摘要：
PTA：成本方面，减产协议延续预期进一步升温利好支撑油价反弹，短期对PTA成本端支撑增强。供需方面，当前PTA装置检修较多，PTA负荷率维持中低位；而下游聚酯负荷率仍维持在相对高的水平，需求端较为稳定，当前PTA动态供应偏紧。综上所述，油价反弹回升成本端利好支撑PTA，同时PTA供需面偏多，PTA短期维持偏强震荡走势，多单持有或逢回调短多参与。后续重点关注5月25日减产会议结果，若减产协议未能延续，油价多可能承压下探至前低30美元/桶附近，PTA期价将跟随油价重心下移，短线多单注意出场观望；若减产协议延续，则PTA将跟随油价反弹回升，维持偏多策略参与，反弹至5200以上则止盈观望。
LLDPE：成本方面，减产协议延续预期增强，油价反弹回升对PE成本端支撑增强。供需方面，PE库存上周小幅下降，现货市场出厂价上调；市场供应仍偏宽松，但供应压力有所缓解；而下游农膜处需求淡季，供需面近期变化不大。综上所述，当前L1709在成本端油价持续上涨的支撑下呈反弹回升走势，但5、6月份下游需求仍处淡季，PE现货价格上调空间有限，同时目前期价已小幅升水现货价，随着期货价格继续反弹上涨，期价升水幅度加大将面临现货商卖保抛压。短线多单谨慎持有，建议9300以上逢高减仓为主，上方压力9600。
一、当前行情走势
图1-1：PTA主力合约日K走势图
数据来源：文华财经、神华研究院
上周PTA呈反弹回升走势，主力合约1709最高上冲至5006，周五收盘至4964元/吨，较前周末上涨146元/吨，周涨幅3.03%，持仓减少18.47万手至180.21万手。现货方面，上周主流PTA价格累计上涨135元至4820元/吨，当前主力合约1709期价升水现货价约140元/吨。
图1-2：LLDPE主力合约日K走势图
数据来源：文华财经、神华研究院
上周LLDPE呈强势反弹走势，主力合约1709最高上冲至9425，周五收盘至9350，较前周末上涨540元/吨，周涨幅6.13%。现货方面，上周国内多数地区石化厂家出厂价上涨100-250元/吨，当前主力合约1709期价小幅升水主流现货价约100元/吨。
二、减产协议预期进一步升温，油价持续反弹
图2-1：WTI及布伦特原油期价
数据来源：Wind资讯、神华研究院
上周油价延续反弹回升走势，美国WTI7月原油期价周涨幅5.73%收于50.9美元/桶。油价连续第二周周线收涨，因石油输出国组织(OPEC)和其它产油国将于下周同意延长减产协议的预期升温。
目前沙特和俄罗斯两国油长已共同宣布，原则上同意将现行的集体减产协议有效期延长至2018年3月份的做法，目的要让全球原油库存回落至近5年均值水平。同时OPEC成员国科威特和委内瑞拉，以及非OPEC成员国阿曼和苏丹对这一建议表示支持，5月25日的会议结果将是油价关键转折点，若减产协议确定能够延续，则油价将重回50-55美元/桶区间，叠加美国夏季需求支撑或冲高至60美元/桶附近。
三、PTA供需面解析
3.1PTA生产仍处亏损状态
图3-1：国内PTA生产利润
数据来源：Wind资讯、神华研究院
上周PTA现货价格小幅上涨135元至4820元/吨，而上游原料PX小幅回升，当前PTA动态生产亏损幅度约100元/吨。
3.2近期装置检修较多，PTA动态供应偏紧
图3-2：PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率
数据来源：Wind资讯、神华研究院
图3-3：下游产品库存天数
数据来源：Wind资讯、神华研究院
近期PTA装置检修较多，PTA负荷率维持在67.5%附近中低位；而下游聚酯负荷率在84.6%高位窄幅波动，终端纺织负荷率持稳在78.5%附近；目前PTA动态供应偏紧。下游库存方面，相对上周，涤纶长丝DTY库存天数持稳在22天、涤纶长丝POY库存天数持稳在14天、涤纶长丝FDY库存天数持稳在15.5天，下游库存仍处中等略偏高水平。
四、LLDPE供需面变化不大，总体中性略偏利空
图4-1：国内农膜月产量
数据来源：Wind资讯、神华研究院
图4-2：国内LLDPE库存
数据来源：Wind资讯、神华研究院
上周国内石化库存较前周下降5100吨，环比下降0.65%，石化厂家小幅调涨出厂价，石化库存水平略有下降，但目前整体货源充裕为主，社会库存消耗理想，刚需稳定为主。供需方面基本维持前期水平，供应面略有缓解，市场仍处于去库存过程中，但需求端维持偏弱状态。
五、后市展望及策略
图5-1：PTA主力合约周K走势图
数据来源：文华财经、神华研究院
成本方面，减产协议延续预期进一步升温利好支撑油价反弹，短期对PTA成本端支撑增强。供需方面，当前PTA装置检修较多，PTA负荷率维持中低位；而下游聚酯负荷率仍维持在相对高的水平，需求端较为稳定，当前PTA动态供应偏紧。综上所述，油价反弹回升成本端利好支撑PTA，同时PTA供需面偏多，PTA短期维持偏强震荡走势，多单持有或逢回调短多参与。后续重点关注5月25日减产会议结果，若减产协议未能延续，油价多可能承压下探至前低30美元/桶附近，PTA期价将跟随油价重心下移，短线多单注意出场观望；若减产协议延续，则PTA将跟随油价反弹回升，维持偏多策略参与，反弹至5200以上则止盈观望。
图5-2：LLDPE期、现价格走势图
数据来源：文华财经、神华研究院
成本方面，减产协议延续预期增强，油价反弹回升对PE成本端支撑增强。供需方面，PE库存上周小幅下降，现货市场出厂价上调；市场供应仍偏宽松，但供应压力有所缓解；而下游农膜处需求淡季，供需面近期变化不大。综上所述，当前L1709在成本端油价持续上涨的支撑下呈反弹回升走势，但当前下游需求仍处淡季，PE现货价格上调空间有限，同时期价已小幅升水现货价，随着期货价格继续反弹上涨，期价升水幅度加大将面临现货商卖保抛压。短线多单谨慎持有，建议9300以上逢高减仓为主，上方压力9600。
神华期货 陈进仙
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