摘要：
●进入4月份，虽然PE装置检修有所增加，但是其中LLDPE产量减少有限，加之需求不济，地膜生产逐渐收尾，库存消化十分缓慢。另外由于美国原油产量持续增加，让WTI原油价格上行承压，导致LLDPE期价在月初稍有反弹后，开始连续下跌，创下年内新低。
●虽然一些产油国希望能延长减产协议，但距5月25日欧佩克会议还有一个月，而美国原油日均产量925.2万桶，为2015年8月份以来最高，比3月底增加了10.7万桶。美国原油库存也在历史高位。若近期产油国不能加大减产力度，原油价格将会继续承压。
●近期的利好于月PE装置停车检修增加，石化企业的库存有所减少，进口货源套利窗口关闭，现货与期货的基差较大，但是LLDPE下游需求“旺季不旺”，如今部分地区地膜逐渐进入尾声，因为环保压力，中小下游开工更是不佳。贸易企业和港口库存消化依然缓慢，LLDPE反弹仍需等待。
一、行情综述
1、盘面行情
图1 LLDPE1709价格日K线走势图
(数据来源：博易大师)
进入4月份，虽然PE装置检修有所增加，但是其中LLDPE产量减少有限，加之需求不济，地膜生产逐渐收尾，库存消化十分缓慢。另外由于美国原油产量持续增加，让WTI原油价格上行承压，导致LLDPE期价在月初稍有反弹后，开始连续下跌，创下年内新低。
2、现货市场行情分析
4月PE现货市场价格总体上先扬后抑，价格重心有所下降。由于4月份下游需求不济，“旺季不旺”，一些地方政府取消了地膜订单，现在长江以南地区地膜逐渐收尾。另外因为环保压力，中小下游工厂开工不佳。加之美国原油产量持续增加，造成欧美原油价格攀升至53美元/桶后回落至50美元/桶。PE价格也在略有回升后，逐渐下跌，下跌幅度不及期货，导致基差较前期有所扩大。截至4月21日，国内线性主流价格下跌250-400元/吨，主流价格维持8900-9400元/吨。其中LLDPE(扬子石化DFDA-7042)：常州市场价下跌至9200元/吨，比月初的9550元/吨下跌350元/吨。进口PE方面，截至4月21日，沙特218WJ进口价格为1170美元/吨，折合人民币价格为10209元/吨，与大庆7042的价差为909元/吨。已经处于倒挂状态，价差加大，这将抑制进口LLDPE数量。
图2 期现价差走势图
图3国际市场现货价格走势图
图4国内外价差走势图
(数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所)
二、上游市场走势分析
1、原油价格承压
利比亚输油管道关闭导致原油日产量减少25万桶，加拿大阿尔伯特省石油工业中心设施着火导致原油日产量减少45万桶，北海油田非计划停工导致原油日产量减少18万桶。再加上处于中东的叙利亚局势紧张，美国夏季高峰带来的需求增加预期，让欧美原油价格连续上涨，创下近一个月的新高，WTI原油最高时达到53.76美元/桶。但是美国的原油库存一直在历史高位，钻井平台数量也一直在增加，截止4月13日的一周，美国在线钻探油井数量683座，比前周增加11座，比去年同期增加332座。美国原油日均产量925.2万桶，为2015年8月份以来最高，比3月底增加了10.7万桶，这让欧美原油价格回落，WTI目前已跌至51美元/桶下方。
目前市场仍然关注参与减产的各产油国的减产情况，OPEC4月12日公布月度原油市场报告称，3月OPEC减产幅度已经超过协议承诺规模，同时2月经合组织(OECD)原油库存也开始下降，表明该组织为解决供应过剩问题所做出的努力已初见成效。根据二手数据统计结果得出，3月份11个参加减产的OPEC成员国总产量为2976.1万桶/日，减产完成率相当于达到104%。另外，沙特等产油国希望能延长减产协议，将原油库存降至五年平均水平。非OPEC方面，据俄罗斯能源部长所称，4月中旬该国将降低原油日产量25万桶，到4月底将全面履行协议承诺每日减产30万桶。其他如墨西哥和阿塞拜疆也将原油产量将结构性下降，阿曼也有望履行减产减产协议承诺的数量。若各产油国不能进一步加大减产力度，而美国原油日均产量继续增加，原油价格可能继续承压。
图5国际原油期货价格走势图
(数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所)
2、亚洲乙烯价格上涨
下游相关产品苯乙烯价格拉涨，四月份东北亚部分裂解装置停车检修，新加坡石化计划四月中旬起关闭其年产能46.5万吨/年的裂解装置。近期中国在新兴市场需求持续稳定。另外中国甲醇制烯烃工厂开工率偏低，乙烯现货供应紧张。亚洲乙烯价格出现连续地上涨。截至4月20日，CFR东南亚乙烯较月初上涨25美元至1060美元/吨；CFR东北亚乙烯较月初上涨65美元至1205美元/吨。但目前下游苯乙烯利润缩窄，来自中东地区的资源会对市场形成补充。另外据相关消息称，印度信赖公司将进口大量乙烷作为生产原料。这些都可能会限制亚洲乙烯的涨幅。
