行情回顾及后市策略建议
贵金属4月走势为冲高回落。上半月受世界地缘政治冲突升温的影响，避险需求推高金价。此后随着朝鲜半岛局势缓和以及法国大选第一轮尘埃落定，贵金属回落明显。沪金主力合约月底收于283.2元/克，4月累计上涨2元/克，涨幅为0.71%。沪银主力合约月底收于4110元/公斤，4月累计下跌-110元，跌幅为-2.61%。
经济数据面来看，本月美国方面公布的经济数据较为疲软；就业市场方面，美国3月非农就业人口仅仅增加9.8万人，创2016年6月以来新低，大幅不及预期的增18万，同时前值由23.5万修正为21.9万；但另一方面失业率降至4.5%，创近10年新低；同时美国3月CPI同比升2.4%，预期升2.6%，前值升2.7%；环比降0.3%，为13个月来首次下降。此外美国一季度实际GDP年化季率初值增长0.7%，创下2014年一季度以来最低，预期增长1%，前值增长2.1%。截至目前，美国联邦基金利率期货显示，美联储5月加息的概率不足5%，6月加息的概率接近7成，9月加息的概率为8成左右。
4月世界地缘政治冲突不断，全球开启避险模式。除了俄罗斯恐怖袭击以及美国对叙利亚的军事打击外，朝鲜半岛局势的升温更是成为市场关注的焦点，美国总统特朗普与朝鲜双方的发言争锋相对，同时美国航母战斗群正驶向临近朝鲜半岛的西太平洋，作为对近日朝鲜一系列挑衅行动的回应；国际金价也是由此经历了几次脉冲式跳升。持仓方面来看，4月SPDR黄金ETF净流入21.04吨，持有量为853.36吨，维持年内高位。美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至4月25日，当月纽约期金非商业持仓增加62857手，持仓为200677手，多头持仓大幅增加并也处于年度高位。
目前来看，随着朝鲜半岛局势缓和以及法国大选第一轮尘埃落定，市场避险需求趋于降温，风险偏好回升；而市场后期或将再次转向美联储加息的问题，金价中期将有调整压力。建议投资者暂时观望，等待后续逢高沽空的机会，仅供参考。
1、贵金属本月行情回顾
COMEX期金月初开盘价为1251.9美元/盎司，月底收于1269.5美元/盎司，最高价触及1297.4美元/盎司，最低价触及1245.4美元/盎司，本月累计上涨17.6美元，涨幅为1.41%。
图1：COMEX期金主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
沪金主力合约月初开盘价为281.2元/克，月底收于283.2元/克，最高价触及289.45元/克，最低价为279.2元/克，本月累计上涨2元/克，涨幅为0.71%。
图2：沪金主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
COMEX期银月初开盘价为18.265美元/盎司，月底收于17.22美元/盎司，最高价触及18.655美元/盎司，最低价触及17.19美元/盎司，本月累计下跌-1.045美元，跌幅为-5.72%。
图3：COMEX期银主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
沪银主力合约月初开盘价为4220元/公斤，月底收于4110元/公斤，最高价触及4337元/公斤，最低价触及4035元/公斤，本月累计下跌-110元，跌幅为-2.61%。
图4：沪银主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
2、宏观经济
2.1美国3月非农就业数据
美国3月非农就业人口仅仅增加9.8万人，创2016年6月以来新低，大幅不及预期的增18万，同时前值由23.5万修正为21.9万；但另一方面失业率降至4.5%，创近10年新低。
图5：美国3月非农就业数据
数据来源：兴证期货研发部，Wind
2.2美国3月CPI数据
美国3月CPI同比升2.4%，预期升2.6%，前值升2.7%；环比降0.3%，为13个月来首次下降，预期持平，前值升0.1%。
图6：美国3月CPI季调环比
数据来源：兴证期货研发部，Wind
2.3美国一季度GDP数据
美国一季度国内生产总值(GDP)增速创下三年以来的低位，美国商务部公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季率初值增长0.7%，创下2014年一季度以来最低，预期增长1%，前值增长2.1%。
图7：美国一季度GDP数据
数据来源：兴证期货研发部，Wind
2.4世界地缘政治升温
4月世界地缘政治冲突不断，全球开启避险模式。首先是周初俄罗斯发生恐怖袭击，4月3日圣彼得堡一辆地铁列车运行至“干草广场站”和“技术学院站”之间时，遭遇自杀式炸弹袭击。目前已造成14人死亡，49人受伤。随后美国对叙利亚发动军事打击，作为此前疑似叙利亚政府发动化学武器攻击导致上百名平民死伤的回应。此次空袭发射约60枚导弹袭击叙利亚，至少70人丧生。最后，美国海军卡尔·文森号航母战斗群正驶向临近朝鲜半岛的西太平洋，作为对近日朝鲜一系列挑衅行动的回应。国际金价也是由此经历了几次脉冲式跳升。
