端压力会越来越大。结合供需两端看，矿石自身基本面仍较差。下游钢材上周出现大幅反弹行情，钢材供应受环保中频炉等因素影响短暂收缩，而终端需求并未下滑，上海地区线螺采购量创下自去年10月中旬以来的高点，螺纹钢社会库存绝对量已经低于去年同期13.60万吨。短期看，矿石或将随着下游钢材出现小幅反弹行情，但受制于自身基本面压力，反弹幅度有限。建议继续关注矿石与其它品种之间的套利机会。
螺纹钢上周回顾：上周我们认为市场多空没有决定性因素，建议仍然观望，如果看我们的日报，5月17日日报建议螺纹钢做多，原因在于此前的利空并未兑现，随着期螺贴水幅度的加深，市场很难再跌。中频炉空出的市场暂时无法填补，市场短期上行没有阻力。
从比较长期的格局来看，笔者认为，螺纹钢短期仍然可以上涨，看到多少暂时不做定论，但是本轮上涨从黑色的格局来说，应该是本次大反弹的顶部。后续随着钢厂利润高企刺激行业格局的改变，市场在长期并不非常看多，甚至再度跌入熊市。
但是事实发生之前，暂时不做预判。暂时看多市场，如果废钢价格明显上涨，认为螺纹涨势必定到头。
2.行情回顾
铁矿石主力I1709合约有所反弹，最终收于489元/吨，周涨38.5元/吨，涨幅8.6%；持仓205.4手，持仓增加7.4万手。
螺纹钢主力RB1710合约大幅上涨，收于3244元/吨，周涨303元/吨，涨幅10.3%；持仓435.8万手，持仓增加43万手。
图1铁矿石主力I1709合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图2螺纹钢主力RB1710合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.现货价格
铁矿石现货小幅反弹，普氏指数收于63.05美元/吨，周涨2.50美元/吨。青岛港61.5%品位PB粉矿收于475元/吨，比上周上涨25元/吨。
钢材现货大幅上涨，上海螺纹钢现货收于3690元/吨，周涨260元/吨。杭州螺纹钢现货收于3740元/吨，周涨280元/吨。唐山钢坯涨130元/吨，收于3080元/吨。
图3普氏指数：美元/吨 图4铁矿石现货价格：元/吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图5螺纹钢与钢坯现货价格：元/吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.基本面
4.1矿石库存
港口库存12616万吨，相较上期增加179万吨。铁矿港口近期处于高位，而且连续走高。
图6国内铁矿石港口库存：万吨 图7国内矿山库存：万吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.2航运指数与运费
航运指数小幅回落。截至5月19日，波罗的海国际干散货海运指数收于956，较上期减少58。巴西到青岛的运费为14.358元/吨，跌0.1美元/吨。澳洲到青岛运费为6.079美元/吨，跌0.109美元/吨。
图8航运指数与铁矿石运费
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.3粗钢产量及钢材库存
据中钢协统计，据中钢协统计，2017年4月下旬，重点钢铁企业粗钢日均产量186.5万吨，较上一旬增加1.53万吨，增幅0.83%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量为232.86万吨。截止3月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1405.19万吨，比上一旬减少50.79万吨，减幅3.49%。
图9粗钢产量与钢材库存
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.4高炉开工率和钢厂盈利情况
本期高炉开工率小幅下降至74.7%。钢厂盈利出现大幅上升，盈利比例为83.4%。
图10高炉开工率和钢厂盈利
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.5上海地区终端采购量
上海地区周度线螺采购量环比出现高位继续上升，至46530吨，距离去年下半年的供需高点一步之遥。
图11上海地区周度终端线螺采购量：吨
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.6钢材社会库存
钢材社会库存连续回落，截至5月19日，全国主要钢材品种库存总量为1075.95万吨，环比上期减少64.45万吨，减幅5.65%。
图12钢材社会库存：万吨
数据来源：兴证期货研发部，西本新干线
5.总结
矿石本周观点：虽然矿石上周出现小幅反弹，但基本面继续恶化，港口库存再创历史新高，下游钢厂高炉生产受环保等外生因素影响连续下滑4周，累计下滑3.18%，钢厂矿石原料库存维持相对低位，需求端暂时看不到拉动矿石走强的迹象。上游外矿发货维持高位，季节性发货规律显示未来供应端压力会越来越大。结合供需两端看，矿石自身基本面仍较差。下游钢材上周出现大幅反弹行情，钢材供应受环保中频炉等因素影响短暂收缩，而终端需求并未下滑，上海地区线螺采购量创下自去年10月中旬以来的高点，螺纹钢社会库存绝对量已经低于去年同期13.60万吨。短期看，矿石或将随着下游钢材出现小幅反弹行情，但受制于自身基本面压力，反弹幅度有限。建议继续关注矿石与其它品种之间的套利机会。
螺纹钢观点：上周我们认为市场多空没有决定性因素，建议仍然观望，如果看我们的日报，5月17日日报建议螺纹钢做多，原因在于此前的利空并未兑现，随着期螺贴水幅度的加深，市场很难再跌。中频炉空出的市场暂时无法填补，市场短期上行没有阻力。
从比较长期的格局来看，笔者认为，螺纹钢短期仍然可以上涨，看到多少暂时不做定论，但是本轮上涨从黑色的格局来说，应该是本次大反弹的顶部。后续随着钢厂利润高企刺激行业格局的改变，市场在长期并不非常看多，甚至再度跌入熊市。
但是事实发生之前，暂时不做预判。暂时看多市场，如果废钢价格明显上涨，认为螺纹涨势必定到头。
兴证期货 孙二春
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