方正中期：供需变动有变菜粕偏强整理|方正中期|菜粕|周报_新浪财经

　　要点：

　　菜粕：目前国内菜粕报价偏强，近期国内菜籽进入产量关键时期，气候不利令市场担忧产量预期，并且，进入四月份，水产需求旺季到来，加工企业有挺价心理，并且近期买粕卖油的套利交易下，菜粕期价相对较为抗跌，近期关注60日均线附近是否有效突破，短期技术图形走势偏强，若突破，后期上方关注2500-2530附近压力，不过回归基本面，增值税下调令后期菜籽进口成本下降，而开工率出现好转，菜粕库存继续增加，短期供需再度呈现宽松形式，并且豆菜粕价差偏低，菜粕突破前高附近可能性较低。

　　1、行情回顾

　　菜粕本周现价有所上调，目前广东地区现货报价重心上移至2460-2560元/吨附近，现价的上涨主要受到油厂挺粕心理影响，短期或维持偏强形态，不过增值税下降等因素意向，进口成本降低利空国内市场，并且水产养殖需求一般，菜粕现价的反弹或将承压，期货市场来看，本周期价初期偏弱，似在60日均线承压回落，不过周二期价快速向上拉涨，似乎进口方面检查严格对市场产生提振，不过未有明确信息，期价快速上行至2455一线，而现货短期供需宽松，并且增值税下调，期价在60日均线上方弱势整理，成交量持仓量略有增持。

　　2、基本面动态

　　2.1、现货情况

　　4月21日，加拿大油菜籽(含油率大于等于42%)CNF中国报价(5月船期)461美元/吨，运费21加元/吨。本周加拿大菜籽成本明显上调。湖北荆门地区油菜籽价格稳定，当地极少数压榨企业油菜籽收购价格在2.5-2.55元/斤之间，数量非常有限。湖南岳阳进口加拿大菜粕价格不变，当地某贸易商进口加拿大菜粕价格报2540-2550元/吨，辽宁营口国产远月加籽菜粕价格不变，当地生产商国产加籽菜粕现货价格报2650元/吨，价格较上周上涨50元/吨。江苏南通国产加籽菜粕基差不变，当地某生产商国产加籽菜粕4-6月合同价格报1709+110元/吨，包装再加30元/吨。广西防城港国产加籽菜粕基差稳定，当地某生产商5-8月价格报1709+30元/吨。

　　2.2压榨利润情况

　　沿海地区加工利润来看，进口菜籽成本略有增加，5月到港完税成本到达3983元/吨，而本周菜粕报价稳定，广东地区菜粕报价2480元/吨，但菜油报价略有改善，报价5850元/吨，压榨利润亏损扩大至317元/吨；尽管压榨利润亏损，但开工率依然明显好转，截止第15周，开工率回暖至10万吨以上，菜粕供应出现明显好转，而沿海地区菜粕库存也略有上调，菜粕供应相对稳定，后期关注开工率变化。

　　2.3增值税下降后期菜籽进口成本调降

　　4月19日召开的国务院常务会议决定，从7月1日起，增值税税率由四档减至17%、11%与6%三档，取消13%这一档税率。目前一般纳税人适用的税率有：17%、13%、11%、6%、0%等。根据《中华人民共和国增值税暂行条例》，适用13%税率的商品包括，粮食、食用植物油；自来水、暖气、冷气、热水、煤气、石油液化气、天然气、沼气、居民用煤炭制品；图书、报纸、杂志；饲料、化肥、农药、农机、农膜等。根据国务院常务会议要求，粮食、食用油等农产品；自来水、暖气、天然气、居民用煤等公用事业产品；报纸图书杂志等三类产品在增值税税率进行简并之后，按照11%的税率征收。农产品增值税下调2%，按照目前价格测算，届时到港菜籽进口成本将下降近70元/吨，对国内利空，但对外盘产生支撑。

　　3、价差和技术分析

　　3.1基差下行限制期价下行空间

　　简评：菜粕期价目前基本平水状态，不过结合基差走势来看，基差相对低迷难以对菜粕期价产生提振作用。