目前朝鲜半岛局势仍然紧张。美国总统特朗普与朝鲜双方的发言争锋相对。虽然特朗普发言一度缓和，表示有信心中国将会在朝鲜问题上采取恰当行动。但朝鲜再次试射导弹，同时市场担心朝鲜或准备在近期进行第六次核试验，加上此前美国对阿富汗进行了轰炸，市场避险情绪总体依然居高不下。
美国官员披露，经过两个月的研究，美国特朗普政府确定了对朝政策：最大限度施压，如果朝鲜改变其行为，再与其接触。一名不愿公开姓名的美军官员告诉美联社记者，美国并不打算用武力回应朝鲜核试验或弹道导弹试射。不过，这名官员说，如果朝鲜发射的导弹瞄准韩国、日本或美国领土，美方可能会改变计划，但朝方做出这种举动可能性很低。
3、持仓数据
3.1CFTC黄金持仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，CFTC持仓报告显示，截至4月25日，当月纽约期金非商业持仓增加62857手，持仓为200677手，多头持仓大幅增加并处于年度高位。
图9：CFTC黄金投机净多头持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3.2CFTC美元持仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至4月25日当月，美元非商业持仓(投机)净多头减少735手合约，至43541手合约，变化不大。
图10：CFTC美元投机净多头持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3.3SPDR黄金ETF持仓
截至4月28日，当月SPDR黄金ETF净流入21.04吨，持有量为853.36吨。本月黄金ETF流入幅度较大，持仓维持年内高位。
图11：SPDR黄金持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3.4iShare白银ETF持仓
截至4月28日，当月iShare白银ETF持仓净流出-1.32吨，持仓下降至10272.97吨。持仓基本保持不变。
图12：iShare白银持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
4、相关图表
图13国内黄金基差
资料来源：兴证期货研发部，WIND
图14黄金白银现货价格比值
资料来源：兴证期货研发部，WIND
图15伦敦金现货价与美元指数
资料来源：兴证期货研发部，WIND
图16黄金ETF-SPDR持仓
资料来源：兴证期货研发部，WIND
5、当月重要市场消息及数据
5.1利好
1.美国3月Markit制造业PMI终值53.3，预期53.5，初值53.4。Markit首席经济学家威廉姆森称，去年美国大选后制造业显示的反弹动力有所放缓，3月数据表明产出年化增速或放缓至2%左右。
2.美联储杜德利(永久投票权)：今年加息次数取决于数据，再加息几次看似合理，经济表现符合预期，并不急于收紧货币政策，经济明显没有过热；美联储联邦利率中值处于2%-3%，今年再加息2次似乎合理。
3.美国上周五对叙利亚发动军事打击，作为此前疑似叙利亚政府发动化学武器攻击导致上百名平民死伤的回应。此次空袭发射约60枚导弹袭击叙利亚，至少70人丧生。
4.美国劳工部(DOL)周五(4月7日)公布的数据显示，美国3月非农就业人口仅仅增加9.8万人，创2016年6月以来新低，大幅不及预期的增18万，同时前值由23.5万修正为21.9万；但另一方面失业率降至4.5%，创近10年新低，好于预期4.7%和前值4.7%；3月平均每小时工资同比增2.7%，预期2.7%，前值2.8%。
5.美联储主席耶伦：目前货币政策立场接近中性；如果经济继续表现良好，逐步加息是合理的；不希望被迫过快加息；通胀目前仍略低于2%目标。
6.美联储布拉德：现在是缩表的好时机，美联储已实现通胀与就业目标；预计加息步伐将不会加快，今年可再加息一次，无须进行多次加息以维持通胀的低水平；委员一致认为缩表的可能时间是2017年。
7美联储(FED)周一(4月10日)数据显示，美国2月就业市场状况指数(LMCI)录得+0.4，远逊于预期的+1.3，前值也为+1.3。
8朝鲜回应美国在朝鲜半岛部署卡尔？文森号航母战斗群：美国侵略朝鲜的行动已“达到危险阶段”，将“超强硬对抗招惹朝鲜者”，以强大力量守卫自身。韩国国防部：特朗普政府不会在没有韩国的合作下，对朝鲜采取单方面的实质性军事行动。
