螺纹钢：
本月螺纹钢主力合约走势先抑后扬，供给方面，统计局最新数据显示3月份我国粗钢日均产量232.26万吨，创历史新高。4月上旬重点钢企粗钢日均产量179.82万吨，环比增长1.2%，又继续上升的趋势。本月尽管社会库存大幅下降，但钢厂库存普遍上升，库存压力逐步从市场转向钢厂。但随着地条钢的去除进入监督收尾阶段和“一带一路”峰会限产的预期，对短期的供应会形成一定的影响。需求方面，固定资产投资增速9.2%，创9个月来新高；房地产开发投资增速9.1%，创2015年3月来最快增速；基建投资同比增长23.5%，较1至2月份回落3.8%。预计5月份国内钢材市场需求仍将维持在较高水平。预计五月螺纹价格震荡偏强。
铁矿石：
本月铁矿石主力合约 (i1709)继续下跌，而铁矿石方面虽然高炉开工率较高对铁矿石的需求也有一定的支撑，但是1.33亿吨的港口库存和外矿高品位矿石预计持续增加的高品位发货量，在高品位铁矿石占比大幅上升，结构性紧张消除之后，对铁矿石价格形成巨大的压力。巴西CSN供应量即将恢复，CSN将会用托克的港口进行铁矿运输，但月初Vale港口的例行检修将会影响巴西整体运量。近期铁矿到港量仍会保持一个高位水平，港口库存会继续承压。五月中旬“一带一路”峰会将在北京召开，传言河北地区将会迎来长时间的限产限行，铁矿石后期反弹空间有限。
焦煤、焦炭：
本月焦煤焦炭本月焦煤焦炭1709分别下跌88.5元/吨和126元/吨。下跌7.28%和7.18%。基差扩大至383元/吨和496元/吨。现货价格方面，本月京唐港山西产主焦煤价格与上月持平在1510元/吨，由于飓风事件，京唐港澳大利亚产主焦煤价格上涨250元至1600元/吨，与上月持平。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别上涨60，50，0至2125，2060，1980 元/吨。 本月下游钢厂开工率仍处于高位，但预计5月上旬由于“一带一路峰会”将在北京召开，京津冀地区将受大面积限产。而由于中央环保巡视组进入山西等省份，山西某些地区的焦化厂受到较为明显的限产，但本月最后一周，莱钢和日钢已成功向焦化厂压价50元/吨，焦化企业价格开始松动，情绪转空。虽然目前产量恢复仍然较慢，焦企库存偏低，但现货价格仍有逐步回落趋势。焦化企业降价亦压制了焦煤矿提价的可能，预计焦煤市场下月稳中有降。
动力煤：
本月动力煤由于主力移仓换月，基差有明显扩大。1709合约价格本月大幅下跌至527.2元，较上月下跌45.6元。现货价格亦在本月下旬逐步开始快速回落，本月累计下跌55元至629元/吨。当前基差为101.8元，基差处于历史高位水平。进入5月，预计供应量将继续上行，而下游需求将由于电厂检修和水电发电量持续增多而继续转淡。大秦线路检修完毕后，预计动力煤港口铁路调入量亦将快速回升，目前秦皇岛库存逐步回升，下游电厂库存恢复到警戒线以上，港口现货价格预计承压，预计5月将继续下行至580元/吨附近。期货价格目前有深度贴水，但基差修复预计仍以现货价格，预计期价将维持震荡偏弱，震荡区间515-535。
一、本月行情回顾
二、消息面
一季度钢铁煤炭行业盈利放缓
一季度规模以上工业企业利润增速略有回落，但仍保持在28.3%的高位。不过，受价格变动、去年同期利润基数上升等影响，3月份煤炭、石油和钢铁等相关行业盈利放缓。煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业五个行业合计新增利润752亿元，比1-2月份少增950亿元，影响全部规模以上工业企业利润增速回落8.5个百分点。
一季度PPP净增落地项目378个 投资额6369亿元
2017年一季度，政府和社会资本合作(PPP)项目继续快速落地。4月28日，财政部PPP中心公布数据显示，与2016年末相比，截至3月末，全国已签约落地PPP项目净增378个，投资额6369亿元。
