2017年04月26日 21:22 新浪财经 微博

  要点:

  上周内沪铅震荡偏弱,周初受黑色商品大跌影响,金属整体承压,沪铅周三最低下探至15550元/吨,跌破万六关口,但周四受外盘小幅提振带动,铅价止跌回稳,目前来看下方万六暂为第一支撑位。铅市基本面未有好转,下游铅蓄电池需求惨淡,电池企业库存居高不下,交易所库存持续增加,利空多于利多。因此总体思路震荡偏空,继续观察沪铅下方万六支撑有效性。

  上沪锡走势则刚好相反,周内前两日逆势而上,是金属中为数不多的抗跌品种;但周三开始便承压142000,但下方暂有14万支撑,截至周五收盘,沪锡收得较长上影线,预计下周走势仍将维持在139000-143000内区间震荡。

  行情回顾

  图1:沪铅日线图

方正中期:供需未见好转

  资料来源: Wind 方正中期研究院整理

  沪铅上周五止跌企稳,走势趋弱,继续关注16000元/吨关口支撑是否有效。截至4月21日15:00时收盘,沪铅主力合约收于16410元/吨,周涨幅1.45%,周内成交34194手减34.9万手,持仓35288手减1172手。

  图1:沪期锡日线图

方正中期:供需未见好转

  资料来源: Wind 方正中期研究院整理

  锡价上周走势外强内弱,周内跌破前期14万得有效支撑,周五夜盘更是最低跌至138360元/吨。截至4月21日15:00时收盘,沪锡主力合约收于137830元/吨,周跌幅1.35%,周内成交12210手减63328手,持仓10496手增652手。

  行业信息

  3月全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%。其中,城市上涨1.0%,农村上涨0.6%;食品价格下降4.4%,非食品价格上涨2.3%;消费品价格下降0.1%,服务价格上涨2.7%。一季度,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。

  美国商务部4月18日公布数据显示,美3月新屋开工总数为121.5万户,低于预期的125万户,前值从128.8万户修正为130.3万户;3月新屋开工环比为-6.8%,同样低于预期的-3%。美国3月营建许可总数为126万户,高于预期值125万户和前值121.6万户;3月营建许可环比3.6%,高于预期值2.8%,前值为-6%。

  国际锡业协会(ITRI)称,主要锡生产商已同意从2017年第三季度开始遵循新的行业规范。ITRI称,已有10家生产商同意接受这一新规范。新规范包含环境管理、人权保护、负责任地生产行为等内容,将成为ITRI会员的必备条件。ITRI称,锡行业的人工开采比例异常高,这使得评估及改善供应链尤其不易。ITRI及旗下会员致力于参与并鼓励大量小型生产商及采用人工开采模式的矿企做出积极的改变。近年来,产自冲突地区的矿产品受到越来越多的注意。欧盟上月通过法律草案,阻止产自此类区域的矿产交易,该法案将于2021年起施行。与此同时,美国也在重新评估该国针对冲突地区矿产品的法规。早在2010年,ITRI就发起了一份供应链倡议,内容涉及刚果、卢旺达、布隆迪这类冲突国家和地区。

  全美地产经纪商协会(NAR)4月21日公布数据显示,美3月成屋销售总数年化为571万户,高于预期560万户,,创2007年2月以来新高,前值548万户修正为547万户;3月成屋销售总数年化环比4.4%,增幅创2015年12月以来最高,预期2.2%,前值-3.7%修正为-3.9%。

  美联储4月18日公布数据显示,受公共事业产出大幅上升影响,美国3月包括工厂、矿业和公共事业产出在内的工业产出环比0.5%,好于预期的0.4%,同比1.5%,美联储同时将2月份工业生产从此前公布的环比持平上调为环比增长0.1%。

  4月17日,日本央行[微博]行长黑田东彦表示,日本经济正在温和复苏,出口和生产也正在逐步恢复。目前收益率曲线走势符合日本央行的货币政策,但在达到价格目标方面还有很长的路要走,将会密切关注物价走势。

