期货市场：上周，铁矿石期价先抑后扬，走出一波深V反弹，重回500元上方。I1705合约结算价收517.0元/吨，涨-5.83%，成交362920手，增-28.41%，持仓61434手，增-48.81%；I1709合约结算价收501.5元/吨，涨-1.76%，成交11531280手，增32.08%，持仓1615544手，增-1.18%；I1801合约结算价收472.0元/吨，涨-1.36%，成交749118手，增2.67%，持仓382568手，增8.52%。
图1：铁矿石期货合约结算价 图2：铁矿石活跃合约历史结算价
数据来源：Wind、方正中期研究院
现货市场：上周，铁矿石现货市场成交略有好转，外矿跌势放缓，部分品种小幅回升，国产矿价格续跌。截至上周五，普氏62%FeCFR为65.8美元/干吨，涨-3.3元或-4.71%；普氏65%FeCFR为77.8美元/干吨，涨-3.05%；普氏58%FeCFR为36.8美元/干吨，涨-8.13%。港口进口矿方面，卡拉加斯粉报价636.0元/湿吨，涨-6.47%；纽曼粉报价518.0元/湿吨，涨-11.75%；麦克粉报价465.0元/湿吨，涨-14.05%；PB粉报价498.0元/湿吨，涨-11.55%；杨迪粉报价401.0元/湿吨，涨-14.32%。国产矿方面，迁安66%铁精粉报价639.0元/湿吨，涨-14.69%；唐山66%铁精粉报价639.0元/湿吨，涨-14.69%。
图3：青岛港进口矿价格 图4：主要地区国产矿价格
数据来源：Wind、方正中期研究院
海运市场：截止上周五，BDI报收于1243.0点，环比上周涨-4.09%；BCI指数报收于1991.0点，周环比-11.47%。程租运费来看，海岬型船巴西图巴朗至中国青岛海运费14.1美元/吨，周涨-0.9美元，幅度为-6.28%；西澳至中国海运费6.2美元/吨，周涨-0.1美元/吨，幅度-1.31%。
图：5：海运市场情况 图6：铁矿石运费走势
数据来源：Wind、方正中期研究院
供需情况分析
外矿发货量回升，北方港口到货量大幅增加
四大矿山铁矿石发货量为1849.7万吨，周增23.53%，其中淡水河谷发货556.2万吨，增46.69%，力拓发货544.8万吨增22.62%，必和必拓发货452.5万吨增28.92%，FMG发货296.2万吨增-8.27%；北方港口到货量为1081.4万吨增30.35%。
图7：四大矿山发货量 图8：北方港口到货量
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港口库存连续三周回落钢厂补库意愿依然不高
上周，国内大中型钢厂进口库存库存可用天数为22.0天，周变动-1.50天，废钢可用天数为10.5天，周变动0.00天。国内45个港口铁矿石库存总量为13135.0万吨，周变动-101.0万吨或-0.76%；其中澳洲矿6963.0万吨，周增-46.0万吨，巴西矿2875.0万吨，周增-51.0万吨，二者占比74.90%增-0.16%。按品种分，块矿1652万吨，周增-39万吨或-2.30%，球团矿250万吨，周增0万吨或0.00%，铁精粉741万吨，周增-19万吨或-2.50%。日均疏港量283万吨，周增6.87%。
图9：钢厂进口矿库存可用天数 图10：45个港口铁矿石库存情况
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国产矿复产情况继续好转，大型矿山微降，小型矿山提升较大
2017年3月31-4月14日，国内266座矿山产能利用率为68.5%，环比增加2.30%，其中大型矿山63.0%，增-0.10%，中型矿山27.8%，增0.8%，小型矿山28.1%，增3.90%；国内266座矿山铁精粉日均产量44.8万吨，环比增加1.4万吨，其中大型矿山7.67万吨，增-0.01万吨或-0.13%，中型矿山1.36万吨，增0.04万吨3.03%，小型矿山0.29万吨，增0.04万吨或16%；大型矿山铁精粉库存27，环比增9.00万吨，中型矿山16万吨，增2.00万吨，小型矿山12万吨，增-2.00万吨。国内矿山开工率为51.50%，环比增0.40%，其中大型矿山开工率63.00%，增-0.10%，中型矿山开工率27.80%，增0.80%，小型矿山开工率28.10%，增3.90%。