9.美国总统特朗普：美元正在变得过于强势；倾向于低利率政策；本月的汇率操纵报告中将不会把中国列为汇率操纵国；尚未对是否继续提名耶伦出任美联储主席作出决定；与中国国家主席习近平有着良好的关系。
10.美军向阿富汗楠格哈尔省一个由“伊斯兰国”组织控制的隧道投放了一枚GBU-43B非核炸弹；这种炸弹重21000磅，被称为”炸弹之母”，为首次在战斗中使用。
11.美国3月PPI环比降0.1%，为2016年8月来首次下滑，预期持平，前值升0.3%；同比升2.3%，增速创五年新高，预期升2.4%，前值升2.2%。
12.美国3月CPI同比升2.4%，预期升2.6%，前值升2.7%；环比降0.3%，为13个月来首次下降，预期持平，前值升0.1%。3月零售销售环比降0.2%，前值由增0.1%修正为降0.3%。数据发布后，美元指数直线跳水10余点。
13.美国全国住房营建商协会(NationalAssociationofHomeBuilders)周一(4月17日)公布数据显示，美国4月NAHB房屋市场指数下降，且低于预期。数据显示，美国4月NAHB/富国房屋市场指数为68，分析师的预估值为70，3月为71。
14.美国商务部公布的数据显示，美国3月零售销售连续第二个月下滑，主要受到汽车销量下滑的影响，3月份13个主要零售类别中的6个销售额出现下降。美国3月零售销售月率下降0.2%，预期为下滑0.2%，美国2月零售销售环比下降0.3%，这两个月零售销售创下逾2年来最大跌势5.2利空
1.美联储2017年票委哈克：重申2017年加息3次可能是适宜的；美国通胀上行趋势缓慢，但的确在上涨；美联储不急于加息，也不希望滞后于形势；应当循序渐进地加息；失业率已处于或接近于自然失业率；数字货币将不会在短期内淘汰美元。
2.美联储FOMC公布的3月会议纪要显示：委员支持循序渐进加息，部分委员认为今年可加息3次以上；多数委员认为准备在2017年开始缩减资产负债表；一些美联储官员认为股价“相当高”；另外，关于就业市场和通胀目标的看法，委员们存在分歧。
3.美联储理事塔鲁洛：ADP数据表明增长趋势稳健；现在开始考虑缩表是明智的想法；市场会将资产负债表行动视作一种信号，而这种信号会影响收益率曲线；很难预知接下来的财政政策走向。
4.美国ADP就业人数增长26.3万，大幅好于预期，预期增长18.5万，前值增幅由29.8万下修为24.5万；该数据已经连续5个月超过20万，现已处于逾两年高位。
5.美联储威廉姆斯：美联储正处于正确轨道，没有落后于形势；目前失业率已经低于美联储此前设定的目标；通胀略微超过目标水平不是一个问题；今明两年需要令利率回归正常；今年美联储可能加息三到四次。
6美国总统特朗普：承诺将兑现“大规模”基础设施建设计划；在提高美国生活质量上，基建项目有其必要性。
7.美国总统特朗普：认为中国将会在朝鲜问题上采取恰当行动，对此很有信心；如果中国不采取措施，美国及盟友将会对朝鲜采取行动。
8.美联储19日发布的全国经济形势调查报告显示，2月中旬至3月底，美国经济活动继续温和扩张，在劳动力需求强劲的背景下，工资也普遍出现温和增长。
9.美国副总统彭斯访问澳大利亚时表示，关于朝鲜问题，所有选项都摆在桌面上，希望能够和平解决朝鲜问题；鉴于近期与中国就朝鲜问题达成共识，相信有可能实现朝鲜半岛无核化。正在开往朝鲜半岛近海的海军核动力航母“卡尔·文森”号将于本月内抵达日本海海域。
10.美国总统特朗普表示，将在下周三或之后不久披露税改计划，该计划将大幅削减企业和个人的税负；特朗普表示目前不会透露有关细节，但这次减税的幅度将“超过以往任何一次”。
11.特朗普预算主管称，总统拟提出以大约2000亿美元财政资金撬动民间资金共同参与的基础设施开发计划。大概会是5比1的杠杆率，暗示总支出有望高达1万亿美元。
12.美联储副主席费希尔：政治方面的进展较预期有所放缓；今年再加息两次看似仍然是适合的；全球大部分经济体都表现出积极迹象；有理由相信，2017年接下来时间内经济的表现将好于第一季度。
13.在法国大选中，独立候选人马克龙周日通过赢得第一轮投票，向法国总统迈出了重大一步，据最新的民意调查显示，他在最后一轮竞选中很有可能击败竞争对手勒庞。马克龙获胜的消息刺激欧美股市普涨，风险情绪回升，黄金遭到抛售。
14.美国商务部(DOC)周四(4月25日)公布的数据显示，美国3月新屋销售跳升至八个月高位，显示尽管第一季经济增长大幅放缓，但仍有潜在动能。美国3月新屋销售较前月上升5.8%，至62.1万户，为2016年7月以来最高水平，好于预期的58.3万户。
6、总结
目前来看，随着朝鲜半岛局势缓和以及法国大选第一轮尘埃落定，市场避险需求趋于降温，风险偏好回升；而市场后期或将再次转向美联储加息的问题，金价中期将有调整压力。建议投资者暂时观望，等待后续逢高沽空的机会，仅供参考。
兴证期货 韩倞
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