4月份甲醇期货价格继续延续下跌趋势为主，4月底，甲醇期货主力MA1709合约在2300附近遇到支撑后逐步企稳。全球经济形势总体向好，国际原油价格表现震荡偏强，甲醇继续下跌空间或有限。
基本面：近期甲醇内地市场疲态尽显。关中地区下调，新价出货承压，部分降价出货。山东地区涨跌互现，中北部需求有限，成交僵持，心态偏空；南部止跌企稳，下游因需进场采货，心态偏空成交有限。河南地区承压下调，成本支撑让利有限。河北地区需求有限导致出货承压，成交清淡。本周沿海甲醇市场弱势下行为主。需求疲软且港口和内地套利窗口逐步开启，有货者积极获利了结，但买涨不买跌心态作用下，现货排货明显不畅。1季度甲醇产量和进口量同比增长都比较快，这也是导致甲醇反弹乏力的重要原因。
截至4月27日，整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存上涨至69.44万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续缩减至14.85万吨附近。
截至4月28日，国内甲醇整体装臵平均开工负荷为：66.73%，较2月份环比下跌0.94%。由于在3月检修的部分装臵尚未开车，加之本月关中、河南等部分装臵仍处于检修中，开工率小幅下跌；西北地区部分企业完成检修，产量提升，开工率小幅上涨，故国内开工率整体小幅下滑。煤制甲醇利润水平持续下滑后，目前处于相对低谷的水平。
技术面，甲醇主力合约2月份以来持续下跌，目前在2300附近遇到较强支撑，行情逐步企稳，但仍然处于20日均线下方，反弹力度不足。主力MA1709合约行情继续关注2300附近支撑情况，预计近期维持在2300-2600区间震荡运行为主。
4月份甲醇期货价格继续延续下跌趋势为主，4月底，甲醇期货主力MA1709合约在2300附近遇到支撑后逐步企稳。全球经济形势总体向好，国际原油价格表现震荡偏强，甲醇继续下跌空间或有限。
一、全球宏观经济形势总体向好
国内货币政策有收紧趋势
中国2017年一季度GDP同比增长6.9%，好于市场预期，因库存周期推动下投资增速回稳、外需改善以及居民消费反弹。3月末，中国广义货币(M2)余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额48.88万亿元，同比增长18.8%，增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.86万亿元，同比增长6.1%。一季度净投放现金301亿元。3月金融数据显示国内货币政策有收紧趋势，预计后期金融去杠杆政策将持续推进，整体货币政策或将进一步偏紧。
图1：中国货币供应量M1、M2同比增速
数据来源：WIND 国信期货研发部
2017年3月份CPI同比增长0.9%，环比下降0.3%，一季度累计同比增长1.4%；PPI同比增长7.6%，环比增长0.3%，一季度累计同比增长1.4%。
图2：中国CPI、PPI同比增速
数据来源：WIND 国信期货研发部
中国制造业经理人PMI指数在3月份再度向上，经济下行压力减小，经济复苏有望延续到2季度甚至更晚。
图3、中国PMI指数走势
数据来源：WIND 国信期货研发部
欧元区4月份综合PMI指数初值从3月份的56.4攀升至56.7，创下2011年4月以来最高水平，4月份制造业PMI指数从前月的56.2升至6年高点56.8，服务业PMI指数从前月的56.0升至6年高位56.2，对应第二季度经济增长加速至环比0.7%。欧元区经济持续向好。
图4、欧美PMI指数走势
数据来源：WIND 国信期货研发部
美国3月份制造业PMI指数为57.2，环比略有回落，但仍然维持在高位。
图5、美国制造业PMI指数走势
数据来源：WIND 国信期货研发部
4月份美国房地产市场景气指数富国房屋指数为68，仍然维持在高位，美国房地产市场继续向好。
图6、美国房地产市场景气指数
数据来源：WIND 国信期货研发部
美联储释放信号，因经济向好、就业状况良好，特别是工资持续增长，未来可能会带来通胀的持续上升，因此，美联储将维持渐进加息节奏，年内仍可能再加息2次，并将开始缩减资产负债表。
二、甲醇现货市场
1.现货回顾
近期甲醇内地市场疲态尽显。关中地区下调，新价出货承压，部分降价出货。山东地区涨跌互现，中北部需求有限，成交僵持，心态偏空；南部止跌企稳，下游因需进场采货，心态偏空成交有限。河南地区承压下调，成本支撑让利有限。河北地区需求有限导致出货承压，成交清淡。截至4月27日，山东市场均价为2307元/吨，内蒙市场均价为2094元/吨。本周沿海甲醇市场弱势下行为主。需求疲软且港口和内地套利窗口逐步开启，有货者积极获利了结，但买涨不买跌心态作用下，现货排货明显不畅。截至4月27日，江苏均价在2523元/吨，华南均价在2657元/吨。
图7：国内主要地区甲醇价格走势(元/吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.港口库存