银行全线收紧开发贷 房地产融资迎“冰封”时刻
银监会一季度经济金融形势分析会要求，严禁银行资金违规流入房地产领域。业内人士表示，在执行层面，监管部门抓得特别细，不放过任何死角。
三、钢材基本面分析
1.现货市场
3月现货钢价整体震荡下跌。上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价分别报3380元/吨、3790元/吨、3380元/吨，分别上月变化为-200元/吨、-360元/吨、-230元/吨；全国平均价为3544元/吨，较上月下跌222元/吨。
图表 1：螺纹钢现货报价
数据来源：iFind 广州期货研究所
其它品种方面：线材报3611元/吨、热轧板报3253元/吨、中板报3302元/吨、冷轧板卷报3753元/吨、方坯报2970元/吨，吨钢报价分别较上月变化为：-259元、-349元、-348元、-377元、-130元。
图表 2：各钢材品种现货报价
数据来源：iFind 广州期货研究所
2. 高炉开工情况
图表 3：高炉开工率
图表 4：钢厂盈利面
据来源：iFind 广州期货研究所
本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率84.71%环比降1.35%，剔除淘汰产能的利用率为89.58%同比增1.86%，钢厂盈利率74.23%增1.84%。本周华北地区检修情况较多，同时有钢厂因供给侧改革停产，原有部分小高炉计划月底复产，推迟至5月上旬复产。
3. 库存情况
图表 5：五大钢材社会库存 图表 6：重点企业钢材库存
据来源：iFind 广州期货研究所
本月五大钢材社会库存下降141.72万吨至1292.32万吨，其中螺纹库存下降112.45万吨至585.02万吨，热卷库存下降13.47万吨，冷轧库存上涨1.57万吨。重点钢铁企业社会库存四月上旬同比增加8.03%至1322.42万吨。
4. 钢材产量
图表 7：全国粗钢日均产量
数据来源：iFind 广州期货研究所
国家统计局数据显示：2017年3月全国粗钢日均产量232.26万吨，较1-2月份增长6.4%；钢材日均产量312.13万吨；生铁日均产量200万吨。2017年3月我国粗钢产量7200万吨，同比增长1.8%；1-3月我国粗钢产量20110万吨，同比增长4.6%。2017年3月我国生铁产量6200万吨，同比增长1.3%；1-3月我国生铁产量17564万吨，同比增长4.1%。2017年3月我国钢材产量9676万吨，同比下降0.7%；1-3月我国钢材产量26295万吨，同比增长2.1%。
5. 下游需求采购情况
图表 8：上海地区线螺采购量
数据来源：iFind 广州期货研究所
本周西本新干线监控的上海地区线螺采购量为44100吨，较前一周增加2400万吨。环比增加5.76%
四、铁矿石基本面分析
1.现货市场
本月进口矿市场降幅较大，月末稍稍企稳反弹，在钢价下跌钢厂利润开始收紧之后，钢厂对高品位的铁矿石的依赖开始减少，而今年是外矿高品位铁矿石集中供应的一年，高品位矿占比不断攀升，结构性紧张不复存在，铁矿石价格大跌，月底市场受五月份限产传言影响较大，港口现货市场出现了一小波补库“热潮”，随之成交价格受到拉升。
图表 9：国内进口铁矿石报价
数据来源：iFind 广州期货研究所
图表 10：高低品味矿价差
数据来源：iFind 广州期货研究所
2.外矿发货情况
图表 10：外矿发货量
数据来源：iFind 广州期货研究所