图6亚洲乙烯现货价格走势图
(数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所)
三、现货供需面分析
1、供给有望减少
从产量来看，2017年3月份PE当月产量为124.90万吨，同比增加0.89%，累计总产量为375.60万吨，同比增加1.24%。其中LLDPE当月产量为63.73万吨。
据卓创资讯，3月PE生产企业停车检修明显有所增多，涉及检修的年产能在284万吨，损失量在7.97万吨，比2月份环比增加5.52万吨。其中涉及LLDPE的检修企业是华东某合资企业停车检修8天，茂名石化停车检修12天，中天合创停车检修5天，中原石化停车检修6天，损失量在1.61万吨。二季度PE装置停车检修依然较多，尤其是扬子石化、齐鲁石化、上海石化等装置还是大修，初步预计损失量在48万吨，其中LLDPE损失量在20万吨，能在一定程度了缓解供应压力。但也要关注神华宁煤这套新装置在二季度的投产情况。
表12017年二季度国内PE装置检修表一览
(数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所)
图7国内PE产量及LLDPE产量走势图
数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所)
2、下游农膜需求偏淡
2017年3月份我国塑料制品产量为670.97万吨，较去年同期(642.60万吨)增加了28.37万吨，同比增加了3.30%，1-3月份累计总产量达1762.86万吨，较去年同期(1665.20万吨)增加了97.66万吨，同比增加了5.80%。下游需求方面，LLDPE下游3月份开工率较2月份明显好转，包装膜开工率更是创下年内新高，但是由于原料市场一路下滑，工厂订单低于预期，开工率均低于去年同期，因为环保压力，中小下游工厂更是开工不佳。其中农膜开工高点在51%附近，低于去年同期的55%。尤其是地膜产量减少了，并未出现往年那种集中采购现象，主因农业供给侧改革，玉米等农产品价格降低，政府扶贫政策转向，一些地方政府取消了地膜招标。近期农膜需求偏淡，对原料采购积极性降低。其中PE功能膜需求进一步减少，厂家订单开工不畅，厂家开工率维持在1-3成，部分小厂已经停机检修；地膜需求基本结束，仅剩部分地区尚有少量需求。从缠绕膜来看，近期厂家订单不多，且生产周期短，开工情况变化不大，因目前原料呈下滑趋势，采购积极性受限。双防膜月均主流价格在11180元/吨，均价环比下跌332元/吨，同比上涨6.04%，地膜月均主流价格在10180元/吨，平均价格环比下跌332元/吨，同比上涨5.47%。据卓创数据统计分析，截至4月14日国内PE库存环比4月7日下降3.23%，其中国内石化企业PE库存环比减少3.62%，国内PE港口库存环比下降3.75%，国内贸易企业PE库存环比下降0.76%。目前PE库存仍处在高位，有待消化。
图8塑料制品累计产量走势图
(数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所)
图9高压线性下游开工率走势图
图10国内PE库存走势图
(数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所)
3、注册仓单量减少
之前的仓单在3月底已注销。现在没有新的注册仓单。
图11大商所LLDPE仓单数量走势图
(数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所)
三、后市研判
虽然一些产油国希望能延长减产协议，但距5月25日欧佩克会议还有一个月，而美国原油日均产量925.2万桶，为2015年8月份以来最高，比3月底增加了10.7万桶。美国原油库存也在历史高位。
若近期产油国不能加大减产力度，原油价格将会继续承压。
近期的利好在于PE装置停车检修增加，石化企业的库存有所减少，进口货源套利窗口关闭，现货与期货的基差较大，但是LLDPE下游需求“旺季不旺”，如今部分地区地膜逐渐进入尾声，因为环保压力，中小下游开工更是不佳。贸易企业和港口库存消化依然缓慢，LLDPE反弹仍需等待。
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