市场行情：
上周国债期货大幅走低，国内实体经济数据公布，经济数据全面好于预期与国债期货构成强力压制。虽然公开市场连续四天净投放，实现三个月以来最大单周净投放。但金融监管全面升级，央行[微博]、银监会、证监会[微博]、保监会相继发声，严防加杠杆炒作。银行委外和同业理财面临赎回压力，债市延续降杠杆。国债期货面临的基本面与政策面压力较大，短期料继续走弱。
货币市场：
上周央行公开市场有1900亿逆回购到期，周二至周四连续四天净投放，实现净投放1700亿元，是三个月以来最大单周净投放。其中央行周一投放了4955亿的MLF，主要是对冲周二 2345亿的 MLF到期，也对冲17日顺延15日的缴准以及4月中下旬开始的缴税(4000-5000亿)。周公开市场有2500亿逆回购到期，其中周一无到期资金。短期受监管趋紧影响，货币市场资金利率继续上行。
债券市场：
宏观方面，上周国内一系列宏观经济数据公布，中国一季度GDP同比增6.9%，增速创2015年9月以来最高。全国固定资产投资(不含农户)93777亿元，同比名义增长9.2%，增速比1-2月份提高0.3个百分点。社会消费品零售总额27864亿元，同比名义增长10.9%，增速大幅反弹并高于市场预期。经济数据继续走好对债市构成压力。
政策方面，金融监管全面升级，央行、银监会、证监会、保监会相继发声，严防加杠杆炒作和交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济。4月份银监会监管文件密集出台，对银行理财和同业业务的监管成为近期银行委外赎回的导火线，委外和同业理财面临赎回压力，债市面临降杠杆压力。
一、国债期货行情
二、宏观面情况
1、国内经济基本面
图：制造业PMI
数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理
图：国内GDP数据
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三、货币市场观察
1、货币市场资金面
图：上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)
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2、公开市场操作投放
图：逆回购操作分布
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图：逆回购操作利率
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图：中期借贷便利(MLF)操作利率
数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理
四、债券市场
1、一级市场发行收益率
图：进出口行和农发行新债中标利率
数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理
图：国开行新债中标利率
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2、二级市场收益率曲线
图：国债到期收益率
数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理
图：收益率曲线期限结构
数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理
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图：中美10年期国债收益率利差
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方正中期 牛秋乐
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