供应方面，当季运力变化情况截止4月23日，巴西铁矿石4月日均发运量89.8万吨。去年二季度巴西日均发运量为91.3万吨。今年一季度巴西日均发运量为97.2万吨。2017年二季度至今巴西发运量同比增加下降1.6%，2017年二季度至今巴西发运环比降低7.7%。澳洲2017年铁矿石二季度日均发运量220.6万吨，发往中国日均发运量177.5万吨。去年二季度澳洲日均发运量211.8万吨，发往中国日均发运量172.9万吨。今年一季度澳洲日均发运量210.9万吨，发往中国日均发运量170.5万吨。
3.外矿到港情况
图表 11：外矿到港量
数据来源：iFind 广州期货研究所
本月截止4月21日，中国北方六大港口到港总量为3082万吨。 巴西CSN供应量即将恢复，CSN将会用托克的港口进行铁矿运输，但月初Vale港口的例行检修将会影响巴西整体运量。近期铁矿到港量仍会保持一个高位水平，港口库存会继续承压。
4.铁矿石库存情况
图表 12：进口铁矿石港口库存
数据来源：iFind 广州期货研究所
本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为13333，较上周五统计数据增198，较去年同期统计数据增3325，日均疏港总量275.45，上周五为269.78，去年同期263.5。
5、价差分析
图表 13：螺纹钢基差 图表 14：铁矿石基差
据来源：iFind 广州期货研究所
图表 15：螺纹钢/铁矿石(主力合约收盘价)
数据来源：iFind 广州期货研究所
五、动力煤基本面分析
1、现货市场
图16：动力煤基差(秦皇岛港动力煤Q5500山西产)
本月动力煤由于主力移仓换月，基差有明显扩大。1709合约价格本月大幅下跌至527.2元，较上月下跌45.6元。现货价格亦在本月下旬逐步开始快速回落，本月累计下跌55元至629元/吨。当前基差为101.8元，基差处于历史高位水平。进入5月，预计供应量将继续上行，而下游需求将由于电厂检修和水电发电量持续增多而继续转淡。大秦线路检修完毕后，预计动力煤港口铁路调入量亦将快速回升，港口现货价格承压，预计5月将继续下行至580元/吨附近。期货价格目前有深度贴水，但基差修复预计仍以现货价格，预计期价将维持震荡偏弱，震荡区间515-535。
2、库存情况
图17：秦皇岛煤炭库存 图18：煤炭库存六大发电集团合计和煤炭库存六大发电集团可用天数合计
本月秦皇岛港库存小幅回落至519万吨，较上月末库存增加11.5万吨。本月库存回升的主要原因是供暖季结束，下游电厂亦进入传统淡季检修，补库需求大幅回落。而在市场价格高企下，大部分下游电厂仅维持长协煤采购，港口市场煤销量清淡。六大发电集团库存量上升至1083.7万吨附近，较上月增加128万吨，但库存仍处历史低位。本月六大发电集团日均耗煤量有所降低至63..9万吨/天，仍远高于15年55万吨/天、16年56万吨/天。但总耗煤量较上周下降39.5万吨至1988.8万吨。电厂库存可用天数为16.96天左右，回升至警戒线以上，较上月增加2天。
3、运输情况
图19：CCBFI煤炭运费指数 图20：波罗的海干散货指数
图20：煤炭调度：预到船舶与锚地船舶数 图21：铁路到车量与港口卸车量
本月CBCFI煤炭运费指数持续回落，从上月896点下跌至641点，同比上涨55.6%，秦皇岛到广州港吨煤运费下跌12.5元至33.6元/吨。波罗的海干散货指数下跌204至1134点左右。国内运费价格的回落主要由于下游电厂补库需求迅速转弱，北上拉煤大幅减少。锚地船舶数量及预到船舶数量从上月70艘回落至50艘附近。上游及中转港供给方面，由于大秦线的检修，秦皇岛的铁路到车量与港口卸车量明显减少，本月到车量及卸车量21.3万辆，较上月减少3.1万辆。本月为秦皇岛输入煤炭1703万吨左右，同比上月减少235.8万吨。而港口吞吐量总量则大幅回落，本月外运1687万吨，较上月减少182万吨。
六、焦煤焦炭基本面分析
1、现货市场
图22：焦煤基差 图23：焦炭基差
