摘要：
本周黄金在地缘政治形势的支撑下，虽然遭遇多次巨大抛压的威胁，但金价仍顽强上涨，也引发了市场做多的热情。下周法国大选将进入白热化阶段，市场避险情绪依然高胀，贵金属将引发进一步上行的空间。操作上，逢低做多为主。
4月17日至4月21日黄金市场概述：国际现货黄金本周持稳上涨，金价有三日上涨，两日下跌，最高点触及近5个月以来的高位1295.42美元/盎司，金价已运行在1280一线附近。本周黄金从周二到周四连续三日遭遇巨量卖盘抛压，但金价仍保持涨势，市场表现了较强的抗跌性。本周美元指数已跌破100大关，美股持续盘整，无力再创新高。
第一部分 行情驱动因素—宏观金融面
一、地缘局势持续紧张 黄金仍有上升潜力
本周地缘政治危机仍是支撑黄金的主要动力，周一(4月17日)因北朝鲜在上周日试射导弹失败，政治局势紧张，黄金冲击了5个月的高位；北京时间周二(4月18日)晚间，也就是美东早盘，有价值近30亿美元的黄金期货合约遭抛售，引发金价跳水，现货黄金一度跌破1280美元关口。而之后，有关美国对朝鲜的强硬表态及英国首相特丽莎。梅宣布提前进行议会大选后又促使金价止跌反弹。黄金周三(4月19日)因获利回吐而下挫，盘中又现巨量抛单，金价一度短线跳水，振幅近10美元，未能迅速反弹，录得六周以来较大跌幅。周四(4月20日)金价企稳微涨，在美市早盘一度跳水，但日内公布的美国至4月15日当周初请人数稍高于预期，对金银形成一定的利好，金价企稳。周五(4月21)金价继续企稳上涨，盘中多头积极上攻，买盘较为强劲，本周末法国总统大选将进行第一轮投票，以及美国可能公布的减税措施为黄金提供了一定的支撑。
第二部分 行情驱动因素—黄金投资需求
从投资需求来看，去年7月以来，黄金ETF呈现持续下降的格局。投资者大量从黄金市场撤离，但整体2016年度ETF还是维持净流入的水平。黄金ETF投资者热情近期变化不大，世界最大的黄金ETF，SPDR本周持仓增加8吨，对价格形成推动。
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(4月21日)公布的周度报告显示，截至4月18日当周，对冲基金和基金经理连续第五周增持Comex黄金净多头头寸，净多仓攀升至五个月高位。数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸增加20856手，至161263手，为11月初以来最高位。在金价受朝鲜地缘政治紧张情绪提振攀升至五个月高位，市场等待本周末的法国大选首轮投票结果。
黄金ETF持仓
资料来源：Wind，方正中期研究院
CFTC黄金非商业净持仓
资料来源：Wind，方正中期研究院
第三部分 行情驱动因素—白银投资需求
在白银的投资需求方面，相对于黄金受到宏观因素影响小，但是冲击不可避免。SLV白银ETF持仓去年以来出现快速增长并且恢复到10000吨以上，离历史峰值接近，去年以来共增加1000吨至最高11000吨，长期来看，白银ETF持仓保持比较稳定的状态。近期整体持仓变化不大，价格形成震荡上行走势。
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(4月21日)公布的周度报告显示，截至4月18日当周，COMEX白银投机净多头头寸减少2300手，至96545手合约，净多仓自上周触及的纪录高位回落。本周为投机客四周以来首次减持看多押注。本周银价也攀升至五个月高位，但随后转而下滑。
白银ETF持仓及白银期货结算价
资料来源：Wind，方正中期研究院
CFTC白银非商业净持仓及商业净持仓
资料来源：Wind，方正中期研究院
第四部分 结论与后市展望
本周黄金在地缘政治形势的支撑下，虽然遭遇多次巨大抛压的威胁，但金价仍顽强上涨，也引发了市场做多的热情。下周法国大选将进入白热化阶段，市场避险情绪依然高胀，贵金属将引发进一步上行的空间。操作上，逢低做多为主。
国际黄金白银走势图
资料来源：Wind，方正中期研究院
金银比值
资料来源：Wind，方正中期研究院
重要事项
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方正中期 陈旭
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