要点与操作策略：
鸡蛋现价低位弱势整理：本周，鸡蛋现价继续弱势下调，销区走货偏慢是近期现价回调的主要原因，目前，主产区报价在2.1-2.2元/斤水平，养殖效益亏损扩大。
操作策略：鸡蛋：现货市场来看，短期需求并未有改善，销区走货不畅，而主产区积极出货，市场偏弱，主产区现价报价继续回落，目前报价2.1-2.2元/斤水平，现价的弱势将拖累期货价格走势，而期货市场来看，5月合约期价开始限仓，并且目前卖方保值优势明显，期价交割月前大幅下挫，不过，9月合约在3700-3750附近获得支撑，并且中长期供应预期收紧有支撑，尽管现价偏弱导致反弹时机尚未到，建议关注后期现价走动，一旦供需收紧，市场预期改善，期价或有反转。
1、行情回顾
图1：鸡蛋主力合约日线走势
数据来源：文华财经 方正中期研究院
本周鸡蛋现价低位弱势整理，现货的弱势加剧了期货市场的悲观情绪，本周初，鸡蛋期价试探小规模反弹，但现价的弱势以及禽流感威胁并未解除，本周高升水的期价依然偏弱下挫，特别是5月合约本周开始限仓，卖方保值优势明显的情况下，5月期价快速下挫，9月主力合约也出现跳水下挫，本周最低下探3716一线，不过由于中长期供应有偏紧预期，期价在本周后期止跌震荡整理，成交量持仓量有所增持。
2、基本面动态
2.1鸡蛋现货价格
芝华数据监测显示，19日芝华鸡蛋价格指数2.22，环比小幅下跌0.04。天津大幅下跌，均价下跌至2.27，环比下跌0.12。主销区均价2.46元/斤，环比下跌0.05元/斤，其中北京广东天津下跌，福建上海浙江较稳。主产区均价2.15元/斤，环比下跌0.06元/斤。供应方面，目前大部分地区收货较好收，其中华东地区、中南地区收货好收；大部分地区贸易商反映库存偏多，需求方面，目前鸡蛋需求表现平淡，大部分地区反映走货较慢，其中华北地区、华东地区走货很慢。鸡蛋贸易形势持续变差，预计短期蛋价将偏弱调整。
图2：主产区鸡蛋现货价格
图3：主销区鸡蛋现货价格
数据来源：wind资讯 方正中期研究院
2.2养殖利润情况
目前，鸡蛋现价震荡回落，主产区现货报价回落至2.1-2.2元/斤，依然低于鸡蛋的生产成本，养殖利润亏损情况有所扩大，持续低迷的养殖利润令养殖户整体补栏有限，中长期供应收紧基本已经成为定局；近期关注养殖利润变动，若后期现价反弹改善养殖利润后，关注青年鸡直接补栏情况。
图4：蛋鸡养殖利润
图5: 鸡蛋价格远低于成本
数据来源：wind资讯 方正中期研究院
2.3 5月期价快速下挫 中长期供应收紧
本周鸡蛋近月合约大幅下挫，主要有两个因素导致近月期价快速下挫，其一，交割前一个月保证金比例上调，交割前月前十个交易日客户限仓100手，第十个交易日后限仓降至30手，在本周4月18日第十个交易日开始，鸡蛋5月期价快速下挫；其二，是临近交割月卖方保值优势凸显，不过随着5月合约价格回落至2500附近，升水明显缩小，不过部分地区而言，鸡蛋卖方交割依然存在优势，5月交割前弱势难改。
芝华数据蛋鸡供应数据来看，上游后备蛋鸡存栏依然偏低，3月数据显示后备鸡存栏下降至2亿羽水平，基本上处于近7年以来最低水平，低于2014年大规模禽流感时期，后备蛋鸡降低意味着未来3-5个月新开产蛋蛋鸡将明显减少，而在产蛋鸡数据来看，3月数据显示在产蛋鸡存栏将至11.23亿羽，同比大幅下降7.9%，为2015年4月以来的最低水平，而整体蛋鸡龄结构来看，在产蛋鸡占比达到74.3%，达到近几年最高水平，目前蛋鸡龄结构中在产蛋鸡占比较高，市场供应预计将维持稳定，不过随着蛋鸡龄结构的矛盾，特别是上游后备鸡存栏降低的因素影响下，市场供应将有所下降。
3、基差与价差
图8：基差
数据来源：wind资讯 方正中期研究院
简评：鸡蛋期价升水幅度较高，基差已经跌至历史低位水平，缺乏现货支撑，期价难以独立走强。
图9：期货月间价差
数据来源：wind资讯 方正中期研究院
4、操作策略
鸡蛋：现货市场来看，短期需求并未有改善，销区走货不畅，而主产区积极出货，市场偏弱，主产区现价报价继续回落，目前报价2.1-2.2元/斤水平，现价的弱势将拖累期货价格走势，而期货市场来看，5月合约期价开始限仓，并且目前卖方保值优势明显，期价交割月前大幅下挫，不过，9月合约在3700-3750附近获得支撑，并且中长期供应预期收紧有支撑，尽管现价偏弱导致反弹时机尚未到，建议关注后期现价走动，一旦供需收紧，市场预期改善，期价或有反转。
方正中期 王晓囡
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