图11：国内矿山开工率变动情况 图12：国内266座矿山产能利用率
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热轧毛利转负，盈利钢厂占比大幅回落
上周，全国盈利钢厂占比72.4%，周环比增-12.9%；沪螺纹钢报价3266.0元/吨，周增-136.0元/吨，热轧卷板报价3136.0元/吨，周增-116.0元/吨；螺纹吨钢毛利369.9元/吨，周变动-50.1元/吨，热轧卷板吨钢毛利78.8元/吨，周变动-33.0元/吨。
图13：钢材盘面利润(成本同步估算) 图14：全国盈利钢厂占比
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钢材社会库存降幅扩大，低位资源成交好转，但板材销量依然偏弱
上周，国内五大钢材品种社会库存总量为1302.52万吨，周环比变动-59.43或-4.36%，其中35个城市螺纹钢库存为585.02万吨，周变动-47.57万吨或-7.52%，35个城市线材库存为177.58万吨，周变动-9.45万吨或-5.05%，31个城市中厚板库存为117.18万吨，周变动-1.30万吨或-1.10%，26个城市冷轧板库存为116.54万吨，周变动0.86万吨或0.75%，33个城市热轧板库存为306.20万吨，周变动-1.97万吨或-0.64%。
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图15：主要城市钢材库存变动情况 图16：唐山地区钢坯库存变动情况
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钢价虽持续走低，但在螺纹利润尚好的情况钢厂积极复产，后期供给压力逐步增加
上周，全国163家钢厂高炉开工率为77.90%，周增0.28%，高炉产能利用率为85.48%，周增0.12%，高炉检修容积为105524.00立方米，周增-4320.00立方米，检修量为31.20万吨，周增-1.14万吨，检修限产量为41.62万吨，周增-0.55万吨。3月下旬，国内重点钢企粗钢日均产量为177.70万吨，旬增1.53万吨，据此推算国内钢企粗钢日均产量为225.89万吨，旬增1.69万吨。
图17：全国163家钢企高炉开工情况 图18：国内重点钢企粗钢日均产量
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高低品价差小幅回升，但随高品需求日益遇冷，后续将继续走低
本周，普氏65%Fe:CFR与58%Fe:CFR价差为41.0美元/干吨，周环比变动0.8美元/干吨或1.99%。
9、1价差收窄，远月供需相对较弱，正套可续持
截至上周五，I1705与I1709间价差为15.5元/吨，周环比变动-23.0元或-59.74%，I1709与I1801减价差为29.5元/吨，周环比变动-2.5元或-7.81%。
图19：铁矿石高低品位资源价差走势 图20：铁矿石跨期价差变动情况
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推荐理由及操作建议
上周，连铁前期延续跌势，最低触及460元，而后市场恐慌情绪逐步释放，价格企稳反弹，重回500元之上，现货市场未现明显好转，虽在期市带动下有所回暖，但钢厂对后市较为谨慎，采购略有增加，进口矿库存已降至22天，港口库存连续三周回落，预计随着外矿发货回升港存在后期会在度回升。钢材方面，随板材盈利转负，钢厂在利润驱动下会逐步向长材转移，因此长材在供给增加的压力下价格反弹难以为继，若螺纹利润也被压缩，则会进一步抑制钢厂生产热情，后续对铁矿的需求也将持续减少，因此铁矿当前供需面并未出现好转，价格下行压力仍然存在，预计FG709本周将继续考验490一线支撑。
方正中期 田欣沅
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