主要观点
观点 ：化工品仍处于去库存阶段，考虑到库压有一定缓解，且难再次增大，下行空间和动能有限， 但还不具备大幅反弹的动能 ，需要需求端的配合 。
单边 ：前期空头陆续离场，中逢低偏多操作；
对冲 ：5月份品种强弱排序：最强是L\PVC \沥青，其次 是MA \PTA\PP ，最弱是天胶；
跨期 ：5月份大概率筑底后存在反弹概率，个人认为化工品跨期以买9抛1为主。
春节后都大幅回落
前期回落基本上在50%以上
整体回落幅度继续扩大至 45% -70%之间。
1705 和1709合约回落幅度最大： PVC、天胶；
1705/06和1709合约回落幅度最小：甲醇
跨期结构有分化
远月贴水：MA；
远月升水：PP\PTA\RU\BU;
中间高：L\PVC
上周反弹后，09合约都再次升水现货
历史对比来看，基差受到现货拖累的：PTA、PVC；
天胶虽然升水幅度较大，但从历史规律来看，升水2000以上才会有抛盘压力。
前期回落逻辑——去库存缓慢持续压制价格
甲醇：受低加工费影响，烯烃持续拖累甲醇价格；
PP和塑料：去库存缓慢，即使装置检修和需求旺季，库存仍维持高位；
PVC：高库存压力，环保影响需求，氯碱厂高利润，成本支撑被弱化；
天胶：中下游高库存压力，割胶季节；
PTA：聚酯和织造库存压力，成本坍塌；
沥青：冬储需求过后出现缩量，山东部分炼厂原料问题解决，累库存正在进行。
一季度表现供应增速大增，前期库存压力明显
目前库存压力都有一定改善
沥青库存继续积累，关注原料问题和需求回升
生产利润普遍高位回落，存在一定成本支撑
沥青因原料不足，价格偏高，利润维持相对高位；
PVC虽然利润回落，甚至部分地区出现亏损，但由于烧碱价格非常好，PVC可以贱卖；
春检正在进行之中
5月检修和重启重叠
PTA\PVC检修计划
5月份还有合计410万吨PTA装置有检修计划，占有效总产能的11.8%；
低加工费的影响下，远东石化140万吨和翔鹭石化140万吨的装置重启都大幅推迟。
5月份PVC的检修量增多至225万吨，占总产能的9.5%
沥青原料暂时没有改善迹象，天胶将迎来割胶季
内外倒挂再次加剧，进口或缩量
沥青需求回升，但转产压力或有回升
燃料油和焦化料的转产需求有所下滑；
公路固定资产投资持续回升，高峰期在6月份。
化工品供应端总结
-高库存压力有一定缓解，或在上游，或在中下游；
-3、4月份去库存后，供应增速将逐步下滑；
-价格下跌致上游利润逐步下降，存在一定成本支撑；
-5月份检修继续，部分品种力度增大，但伴随有装置重启的对冲；
-内外大幅倒挂后，进口缩量缓解国内供需矛盾；
PE需求逐步季节性淡季
PP需求短期维持稳定，但也将逐步下滑
需求逐步过渡到淡季，甲醇需求或有好转
沥青需求逐步回升，大的增量来自于西部
下行空间和动能有限，但大幅反弹动能还不足
化工品库存压力都有一定改善，且上游利润逐步被压缩后，存在一定成本支撑，内外倒挂至进口缩量，化工品下行空间和动能都有限。
但5、6月份是消费逐步进入淡季，供应端去库存的同时，需求端也有季节性回落，且环保 督查还影响到部分品种的需求(PVC、天胶)，或限制反弹空间。
沥青正在累库中，5月份供需同增，且短期处于高库存压力释放期，虽然需求增长过程中， 但主要是西部，华东和华南的需求仍受到雨季影响，传导需要过程。
大幅反弹还需要需求好转的进一步配合。
华泰期货 胡佳鹏
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