一、行情回顾
2017年4月国内塑料市场总体呈震荡下行走势。主力合约L/PP1709期价月初上行，月中下挫，月末出现反弹。截至4月28日，L1709收于8880元/吨，环比下跌1.99%；PP1705收于7849元/吨，环比下跌3.21%。
二、宏观要闻
美国4月22日当周首次申请失业救济人数25.7万，预期24.5万，前值为24.3万；美国4月15日当周续请失业救济人数98.8万，预期200.5万，前值197.81万；美国第一季度实际GDP年化季率初值2.1%，预测值1.2%；美国3月成屋签约销售指数月率-0.8%，前值5.5%，预测-1%。
欧元区4月CPI年率1.9%，前值1.5%，预期1.8%；欧元区4月经济景气指数109.6，预测值108.1，前值108；欧元区至4月27日欧洲央行[微博]主要再融资利率0%，公布值0%。
日本至4月27日央行利率决定为-0.1%，预期-0.1%，前值-0.1%。德国5月Gfk消费者信心指数10.2，预期9.9，前值9.8。
中国第一季度GDP年率6.9%，预测6.8%，前值6.8%；中国3月M2货币供应年率10.6%，预期11.1%，前值11.1%；中国3月CPI年率0.9%，预期1%，前值0.8%。
三、产业状态
1、原油及单体走势
图1、美国商业原油库存
图2、美国汽油需求
数据来源：Wind，广州期货
利比亚两处油田重新启用，市场担心石油需求季节性下降加剧市场供应过剩，国际油价跌至一个月来最低点。周四(4月27日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年6月期货结算价每桶48.97美元，比前一交易日下跌0.65美元，跌幅1.3%，交易区间48.2-49.43美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年6月期货结算价每桶51.44美元，比前一交易日下跌0.38美元，跌幅0.7%，交易区间50.45-51.75美元。
美国能源信息署数据显示，截至4月21日当周，美国原油库存下降，汽油库存和馏分油库存上升。美国原油库存量5.28702亿桶，比前一周下降364.1万桶；美国汽油库存总量2.41041亿桶，比前一周上升336.9万桶；馏分油库存量为1.50917亿桶，比前一周上升265.1万桶。
图3、LLDPE产业链裂解价差
图4、PP产业链裂解价差
数据来源：Wind，广州期货
本月石脑油价格、丙烯价格下跌，乙烯价格上涨。截至4月27日，日本石脑油为453.25美元/吨，环比下跌16.38美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于1205美元/吨，环比上涨65美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于795美元/吨， 环比下跌46美元/吨。
2、石化利润及装置动态
图5、油基聚乙烯生产利润
图6、油基聚丙烯生产利润
数据来源：Wind，广州期货
本月石化厂报价整体下调幅度较大。LLDPE方面，当前7042主流出厂价格为8850-9300元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为7700-8100元/吨。截至4月27日，油制LLDPE理论生产利润为2196元/吨，较上月生产利润下降290元/吨；油制PP理论生产利润为1440元/吨，较上月生产利润下降200元/吨。PE装置开工率为88.07%，PP装置开工率为81.52%。
3、期现价差与跨月价差
图7、LLDPE基差
图8、PP基差
数据来源：Wind，广州期货
本月LLDPE基差和PP拉丝基差趋小。截至4月28日，LLDPE华东市场价与主力合约L1705收盘价的基差为-81元。PP华东市场价与主力合约PP1705收盘价的基差为-81元。
跨期方面，4月28日，LLDPE 9月合约较1月合约升水35元/吨，PP 9月合约较1月合约贴水26元/吨。
4、下游开工及利润状况
图9、农膜开工率
图10、农膜与原料价差
数据来源：卓创资讯，广州期货
月初农膜需求逐渐由旺转淡，本月原料价格延续跌势，农膜需求清淡，停机厂家增多。厂家原料延续刚需采购为主，随用随拿。农膜价格弱势整理，双防膜主流报价10700-10900元/吨，地膜主流价格9700-9900元/吨。本周PE功能膜订单跟进不畅，个别大厂维持低位开机，开工率在1-3成，其他厂家转入停机检修设备。日光温室膜生产处于淡季，厂家多停机生产。本周地膜需求继续转弱，华北、华东、西南、西北地区需求基本结束，只有东北和内蒙古部分地区仍有存有需求，少量大厂多维持一定开机，部分企业已经停机生产。
图11、塑编行业开工率
图12、BOPP膜厂库存
数据来源：卓创资讯，广州期货
本月塑编企业开工率维持在70%上下。BOPP价格与原料价格基本保持齐涨齐跌，随着PP期价月底小幅上涨，成本端带给BOPP市场的拖累度下滑。
5、库存及仓单
图13、PE库存图
图14、PP库存图
数据来源：中塑资讯，广州期货
国内库存方面，截至4月21日，国内PE库存环比上周上升2.2%；PP库存环比上周下降4.13%。标准仓单方面，截至4月28日，LLDPE期货主力合约仓单203手，PP期货主力合约仓单660手。
四、技术分析
本月塑料板块期货主力合约L1709及PP1709先扬后抑，月中下跌幅度较大，月末小幅回调，整体价格重心下移。均线系统中，除月初与月末个别交易日，本月LLDPE与PP主力合约基本保持靠近5日均线下方运行，弱势格局明显，临近月末期价逐渐企稳并出现技术性反弹。
图15：L1709走势图
图16：PP1709走势图
数据来源：文华财经
四、行情预测
总体而言，4月份聚烯烃期货月初小幅走高，继而开启连续下跌走势，临近月底逐步企稳，出现技术性反弹。库存方面，PE与PP库存仍处于历史高位，月中石化[微博]厂执行降价策略继续发力去库存，但下游需求跟进乏力，库存去化效果不甚理想。随着国内塑料价格下行，进口货源较国内货源升水持续增大，将逐步缓解港口库存压力。供给方面，石化检修计划将延续到7月份，本月整体开工率略低于去年同期水平。需求方面，下游需求进入传统淡季；另外，部分地区环保检查或对下游企业开工造成影响，需求端总体支撑较弱。预计期价短期或转为区间弱势震荡格局，建议后市保持关注国际原油走势、石化库存变化与需求跟进情况。
广州期 李威铭
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