  库存情况

  图2:交易所铅库存             

方正中期:供需未见好转

  图3:交易所锡库存

方正中期:供需未见好转

  资料来源: Wind 方正中期研究院整理

  内外盘铅库存走势分化,伦铅库存总量16.72万吨,注销仓单率小幅降至45.03%,年初至今总共降低月3万吨;相较于外盘库存的持续降低,国内交易所库存却呈现持续增加的趋势:截至4月21日当周,上期所铅库存已达7.23万吨,较1月初的2.89万吨增加4.34万吨,增幅高达151%。目前国内铅库存已达近三年的历史高位,下游需求不旺是库存高企的主要原因。

  相较于铅库存内外分化,全球锡市库存上周整体呈现减少趋势:截至上周五伦锡交易所库存为3195吨,上期所锡库存为2225吨,已降至半年低位。

  现货价格

  图4:国内铅1#价格               

方正中期:供需未见好转

  图5:国内锡1#价格

方正中期:供需未见好转

  资料来源:wind 方正中期研究院整理

  上周现货铅1#较期货盘面更为抗跌,周内基本在16200上方,整体升水150元/吨,但由于销售淡季仍未过去,下游以提长单满足刚需采购为主,整体交投依旧偏淡。预计本周现货铅价走势仍将维持在1.58-1.62万附近,短期内国内现货市场将维持供需两淡行情,成交或将仍偏淡。

  锡1#现货上周随期货盘面下跌,周内报价基本维持咋141000附近,因价格持续走弱,下游企业持币观望较多,整周成交平淡。

  下游需求

  图8: 国内汽车产销量月均值

方正中期:供需未见好转

  资料来源:wind 方正中期研究院整理

  根据中国汽车工业协会公布的最新数据显示,3月国内汽车产量260.4万吨,环比2月增幅为20.58%,但较去年同期仅增3.31%;3月汽车销量为254.3万吨,环比增幅31.13%,同比小幅增加4.23%。一二季度为汽车产销淡季,但历史数据显示3月份汽车产销通常会迎来小高峰,因此3月数据环比增幅均较大;但由于乘用车购置税减免政策力度减半,因此产销整体较去年同期增幅较小。预计4月汽车产销将小幅回落,整体表现略逊于3月。

  铅蓄电池主要用于汽车(37.33%)及电动自行车(29.08%)。历史数据显示一二季度通常为铅蓄电池需求淡季,主要由于汽车及电动车电池更换通常在气温较低的冬季,因为气温下降会导致老电池加速老化,发生启动困难需要更换新电池,因此天气回暖下游需求也逐步转淡。据SMM调查显示,清明开始蓄电池企业纷纷计划放假停产,企业库存持续拉高是停产的主要原因:目前多数企业电池库存在25-30天,部分企业甚至已处于30天上方,远高于其年同期水平。

  蓄电池经销商方面,虽然3、4月份为蓄电池销售淡季,但经过一个多月的降价促销及减少采购等措施,多数经销商电池库存已较2月底到3月初时段有所减量。SMM调研结果显示,若4月各大蓄电池企业拉大电池促销力度,经销商将会出现一定逢低补库需求,而企业方面,也有可能在4月下旬后期陆续恢复一定比例的铅刚需补库。

  进出口情况

  图10:精炼铅进出口量                 

方正中期:供需未见好转

  图11:铅矿砂进口量

方正中期:供需未见好转

  资料来源:wind 方正中期研究院整理

  根据海关总署数据显示,2017年2月国内进口铅矿砂共10.23万吨,环比减少7.25%,同比减少21.46%;2月精炼铅进口量9474吨,较1月761吨的进口量有了大幅飙升,这也是自2009年7月以来的最高水平。2016年1-12月,国内铅矿砂及精矿进口量为142万吨,其中12月份进口11.6万吨,较去年同期减少38.16%,环比减少24.66%;1-12月累计进口精炼铅1075吨,同比增加8%,其中12月份进口710吨。

  操作建议

  沪铅走势延续弱势,下方支撑位暂看15500,周线来看跌势有所放缓,但下游需求惨淡仍是制约铅价走势的主要因素。随着逐步进入夏季,铅蓄电池更换速度加快,铅市进入消费旺季,预计走势或将有所支撑回暖,短期暂宜观望为主。

  内外盘锡价走势分化,伦锡库存持续减少,走势坚挺,但沪锡受国内市场疲弱影响,再叠加下游需求不旺,库存持续增高等因素,现已跌破前期14万的有效支撑,上周五夜盘更是最低触及136860元/吨。短期缺乏上涨动力,短期锡价或承压运行,下方支撑暂看135000。

  方正中期

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