现货价格方面，本月京唐港山西产主焦煤价格与上月持平在1510元/吨，由于飓风事件，京唐港澳大利亚产主焦煤价格上涨250元至1600元/吨，与上月持平。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别上涨60，50，0至2125，2060，1980 元/吨。
期货价格方面，本月焦煤焦炭1709分别下跌88.5元/吨和126元/吨。下跌7.28%和7.18%。基差扩大至383元/吨和496元/吨。目前焦煤焦炭均存在深度贴水，但由于钢材终端需求预期减弱，钢厂利润缩减预计将实施减产保价。焦煤焦炭供应预计将持续增加，下游需求有所减弱，基差修复预计通过现货价格回落实现。
本月下游钢厂开工率仍处于高位，但预计5月上旬由于“一带一路峰会”将在北京召开，京津冀地区将受大面积限产。而由于中央环保巡视组进入山西等省份，山西某些地区的焦化厂受到较为明显的限产，但本月最后一周，莱钢和日钢已成功向焦化厂压价50元/吨，焦化企业价格开始松动，情绪转空。虽然目前产量恢复仍然较慢，焦企库存偏低，但现货价格仍有逐步回落趋势。焦化企业降价亦压制了焦煤矿提价的可能，预计焦煤市场下月稳中有降。
2、供需情况
图：24 炼焦煤当月产量 图25: 炼炭当月产量
图26：炼焦煤进口数量 图27:焦炭出口数量
供给方面，焦煤矿产量逐步恢复，但库存仍处于相对低位正在缓慢增加，煤矿普遍出货顺利。3月我国进口连焦煤642.7万吨，同比上涨26%，但预计4月进口量由于飓风事件有较明显的下滑。目前澳洲方面，铁路基本已恢复运作，预计将逐步发货，5月进口炼焦煤供给预计较为充足。焦炭方面，开工率有较明显提涨，但山西等地仍受环保限产影响。总体来说，焦煤焦炭近期供给量有明显的增加趋势。
图28：下游炼钢利润 图29:焦化厂开工率
图30：炼焦现货利润 图31：炼焦盘面利润
需求方面，目前钢厂产能利用率仍保持90%以上，但预计5月上旬京津冀有较大幅度的环保限产。焦化厂需求转弱，主要由于下游钢厂开始逐步压价，减慢补库进度。焦化厂普遍库存仍处低位，但缓慢恢复当中。焦化厂目前利润如集体下调价格后，将再次下降至100元/吨附近，因此焦化厂预计将向焦煤矿施压，减慢采购进度。总体而言，焦煤焦炭近期供过于求的局面将逐步出现。
3、库存
图32： 炼焦煤总库存：国内样本钢厂及独立焦化厂 图33: 炼焦煤港口库存
图34：焦化企业总库存 图35:焦炭港口库存
图36：炼焦煤平均库存可用天数：国内大中型钢厂 图37：钢厂焦化厂、独立焦化厂炼焦煤库存可用天数
图38： 焦炭平均库存可用天数：国内大中型钢厂 图39：焦炭平均库存可用天数：全国各地区
焦煤库存方面，本月炼焦煤样本钢厂及独立焦化厂总库存和为848.94万吨，其中样本钢厂库存558.2万吨，较上月下降8.1万吨，同比下降1.4%。独立焦化厂库存290.7万吨，较上月增11.4万吨，同比下降0.7%。四港口库存大幅上升至298.1万吨，较上月增加153万吨，同比上涨83%。炼焦煤国内大型钢厂平均库存可用天数回升至14天，处于年内平均水平。钢厂焦化厂炼焦煤库存可用天数分别为15.4天，较上月小幅上升0.1天。独立焦化厂炼焦煤库存13.06天，较上月小幅回落0.3天。
焦炭方面，国内样本焦化企业总库存33.02万吨，较上月下降0.8万吨，目前焦企库存开始有回升趋势，但仍处低位运行。焦炭四港口库存270.5万吨。目前大型钢厂的焦炭可用天数为9天，与去年同比减少10%。本月全国高炉开工率回落至76.52%，较上月下跌0.8%，唐山地区高炉开工率回升1.8%至78.7%。本月焦炉生产率回升至80.4%，较上月回升3.8%。
广州期货 王栋
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