截至4月27日，江苏甲醇库存在43.32万吨(不加连云港地区库存)，较4月20日下降0.50万吨，跌幅在1.14%。其中太仓地区甲醇库存大幅下降至16万吨，江阴地区库存走高至1.92万吨，常州地区库存积极走高至4.70万吨，张家港地区库存上涨至12.50万吨，南通地区库存基本持平在0.40万吨，南京地区整体库存不高。总体来看，江苏地区仓储甲醇货物仍在积极向浙江重要下游转移库存，其中太仓地区仍在积极向浙江乍浦方向积极转移库存，而江阴等地多在向宁波地区发送船货。故太仓地区整体库存下降明显。而除了浙江重要下游工厂积极从江苏地区提货以外，江苏当地下游工厂消耗仍旧缓慢。据统计，太仓区域本周平均一天提货量在2850-3256.07吨(太仓区域本周平均一天提货量在2500-3050吨)，较上周整体提货量继续提升中，整体太仓汽运发货量放大。目前整体江苏可流通甲醇货源在7.20万吨。目前浙江(嘉兴加上宁波)地区甲醇库存在16.89万吨，较4月20日大幅走高3.19万吨，涨幅在23.28%。目前整体浙江可流通甲醇货源在1.50万吨附近。目前华南(不加福建地区)甲醇库存在7.40万吨，比4月20日减少2.05万吨，降幅在21.69%。其中东莞地区在3万吨附近，广州地区库存在4.05万吨，珠海地区库存在0.35万吨附近。整体广东可流通甲醇货源5.25万吨附近。福建地区甲醇库存在1.83万吨附近。比4月20日基本持平。其中泉港地区在0.70万吨附近，厦门地区在1.13万吨附近。福建整体可流通货源在0.90万吨附近。据分析，整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存上涨至69.44万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续缩减至14.85万吨附近。据估算，沿海地区4月28日至5月上旬抵港进口船货数量在17.10万-18.60万吨(加上连云港地区进口船货到港)，其中江苏预估到港在8.20万-9万吨，而浙江预估进口船货到港量在6.10万-7万吨，华南预估在2.80万-3.50万吨。另外，近期部分进口船期改港卸货情况较为突出。
图8：港口地区库存(万吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
3.甲醇企业开工率
截至4月28日，国内甲醇整体装臵平均开工负荷为：66.73%，较2月份环比下跌0.94%。由于在3月检修的部分装臵尚未开车，加之本月关中、河南等部分装臵仍处于检修中，开工率小幅下跌；西北地区部分企业完成检修，产量提升，开工率小幅上涨，故国内开工率整体小幅下滑。在3月31日，国内甲醇装臵开工率为67.36%，西北地区装臵开工负荷73.54%。
国内主要停车或检修的甲醇装置运行情况一览表 单位：万吨/年
资料来源：卓创资讯、 国信期货研发部
4.甲醇产量
我国2017年1-3月精甲醇累计产量为1125.97万吨，同比增长81.9万吨，同比增速7.8%。
图9：甲醇月度累计产量(单位：万吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
5.甲醇进出口
甲醇2017年1-3月累计进口198.89万吨，同比增长28.38万吨；1-3月累计出口0.49万吨，同比减少0.58吨。
图10：甲醇月进口量(万吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
三、上下游分析
1.煤炭市场
截止4月26日当周，环渤海动力煤(Q5500k)平均价格指数报598元/吨，2016年下半年受煤炭供给侧改革及淘汰落后产能政策影响价格快速上涨，最近几个月煤炭价格维持在高位震荡运行为主。
图11：环渤海动力煤价格指数(单位：元/吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.醋酸市场
3、4月份醋酸价格持续小幅回调。江苏索普醋酸价格回调至2750元/吨，河南顺达醋酸价格回升至2425元/吨。
图12：主要醋酸厂家出厂价格(元/吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
四、甲醇生产成本测算
国内主流企业主要用煤炭制甲醇，通常生产一吨甲醇需要用原料煤1.5吨左右，燃煤1吨左右，煤炭占总的生产成本80%左右。跟踪近一年煤炭制甲醇成本及期货盘面利润如下图。2月份以来甲醇价格持续下跌，期货盘面利润由最高800多元/吨，下降到目前大概300元/吨。当前甲醇期货盘面利润处于相对低谷，预计甲醇期货价格继续下跌空间有限。
图13：主要醋酸厂家出厂价格(元/吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
五、技术分析
技术面，甲醇主力合约2月份以来持续下跌，目前在2300附近遇到较强支撑，行情逐步企稳，但仍然处于20日均线下方，反弹力度不足。主力MA1709合约行情继续关注2300附近支撑情况，预计近期维持在2300-2600区间震荡运行为主。
图14：甲醇主力连续合约日线图
数据来源：博易大师 国信期货研发部
国信期货 范春华
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